城商行輸血:14行狂發(fā)160億次級(jí)債 利率最高7.3%
2012-03-26   作者:  來(lái)源:理財(cái)周報(bào)
 
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    城商行IPO重啟的期待,總是一再看到曙光卻等不來(lái)具體的時(shí)限。
  一面是自身發(fā)展難以抑制的擴(kuò)張需求,一面是二級(jí)市場(chǎng)股權(quán)融資受阻,資本充足率又如一柄達(dá)摩克利斯之劍始終高懸于頂上,使正處在快速擴(kuò)張期的城商行面臨群體性資本短缺壓力。此時(shí),次級(jí)債成為補(bǔ)充資本的最直接選擇。
  于是得見(jiàn),國(guó)有大行次級(jí)債補(bǔ)血熱潮之后,越來(lái)越多的城商行也陸續(xù)加入發(fā)行陣容,自去年11月末至今,先后已有14家城商行發(fā)行次級(jí)債,融資規(guī)模接達(dá)160億元,盛況空前。
  與此同時(shí),次級(jí)債利率普遍水漲船高,不能夠回避的是逐漸加大的融資成本壓力。

  城商行發(fā)債規(guī)模創(chuàng)歷史新高

  重慶銀行日前發(fā)布公告稱(chēng),于3月20日發(fā)行不超過(guò)8億元人民幣固息次級(jí)債,期限10年,用于補(bǔ)充附屬資本,以提高資本充足率。數(shù)據(jù)顯示,截至2011年底,該行資本充足率和核心資本充足率為11.96%、9.26%。
  事實(shí)上,通過(guò)債券市場(chǎng)融資的城商行遠(yuǎn)不止重慶銀行一家,從去年11月末開(kāi)始,城商行次級(jí)債的發(fā)行就已明顯提速,而在去年的最后一周,更是出現(xiàn)了5家城商行扎堆發(fā)行的盛況。
  進(jìn)入2012年,城商行發(fā)次級(jí)債的熱情繼續(xù)高漲。張家口市商業(yè)銀行5億元10年期次級(jí)債掀開(kāi)新一年發(fā)行盛宴序幕,漢口銀行和滄州銀行隨后接棒,分別發(fā)行了19億元、5億元10年期次級(jí)債券。
  理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,去年11月末進(jìn)入城商行發(fā)債高峰期之后,先后已有杭州銀行、贛州銀行、鞍山銀行、遼陽(yáng)銀行、廣西北部灣銀行、南昌銀行、長(zhǎng)沙銀行、蘭州銀行等14家城商行發(fā)行了次級(jí)債,融資規(guī)模達(dá)160億元。
  與股權(quán)融資規(guī)模大幅縮水不同,2011年以來(lái)商業(yè)銀行次級(jí)債發(fā)行規(guī)模猛增,全年累計(jì)高達(dá)3132億元,同比激增241%,創(chuàng)下2004年次級(jí)債工具問(wèn)世以來(lái)的歷史新高。
  值得注意的是,雖然較規(guī)模而言,五家大型銀行的發(fā)行量超過(guò)全國(guó)總量的七成,但越來(lái)越多的城市商業(yè)銀行成為次級(jí)債市場(chǎng)上的活躍分子。去年全年發(fā)行次級(jí)債的26家銀行中,有17家為城市商業(yè)銀行。
  其中,盛京銀行已在證監(jiān)會(huì)公布的IPO在審名單之列,而杭州銀行、長(zhǎng)沙銀行、重慶銀行等也早已開(kāi)始了上市籌備工作,均為熱門(mén)候選。

  融資成本水漲船高引擔(dān)憂

  但是,在越來(lái)越多城商行選擇發(fā)債融資的同時(shí),次級(jí)債利率也不斷走高。本輪融資高潮前,城商行次級(jí)債利率還基本維持在6.5%以下水平,2010年,更是沒(méi)有一家銀行次級(jí)債發(fā)行利率高于6%,而如今,票息高于6%的次級(jí)債品種比比皆是,部分次級(jí)債利率更是超過(guò)了7%。
  其中最高為長(zhǎng)沙銀行發(fā)行的次級(jí)債,公告稱(chēng),該行2011年12月29日起發(fā)行的13億元10年期固息次級(jí)債券,票面年利率申購(gòu)區(qū)間為7.2%-7.5%,最終定于7.3%。而鞍山銀行、張家口銀行的次級(jí)債票面利率也達(dá)到了7.15%。
  理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所得,去年11月末以來(lái)發(fā)行的城商行次級(jí)債券,除了杭州銀行的利率控制在5.9%,南京銀行(601009)為6%,遼陽(yáng)銀行為6.2%之外,其他11家銀行次債實(shí)際發(fā)行利率均高于6.5%,這一利率水平較此前有了明顯提升,并超過(guò)大中型銀行水平。
  去年上半年,上海銀行發(fā)行的2款次級(jí)債票面利率不過(guò)5.6%和5.8%,而北京銀行(601169)次級(jí)債利率僅為4.9%,同期五大行次級(jí)債票面利率水平均維持在5.5%左右。
  利率走高,意味著發(fā)債銀行的負(fù)擔(dān)相應(yīng)加重,以長(zhǎng)沙銀行為例,13億元的次級(jí)債每年利息將達(dá)到9490萬(wàn),但2010年凈利潤(rùn)僅為8.69億元,次級(jí)債利息支出占比達(dá)11%。而漢口銀行19億元的次級(jí)債每年也需支付利息1.3億元,其2010年凈利潤(rùn)僅為10.1億元,占比達(dá)12%。
  北京某券商銀行業(yè)分析人士對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示,目前銀行發(fā)債成本雖有提升但依舊可控,值得注意的是,后期隨著市場(chǎng)環(huán)境的轉(zhuǎn)變以及金融體制的改革,銀行的高盈利高增長(zhǎng)情形會(huì)逐漸回歸理性,債券對(duì)其帶來(lái)的長(zhǎng)期影響會(huì)逐漸顯現(xiàn)。特別對(duì)于之后沒(méi)有成功上市的銀行而言,還是有可能背負(fù)較大的償債壓力。

  “次級(jí)債不能解決根本問(wèn)題”

  之所以承擔(dān)高利率在次級(jí)債市場(chǎng)融資,當(dāng)然還是因?yàn)槭冀K讓大多數(shù)銀行承壓的資本充足率。特別對(duì)于城商行而言,這種壓力更是步步緊逼。不得不通過(guò)引進(jìn)資本、發(fā)行債券等方式做長(zhǎng)遠(yuǎn)打算。
  自2007年跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)開(kāi)閘以來(lái),城商行紛紛大肆通過(guò)開(kāi)設(shè)異地分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行擴(kuò)張。全國(guó)147家城商行中,異地分行已達(dá)300家左右。
  與此同時(shí),城商行資產(chǎn)規(guī)模也在迅速膨脹。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,截至2011年底,城商行總資產(chǎn)達(dá)9.98萬(wàn)億元,增長(zhǎng)27.1%,總負(fù)債達(dá)9.32萬(wàn)億元,增長(zhǎng)26.5%,增速居全部銀行機(jī)構(gòu)之首。
  快速擴(kuò)張使得城商行不得不一再融資用于補(bǔ)充資本金,而在城商行上市進(jìn)程一再停滯的背景下,轉(zhuǎn)道次級(jí)債市場(chǎng)成為了一時(shí)的無(wú)奈選擇。各家銀行普遍稱(chēng),發(fā)行次級(jí)債是為了募集資金補(bǔ)充附屬資本,從而提高資本充足率。
  上述券商分析人士對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示,“城商行要想實(shí)現(xiàn)IPO,在資產(chǎn)規(guī)模以及資本充足率等指標(biāo)方面,都有一定的門(mén)檻,從這一角度來(lái)看,上市之前的融資也不可避免!
  這一點(diǎn)在漢口銀行的公告中也有明確表示,該行稱(chēng)發(fā)行次級(jí)債募集資金將用于提高資本充足率,并為今后在資本市場(chǎng)的持續(xù)融資奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
  不可否認(rèn),發(fā)行次級(jí)債是商業(yè)銀行補(bǔ)充附屬資本的一種重要方式。發(fā)行對(duì)象全部是銀行間市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者,既不會(huì)攤薄老股東的權(quán)益,對(duì)二級(jí)市場(chǎng)也沒(méi)有直接的影響。特別對(duì)于始終難圓IPO夢(mèng)想的城商行而言,確實(shí)是最快捷的操作方式。
  但是上述券商分析人士也認(rèn)為,發(fā)行次級(jí)債只不過(guò)是銀行在資本充足率暫時(shí)下降但有較強(qiáng)盈利能力時(shí)的一種權(quán)宜之舉,可以為銀行贏得一些調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的時(shí)間,但沒(méi)有辦法從根本上解決資本充足問(wèn)題。如果銀行過(guò)度看重次級(jí)債券補(bǔ)充資本金的作用,問(wèn)題只會(huì)越積越多,如果盲目發(fā)債更是會(huì)加重銀行的負(fù)擔(dān)從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)狀況惡化。
  “除了引導(dǎo)自身的經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變,更重要的還是積極尋找新的融資對(duì)象和融資方式。

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