專家認(rèn)為，基于負(fù)債資源的爭(zhēng)奪是當(dāng)前推動(dòng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的主要?jiǎng)右�，因此，即�?012年通脹指標(biāo)下行和貨幣政策調(diào)整，理財(cái)市場(chǎng)仍將維持穩(wěn)健格局，仍然難以阻止商業(yè)銀行通過具有市場(chǎng)化價(jià)格優(yōu)勢(shì)的理財(cái)產(chǎn)品在負(fù)債業(yè)務(wù)領(lǐng)域激烈競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售數(shù)量和規(guī)模仍將有可能繼續(xù)創(chuàng)出新高。
　　2012年，穩(wěn)健型的表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品將繼續(xù)成為銀行理財(cái)市場(chǎng)的主角，圍繞著銀行存款類負(fù)債業(yè)務(wù)的理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新將繼續(xù)活躍，結(jié)構(gòu)性存款有望形成商業(yè)銀行重要的存款品種。
　　2011年，我國銀行理財(cái)市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全年產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模較2010年上漲幅度分別為71%和134%。
　　國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2012年1月份我國CPI同比增長(zhǎng)4.5%，雖然與前月相比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)并結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月的回落態(tài)勢(shì)，但通脹下行態(tài)勢(shì)并未改變。與此同時(shí)，從2011年末和2012年初連續(xù)召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、全國金融工作會(huì)議以及中國人民銀行工作會(huì)議傳遞出的信號(hào)可以看出，2012年貨幣政策的基調(diào)已經(jīng)從2011年度“從緊的穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“微調(diào)的穩(wěn)健”，很明顯貨幣政策有穩(wěn)步放松的趨勢(shì)。那么，在宏觀政策轉(zhuǎn)向的大背景下，銀行理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)呈現(xiàn)哪些新的趨勢(shì)和特點(diǎn)？銀行理財(cái)將如何突破創(chuàng)新瓶頸？本報(bào)邀請(qǐng)兩位銀行理財(cái)專家展開對(duì)話。

　　主持人：本報(bào)記者 孟揚(yáng)

　　特邀嘉賓：西南財(cái)大信托與理財(cái)研究所副所長(zhǎng) 羅志華
　　　　　　　中國社科院金融研究所研究員 王伯英

　　主持人：從去年底連續(xù)召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、全國金融工作會(huì)議以及中國人民銀行工作會(huì)議都傳遞出貨幣政策調(diào)整的信號(hào)。您認(rèn)為通脹下行和貨幣政策調(diào)整對(duì)2012年銀行理財(cái)市場(chǎng)有哪些影響？基于市場(chǎng)環(huán)境的變化，銀行理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展會(huì)有哪些新的趨勢(shì)和特點(diǎn)？
　　羅志華：要判斷2012年銀行理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)和特點(diǎn)，就必須厘清當(dāng)前影響理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展的主要因素，而通脹和貨幣政策并不是推動(dòng)商業(yè)銀行開展理財(cái)業(yè)務(wù)的唯一因素。2011年，商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，存款爭(zhēng)奪激烈，暴露出商業(yè)銀行對(duì)存款資源的依賴十分明顯。在這一背景下，商業(yè)銀行自主定價(jià)、期限靈活的理財(cái)產(chǎn)品已成為具有市場(chǎng)化利率的創(chuàng)新型存款產(chǎn)品，已成為負(fù)債資源的有力競(jìng)爭(zhēng)工具。基于負(fù)債資源的爭(zhēng)奪是當(dāng)前推動(dòng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的主要?jiǎng)右�，因此，即�?012年通脹指標(biāo)下行和貨幣政策調(diào)整，理財(cái)市場(chǎng)仍將維持穩(wěn)健格局，仍然難以阻止商業(yè)銀行通過具有市場(chǎng)化價(jià)格的理財(cái)產(chǎn)品在負(fù)債業(yè)務(wù)領(lǐng)域激烈競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售數(shù)量和規(guī)模仍將有可能繼續(xù)創(chuàng)出新高。從某種程度來說，這就是我國的利率市場(chǎng)化進(jìn)程。

　　主持人：2011年以來，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在高速發(fā)展的同時(shí)，問題和風(fēng)險(xiǎn)也不斷暴露出來，其中最為突出的是銀行利用超短期理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)和“資產(chǎn)池”運(yùn)作模式導(dǎo)致的資金投向不明等問題。針對(duì)此，從2011年下半年開始，監(jiān)管層相繼出臺(tái)了一系列政策，清理和整頓理財(cái)市場(chǎng)的不規(guī)范操作。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)永遠(yuǎn)是創(chuàng)新與監(jiān)管的博弈，在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，2012年銀行理財(cái)市場(chǎng)的創(chuàng)新會(huì)體現(xiàn)在哪些方面？
　　羅志華：商業(yè)銀行理財(cái)市場(chǎng)存在整體不規(guī)范問題，包括其定位是中間業(yè)務(wù)還是負(fù)債業(yè)務(wù)并不清晰，應(yīng)該由商業(yè)銀行法還是信托法規(guī)范并不明確，應(yīng)該納入哪個(gè)科目以及如何進(jìn)行會(huì)計(jì)核算亦很混亂，加之商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)的發(fā)展取向，導(dǎo)致了所謂的“變相高息攬存”等問題。正是這種整體不規(guī)范狀態(tài)，才激勵(lì)了商業(yè)銀行將理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售作為發(fā)展負(fù)債業(yè)務(wù)的重要?jiǎng)?chuàng)新工具，從而戲劇性地在負(fù)債業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)嵸|(zhì)性推動(dòng)著我國的利率市場(chǎng)化進(jìn)程。盡管監(jiān)管部門2011年底叫停了超短期理財(cái)產(chǎn)品，2012年銀行理財(cái)市場(chǎng)仍然將圍繞商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)客戶資源的爭(zhēng)奪展開，以較高收益率爭(zhēng)奪客戶資源的情況仍將延續(xù)。因此，超短期理財(cái)產(chǎn)品與“變相高息攬存”并沒有必然關(guān)系，而是競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的市場(chǎng)化價(jià)格使然，不應(yīng)認(rèn)為負(fù)利率才是合理和合法的資金供給價(jià)格。2012年，穩(wěn)健型的表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品將繼續(xù)成為銀行理財(cái)市場(chǎng)的主角，圍繞著銀行存款類負(fù)債業(yè)務(wù)的理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新將繼續(xù)活躍，結(jié)構(gòu)性存款有望形成商業(yè)銀行重要的存款品種。
　　王伯英：創(chuàng)新是金融市場(chǎng)發(fā)展的靈魂，“量增質(zhì)平”的粗放式發(fā)展模式雖然給銀行理財(cái)市場(chǎng)帶來一時(shí)的絢麗，但要想保持銀行理財(cái)市場(chǎng)的長(zhǎng)久生命力，還需轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，當(dāng)前銀行理財(cái)市場(chǎng)正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。開放式產(chǎn)品、另類理財(cái)及高端理財(cái)無疑是2011年銀行理財(cái)市場(chǎng)的三大亮點(diǎn)，也將是今年商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的著力點(diǎn)。
　　第一，開放式產(chǎn)品。銀監(jiān)會(huì)叫停1個(gè)月內(nèi)的短期銀行理財(cái)產(chǎn)品，為開放式理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)造了發(fā)展機(jī)遇，開放式產(chǎn)品因靈活的申購贖回方式深受投資者青睞。
　　第二，另類理財(cái)。2011年，在國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變和國內(nèi)通脹預(yù)期高企的背景下，另類理財(cái)產(chǎn)品憑借其可觀的收益逐漸在眾多投資產(chǎn)品中脫穎而出。多家商業(yè)銀行涉足另類理財(cái)：工商銀行及深圳發(fā)展銀行發(fā)行期酒產(chǎn)品，建設(shè)銀行推出藝術(shù)品投資類產(chǎn)品，農(nóng)業(yè)銀行推出海鷗手表理財(cái)產(chǎn)品。不管是白酒、紅酒、普洱茶還是掛鉤藝術(shù)品及奢侈品的理財(cái)產(chǎn)品，其根本的形式都是將能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的金融產(chǎn)品，符合了資產(chǎn)證券化的本質(zhì)。
　　第三，高端理財(cái)。2011年末，光大銀行及浦發(fā)銀行相繼啟動(dòng)私人銀行業(yè)務(wù)。2007年私人銀行進(jìn)入中國以來，中國的私人銀行業(yè)蓬勃發(fā)展，至2011年底，已有10余家商業(yè)銀行推出了私人銀行業(yè)務(wù)。銀行理財(cái)市場(chǎng)將開啟從理財(cái)產(chǎn)品收益比拼向理財(cái)服務(wù)綜合競(jìng)爭(zhēng)的新紀(jì)元。

　　主持人：目前，我國銀行理財(cái)市場(chǎng)還處于發(fā)展的初級(jí)階段，市場(chǎng)服務(wù)和財(cái)富管理手段等方面仍待進(jìn)一步提高，這需要銀行從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面提高業(yè)務(wù)水平，合理配置資源，審慎發(fā)行產(chǎn)品。綜合2011年以及近年來理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展，您認(rèn)為今年加快銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展面臨的突出或者迫切需要解決的問題是什么？
　　羅志華：今年銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的突出問題仍然是法律規(guī)范的完善問題。由于當(dāng)前我國銀行理財(cái)業(yè)務(wù)法律定位不清晰，適用法律缺乏，導(dǎo)致理財(cái)業(yè)務(wù)定性、會(huì)計(jì)核算等無法可依、無章可循，各家商業(yè)銀行只能相互參照同業(yè)做法執(zhí)行，缺乏規(guī)范性和相關(guān)依據(jù)。監(jiān)管部門應(yīng)針對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在中間業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)之間的不同發(fā)展方向，制定相應(yīng)的理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理指引，盡快出臺(tái)相應(yīng)的理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算辦法，引導(dǎo)、規(guī)范、支持商業(yè)銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)和理財(cái)產(chǎn)品上的創(chuàng)新，使其或者成為規(guī)范的、以資產(chǎn)管理為特征的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)，或者成為商業(yè)銀行新型的存款類業(yè)務(wù)或負(fù)債類業(yè)務(wù)，如結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品等。
　　王伯英：2011年銀行理財(cái)市場(chǎng)的監(jiān)管重點(diǎn)主要集中在理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范、理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制、理財(cái)產(chǎn)品合規(guī)銷售等方面。短期來看，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管將仍然圍繞這幾方面開展。但長(zhǎng)期來看，銀行理財(cái)市場(chǎng)的健康發(fā)展離不開如下三個(gè)方面：
　　其一，建立金融消費(fèi)者保護(hù)體系。設(shè)立獨(dú)立的金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)，完善金融消費(fèi)者保護(hù)法律體系，并構(gòu)建解決金融消費(fèi)糾紛的多元化體系，首要是在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部加強(qiáng)金融糾紛處理部門的建設(shè)，完善金融糾紛的內(nèi)部解決機(jī)制。
　　其二，提高銀行理財(cái)產(chǎn)品的信息透明度，對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，建立統(tǒng)一的信息披露平臺(tái)。逐漸建立金融產(chǎn)品的統(tǒng)一交易平臺(tái)和二級(jí)市場(chǎng)。統(tǒng)一交易平臺(tái)建立有利于豐富投資者的選擇范圍，避免發(fā)行主體僅發(fā)售本行產(chǎn)品的排他性銷售策略。二級(jí)市場(chǎng)的建立可起到增加理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的流動(dòng)性和形成理財(cái)產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的兩個(gè)主要作用。
　　其三，建立第三方評(píng)級(jí)/評(píng)價(jià)機(jī)制，以為市場(chǎng)提供揭示、分析、比較各種類型產(chǎn)品、各種理財(cái)機(jī)構(gòu)信息的準(zhǔn)公共品服務(wù)，幫助投資者更準(zhǔn)確的選擇適合自己的金融產(chǎn)品。

　　主持人：您認(rèn)為要保持銀行理財(cái)市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，在基礎(chǔ)建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)控制、業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，應(yīng)當(dāng)向什么方向推進(jìn)？如何推進(jìn)？
　　羅志華：從當(dāng)前的實(shí)踐來看，以獲得資產(chǎn)管理費(fèi)收入為特征的表外理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展成為商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)，即代客理財(cái)業(yè)務(wù)；而以增加負(fù)債業(yè)務(wù)為特征的表內(nèi)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展成為商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)，這就不是代客理財(cái)業(yè)務(wù)了，而是商業(yè)銀行的自營業(yè)務(wù)。前者屬于契約型信托業(yè)務(wù)，應(yīng)適用信托法進(jìn)行規(guī)范，而后者屬于商業(yè)銀行自營負(fù)債業(yè)務(wù)，應(yīng)適用商業(yè)銀行法進(jìn)行規(guī)范。同時(shí)，監(jiān)管部門應(yīng)推動(dòng)立法機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行法第四十三條進(jìn)行修訂，以打通商業(yè)銀行開展代客理財(cái)業(yè)務(wù)的制度通道，使部分有條件的商業(yè)銀行能夠從負(fù)債業(yè)務(wù)型銀行發(fā)展轉(zhuǎn)型為中間業(yè)務(wù)型銀行，實(shí)現(xiàn)我國商業(yè)銀行的經(jīng)營轉(zhuǎn)型。此外，監(jiān)管部門和政策制定部門應(yīng)將商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展納入到利率市場(chǎng)化改革中，使商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)成為我國利率市場(chǎng)化改革的踐行者。