[時評]美股還能牛多久
2012-02-23   作者:王龍云  來源:經(jīng)濟參考報
 
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    進入2012年后,美股繼續(xù)發(fā)威,納斯達克指數(shù)摸到11年來高點,鋒芒直至3000點,道瓊斯指數(shù)也站上最近四年點位之巔,并于21日盤中越過13000點的心理關(guān)口。標(biāo)普500指數(shù)也漲了近7%,逼近2008年雷曼兄弟垮臺前的峰值。就連偏好唱空的“末日博士”魯比尼日前也調(diào)過頭來,與“股神”巴菲特一起唱多美股。
  美股還能牛多久?其實這是一個糾結(jié)的問題。有分析說,在美聯(lián)儲超寬松貨幣政策“保駕”之下,紐約三大股指再創(chuàng)新高指日可待;也有人警告,除了美聯(lián)儲相對可靠外,其他利好因素都要打上一個問號。
  美股持續(xù)上攻,自然與美國經(jīng)濟向好不無關(guān)系。截至2011年第四季度,美國經(jīng)濟已連續(xù)10個季度持續(xù)增長,國內(nèi)失業(yè)率也從2009年10月份的10.2%降至8.3%。盡管歐洲主權(quán)債務(wù)危機已經(jīng)成為美國經(jīng)濟增長的一大隱憂,且大選之年民主、共和兩黨的激烈博弈,很可能降低白宮的政策效力,但美聯(lián)儲等機構(gòu)仍然預(yù)測,今年美國經(jīng)濟將在2.2%至2.7%之間。作為美國經(jīng)濟的“晴雨表”,紐約股市一路向好可以說也是意料當(dāng)中。
  公司面的利好消息也為美股打了一針“強心劑”。從2009年3月道指跌至危機時期最低位算起,如今已是美國上市企業(yè)整體盈利的第四年。盡管美國經(jīng)濟處于“低就業(yè)復(fù)蘇”狀態(tài),但美國上市企業(yè)卻通過削減投資、關(guān)閉廠房以及大幅裁員等防御性策略成功自保。統(tǒng)計顯示,標(biāo)普500指數(shù)成分股公司自2008年以來營收僅上漲20%,但同期利潤卻得益于削減各種成本開支而翻了兩番。
  在推升美股的各種力量中,美聯(lián)儲同樣“功不可沒”。金融危機以來,美聯(lián)儲先后兩次實施量化寬松政策,向市場注入2.3萬億美元;又采取“賣短買長”的“扭轉(zhuǎn)操作”;在最近一次貨幣政策決策會議上,美聯(lián)儲宣布把零至0.25%的聯(lián)邦基金利率至少延續(xù)到2014年下半年,還首次明確了2%的長期通脹目標(biāo)……在一些分析師看來,美聯(lián)儲正“煞費苦心”地把更多資金引向股市:通過營造未來數(shù)年的超低利率環(huán)境,徹底消除市場有關(guān)貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂。無法忍受儲蓄和貨幣市場接近零收益的投資者,勢必進入股市或追逐其他高風(fēng)險資產(chǎn),以此沖抵美聯(lián)儲大肆印鈔之下由美元泛濫造成的通脹風(fēng)險。
  本輪美股高漲,還與華爾街的商業(yè)文化與激勵機制有關(guān)。有媒體稱,對華爾街交易員來說,真正令人擔(dān)心的不是再次崩盤,而是錯過一波類似于2009年春季開始的反彈行情。英國《金融時報》在其社論中指出,當(dāng)前投資機構(gòu)中是存在羊群效應(yīng)和集體恐懼癥的。
  從公司層面講,上市公司很難確保利潤持續(xù)增長,美股將喪失一個關(guān)鍵支撐。從2011年最后三個月看,美國上市公司利潤率已出現(xiàn)大跌。根據(jù)路透/湯森統(tǒng)計的數(shù)據(jù),當(dāng)季,標(biāo)普500指數(shù)中,目前只有64%的成分股公司盈利達到市場預(yù)期,之前四個季度均值為70%。巴克萊資本預(yù)計,標(biāo)普指數(shù)10個板塊中將有7個整體利潤率下滑。作為美國零售消費的風(fēng)向標(biāo),沃爾瑪公司21日公布季度利潤未達市場預(yù)期,就是將道指從13000點吹落的最大“逆風(fēng)”!
  此外,“大選之年”美國經(jīng)濟自身的修復(fù)狀況同樣是一個謎。而歐債危機則是另一個變數(shù),雖然希臘次輪援助談判告一段落,但何時何處再出“驚雷”實在難料。
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