A股定增上市首日收益率高企
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定向增發(fā)被疑暗藏利益輸送
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2012-03-29 作者:記者 蔡穎/北京報(bào)道 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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今年前三個(gè)月,A股完成定向增發(fā)的上市公司,定增上市首日平均收益率持續(xù)高企。 據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者初步統(tǒng)計(jì),進(jìn)入3月以來(lái),完成定向增發(fā)的10家公司定增首日平均收益率達(dá)17.55%。據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)最新統(tǒng)計(jì)顯示,2月份,完成定增的3家上市公司在定增上市首日平均收益率達(dá)27.2%;1月份,完成定增的8家上市公司定增上市首日平均收益率則達(dá)到67%,創(chuàng)下近一年新高。 投中集團(tuán)分析師李玲表示,1月份產(chǎn)生如此高收益的原因主要是完成定增的公司多以資產(chǎn)重組為目的,*ST偏轉(zhuǎn)、鐵嶺新城以及ST源發(fā)定增上市首日收益率均超過(guò)了50%。上市公司定向增發(fā)上市首日平均收益率較高的現(xiàn)象并不罕見(jiàn),以2011年為例,完成定向增發(fā)的上市公司定增首日平均收益率大部分都在20%以上。 不少接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,定向增發(fā)的股票一般都能獲得積極的收益,并且,定向增發(fā)在一定程度上也將“犧牲”非流通股股東利益,因此,上市公司的大股東是否會(huì)利用定向增發(fā)進(jìn)行利益輸送一直被散戶和小股東所質(zhì)疑。 證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》正式將定向增發(fā)列為上市公司再融資的可選項(xiàng)之一。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,定向增發(fā)的發(fā)行對(duì)象為特定的對(duì)象,其中包括大股東。 2011年間,A股上市公司的定向增發(fā)融資額超過(guò)了2000億元,接近IPO的融資水平。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),從去年1月1日至今通過(guò)實(shí)施定向增發(fā)進(jìn)行再融資的A股上市公司,以現(xiàn)有股價(jià)來(lái)看,有56家公司現(xiàn)有股價(jià)超過(guò)了當(dāng)日增發(fā)時(shí)的發(fā)行價(jià),包括5家ST公司。 初步計(jì)算,參與這56家公司定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)當(dāng)前平均收益率接近40%。而這其中,半年內(nèi)收益率超過(guò)100%的企業(yè)就有5家,包括國(guó)海證券、ST申龍、新華聯(lián)、ST蘭光以及浙報(bào)傳媒。具體來(lái)看,國(guó)海證券、新華聯(lián)和浙報(bào)傳媒現(xiàn)在股票價(jià)格與當(dāng)時(shí)增發(fā)發(fā)行價(jià)格相比漲幅分別達(dá)303.46%、220.09%和126.51%,且參與其定向增發(fā)的均為大股東、機(jī)構(gòu)投資者或換股股東。 “現(xiàn)有的管理辦法對(duì)上市公司定向增發(fā)并無(wú)明確的盈利要求,僅規(guī)定增發(fā)價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日平均股價(jià)的90%,而且定價(jià)基準(zhǔn)日選取規(guī)定模糊,這不僅影響了定向增發(fā)的規(guī)范,更為利益輸送提供了可乘之機(jī)。”廈門大學(xué)管理學(xué)院研究財(cái)務(wù)管理與資本市場(chǎng)的教授王志強(qiáng)撰文表示,如果上市公司向控股股東單獨(dú)增發(fā)股份,并用以收購(gòu)控股股東的資產(chǎn),實(shí)際上更是一種雙重關(guān)聯(lián)交易。 同時(shí),根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定,定向增發(fā)的股票上市流通日當(dāng)天沒(méi)有漲跌幅限制,因此,這就更容易促成定向增發(fā)的上市公司增發(fā)首日平均收益率高企的狀況發(fā)生。 一位券商人士向記者透露,“如果大股東參與增發(fā),上市公司就可以通過(guò)刻意釋放利空消息等手段打壓股價(jià),以達(dá)到降低增發(fā)價(jià)格、向大股東或關(guān)聯(lián)方輸送利益的目的。增發(fā)完成后,則集中釋放利好消息,促使股價(jià)上漲。” 此外,“由于大股東和投資機(jī)構(gòu)能夠把握上市公司定向增發(fā)的節(jié)奏和確切消息,因此,不少機(jī)構(gòu)在上市公司醞釀定向增期間就已開(kāi)始著手建倉(cāng),以低價(jià)買進(jìn)該公司的股票,為日后拋售獲得高收益做準(zhǔn)備!鄙鲜鋈倘耸窟透露。 從大股東和機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司定向增發(fā)之后的收益來(lái)看,據(jù)好買基金統(tǒng)計(jì),從2006年到2011年,鎖定期為1年且已到期的定向增發(fā)項(xiàng)目的平均收益率達(dá)到了80.18%。
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