天使投資是股權(quán)投資的一種，處于股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)鏈的最前端。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者而言，當(dāng)初為他們提供第一筆資金，使他們能夠開始事業(yè)的人簡(jiǎn)直就像是“天使”，因此，天使投資在創(chuàng)業(yè)者眼中是締造成功、點(diǎn)石成金的神話。
相比國(guó)外成熟市場(chǎng)，我國(guó)天使投資仍處起步階段，近年來(lái)越來(lái)越多的社會(huì)資本開始扮演天使角色。當(dāng)前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要階段，初創(chuàng)期及種子期企業(yè)亟需扶持，天使投資亟待發(fā)展。
“天使投資”的起源及價(jià)值
“天使投資”19世紀(jì)誕生于美國(guó)，是指富有的個(gè)人出資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨(dú)特概念的原創(chuàng)項(xiàng)目或小型初創(chuàng)企業(yè)，進(jìn)行一次性的前期投資，是個(gè)人創(chuàng)業(yè)資本籌措中的一種重要的融資方式。
中國(guó)知名天使投資人薛蠻子介紹，天使投資起源于一些富有的個(gè)人或家庭，在美國(guó)已有著濃厚的天使投資文化，形成了良性循環(huán)。天使投資所投資的企業(yè)成功之后，創(chuàng)業(yè)者也慢慢扮演起天使投資的角色，繼續(xù)投資培育新企業(yè)。
天使投資就像是中國(guó)的“伯樂(lè)”，擅于發(fā)現(xiàn)“千里馬”，這是其最大的價(jià)值所在。與其它股權(quán)投資機(jī)構(gòu)相比，天使投資人愿意冒高風(fēng)險(xiǎn)去投資種子期的項(xiàng)目，甚至愿意向尚處于“創(chuàng)意”階段的創(chuàng)業(yè)者提供起步資金�！芭了_迪納天使基金”是美國(guó)規(guī)模最大、投資最成功的天使投資基金之一，專門為南加州地區(qū)有潛力、尚處于起步階段的小企業(yè)提供投資。創(chuàng)辦11年以來(lái)，該基金已經(jīng)為65家小企業(yè)募集到2500萬(wàn)美元資金，其中2011年為12家小企業(yè)籌集了300萬(wàn)美元資金。
天使投資人往往是前成功創(chuàng)業(yè)者或公司高管，有著深厚的業(yè)界經(jīng)驗(yàn)和背景，除了資金之外，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)專業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)和豐富的人脈資源。天使投資通過(guò)自己獨(dú)到的眼光發(fā)現(xiàn)了一些頗具發(fā)展?jié)摿Φ男」�，為其提供了寶貴的起步資金，其中不少企業(yè)成為行業(yè)領(lǐng)跑者。當(dāng)前國(guó)際知名企業(yè)如谷歌公司、亞馬遜公司、全球最大的社交網(wǎng)站臉譜公司(Facebook)以及國(guó)內(nèi)阿里巴巴、百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也曾獲得過(guò)天使投資的支持。
當(dāng)然，天使投資并不是“雷鋒”，其主要目的還是通過(guò)投資而獲得更高的回報(bào)。美國(guó)天使投資人彼得·蒂爾是Facebook的第一個(gè)天使投資人。2004年彼得·蒂爾投資50萬(wàn)美元給正處于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)階段的Facebook創(chuàng)始人馬克·扎克伯格，占10.2%的股份。如今Facebook申請(qǐng)?jiān)诿绹?guó)上市，彼得·蒂爾有望獲得近兩萬(wàn)倍的投資回報(bào)�！ �
然而，并不是所有“天使”都能成功地投資獲利。由于企業(yè)自身和市場(chǎng)環(huán)境等復(fù)雜因素，很多天使投資資助的小企業(yè)半路夭折，投資血本無(wú)歸。在國(guó)際上只有少數(shù)天使投資是賺錢的，“賺了大錢”的天使投資更少之又少。因此，了解一個(gè)行業(yè)，精通各種數(shù)據(jù)，有長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略思考等素質(zhì)是天使投資者所必備的。
鑒于天使投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，并不是所有的人都適合做天使投資。在美國(guó)《證券交易委員會(huì)501號(hào)條例》和《1993證券法》中明確了可以成為天使投資家的“經(jīng)鑒定合格投資者”的標(biāo)準(zhǔn)：投資者必須有100萬(wàn)美元的凈資產(chǎn)，至少20萬(wàn)美元的年收入，或者在交易中至少投入15萬(wàn)美元，且這項(xiàng)投資在投資者的財(cái)產(chǎn)中占比不得超過(guò)20%。
我國(guó)天使的五種模式
伴隨著互聯(lián)網(wǎng)和高科技企業(yè)的發(fā)展，我國(guó)天使投資從二十世紀(jì)末開始興起。目前我國(guó)天使投資群體主要存在五種模式。
以個(gè)人為主體進(jìn)行投資的“天使投資人”。我國(guó)天使投資人以成功企業(yè)家、成功創(chuàng)業(yè)者、律師、會(huì)計(jì)師以及一些行業(yè)專家等為主，他們可以為創(chuàng)業(yè)者提供戰(zhàn)略規(guī)劃、人才引進(jìn)、人脈資源、后續(xù)融資等方面的增值服務(wù)，是早期創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的重要支柱。目前國(guó)內(nèi)活躍的天使投資人有薛蠻子、徐小平、雷軍、朱敏等。個(gè)人天使投資者的特點(diǎn)是比較靈活，投資效率高，單筆投資金額通常在幾十萬(wàn)到兩三百萬(wàn)元人民幣之間。
天使投資團(tuán)隊(duì)。一些天使投資人組成天使俱樂(lè)部、天使聯(lián)盟或天使投資協(xié)會(huì)，每家有幾十位天使投資人，可以匯集項(xiàng)目來(lái)源，定期交流和評(píng)估。中國(guó)比較典型的是上海天使投資俱樂(lè)部、深圳天使投資人俱樂(lè)部、亞杰商會(huì)天使團(tuán)、中關(guān)村企業(yè)家天使投資聯(lián)盟等。
天使投資基金。投資基金形式的天使投資能夠讓更多沒(méi)有時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)選擇公司或管理投資的投資人參與到天使投資中來(lái)，這種形式將會(huì)是天使投資發(fā)展的趨勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)活躍的天使投資基金有真格基金、廣東今日投資、德訊投資等。
孵化器形式的天使投資。孵化器在歐洲被稱為“創(chuàng)新中心”，在我國(guó)有高新區(qū)系列、科技系統(tǒng)系列、大學(xué)科技園系列、民營(yíng)孵化器系列、留學(xué)生創(chuàng)業(yè)園系列五大類。這其中有政府主導(dǎo)的社會(huì)公益組織，也有市場(chǎng)化運(yùn)作的企業(yè)型孵化器。截至2011年底，我國(guó)孵化器在孵企業(yè)超過(guò)5.1萬(wàn)家，從業(yè)人數(shù)超過(guò)105萬(wàn)人。其中代表為創(chuàng)新工場(chǎng)、北京中關(guān)村國(guó)際孵化器有限公司、聯(lián)想之星孵化器等。
投資平臺(tái)形式的天使投資。隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，很多應(yīng)用終端和平臺(tái)為了吸引更多的創(chuàng)業(yè)者在其平臺(tái)上開發(fā)產(chǎn)品，提升其平臺(tái)的價(jià)值，設(shè)立了平臺(tái)型投資基金，給在其平臺(tái)上有潛力的創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)行投資。這些平臺(tái)基金不但可以給予創(chuàng)業(yè)公司資金上的支持，而且可以給他們帶去平臺(tái)上豐富的資源。類似平臺(tái)如聯(lián)想樂(lè)基金、中國(guó)微博開發(fā)者創(chuàng)新基金、免費(fèi)軟件起飛計(jì)劃等。
天使投資發(fā)展?jié)摿薮?/STRONG>
天使投資愿意去發(fā)掘存在潛在價(jià)值的項(xiàng)目，愿意冒更大的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于初創(chuàng)業(yè)者幫助非常大。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)勁動(dòng)力，因此鼓勵(lì)發(fā)展天使投資對(duì)我國(guó)推動(dòng)創(chuàng)業(yè)潮流，鼓勵(lì)創(chuàng)新有積極意義。
“天使投資是創(chuàng)業(yè)者的良師益友，伴隨著我國(guó)創(chuàng)業(yè)氛圍越來(lái)越濃厚，未來(lái)天使投資發(fā)展?jié)摿薮�。”中歐商學(xué)院副院長(zhǎng)張維炯表示，天使投資往往愿意為初創(chuàng)業(yè)者提供第一桶金，是創(chuàng)業(yè)者起步時(shí)期最好的助手和伙伴，可以幫助創(chuàng)業(yè)者降低失敗的概率。
目前我國(guó)天使投資隊(duì)伍以及活躍度與美國(guó)相比仍有較大差距。這其中有多方面的原因，最主要的原因在于天使投資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，令投資人望而卻步。
復(fù)星集團(tuán)總裁汪群斌表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展培育了大量增長(zhǎng)速度快、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)低的成熟期項(xiàng)目，很多投資人覺(jué)得沒(méi)有必要去冒風(fēng)險(xiǎn)做天使投資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在中國(guó)每100份申請(qǐng)融資的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃書中，有90%以上是屬于概念期或種子期項(xiàng)目，但是愿為這類項(xiàng)目投資的資金卻不足10%。
此外，我國(guó)創(chuàng)業(yè)氛圍與國(guó)外相比仍有差距，且有核心競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目相對(duì)稀缺。有不少天使投資人表示，資金不是問(wèn)題，關(guān)鍵是缺乏好項(xiàng)目。國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)者自主創(chuàng)新能力仍有待提升，很多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目是“山寨”產(chǎn)品或者很容易“被山寨”、被模仿，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。這也加劇了天使投資的風(fēng)險(xiǎn)。
專家建議采取多項(xiàng)措施鼓勵(lì)發(fā)展國(guó)內(nèi)天使投資，充分利用天使投資資源為我國(guó)推動(dòng)創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新發(fā)揮最大效力。
對(duì)于國(guó)家鼓勵(lì)和支持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等特定行業(yè)和特定項(xiàng)目實(shí)行政府和天使投資“捆綁投資”的模式，降低天使投資的風(fēng)險(xiǎn)。政府應(yīng)開放式地支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目給予資金和優(yōu)惠政策的同時(shí)吸引天使投資基金共同投資。
高校、地方科技園區(qū)等項(xiàng)目源基地和天使投資之間搭建對(duì)接平臺(tái)。高校和科技園區(qū)等可以多舉辦一些項(xiàng)目推介會(huì)，挑選優(yōu)質(zhì)成熟的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，促進(jìn)與天使資金對(duì)接，并對(duì)項(xiàng)目做一定的擔(dān)保。
由政府發(fā)起成立專注于特定創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的天使投資引導(dǎo)基金，吸引更多的社會(huì)資金配套進(jìn)入，壯大我國(guó)天使投資隊(duì)伍。