金融機(jī)構(gòu)排隊(duì)再融資又一次挑動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)。
日前，北京銀行公告稱，118億元的定向增發(fā)方案已獲證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)，而中信銀行董事會(huì)1月中旬也通過(guò)了發(fā)行200億元次級(jí)債的議案。此外，2月上旬，交行擬計(jì)劃配售H股集資約500億元，以及光大銀行發(fā)行67億次級(jí)債的計(jì)劃也已獲得監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)。
與此同時(shí)，在非銀行金融機(jī)構(gòu)中，中國(guó)平安260億元A股可轉(zhuǎn)債方案、東北證券增發(fā)募資40億元的預(yù)案、國(guó)海證券增發(fā)融資50億元的預(yù)案以及陜國(guó)投A增發(fā)募資21億元的方案也陸續(xù)“登場(chǎng)”。
單從銀行業(yè)來(lái)看，“盡管銀行業(yè)利潤(rùn)增速普遍均在16%以上，但大部分上市銀行內(nèi)生資本積累依然難以支撐所需資本金�！比疸y證券銀行業(yè)分析師勵(lì)雅敏認(rèn)為，2012年至2013年銀行業(yè)總資本缺口可能超過(guò)5000億元。
誘因 留存利潤(rùn)難擋資本缺口擴(kuò)大
在剛剛過(guò)去的2011年中，多家金融機(jī)構(gòu)公布了再融資方案，但在市況不佳的情況下，不少銀行的計(jì)劃被擱置到今年，其中包括，民生銀行修改了再融資方案，棄A股定向增發(fā)改為發(fā)行200億元人民幣可轉(zhuǎn)債和增發(fā)不超過(guò)16.51億股H股，擬再融資總規(guī)模約290億元；招商銀行擬實(shí)施A+H股配股350億元，以及建設(shè)銀行400億元次級(jí)債計(jì)劃等。
不久前，匯金同意工、中、建降低分紅率至35%，顯然與證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清所強(qiáng)調(diào)的增加投資回報(bào)的要求背道而馳，但有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，基于銀行業(yè)資本缺口依然較大的事實(shí)，作為A股市場(chǎng)分紅大戶，銀行業(yè)不得不依靠用利潤(rùn)留存的方式補(bǔ)充資本金。
根據(jù)瑞銀證券初步測(cè)算，2012年銀行業(yè)總資本缺口為2207億元，其中，承壓較大的是中行、農(nóng)行、交行、中信、興業(yè)、浦發(fā)、華夏、深發(fā)展，而核心資本缺口較大的則是中、農(nóng)、交行和興業(yè)銀行，缺口分別為138億元、386億元、165億元和91億元。并且，瑞銀證券還預(yù)測(cè)稱，2013年銀行業(yè)總資本缺口將達(dá)到2953億元。
目前，我國(guó)上市銀行加權(quán)平均資本充足率為12.2%左右，核心資本充足率為9.7%左右。中金公司研報(bào)認(rèn)為，假設(shè)2012年銀行總資產(chǎn)增長(zhǎng)速度與M2增速均為14%，則上市銀行加權(quán)平均資本充足率將降低到10.7%左右，核心資本充足率降低到8.5%左右。然而，新的資本監(jiān)管要求，正常條件下系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%。
“短期的內(nèi)生資本積累能夠支持銀行一定的留存資本金，但長(zhǎng)期來(lái)看，依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)的資本仍然將無(wú)法滿足銀行所需，在新資本協(xié)議的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下，中行、農(nóng)行、交行以及華夏、浦發(fā)深發(fā)展對(duì)于資本補(bǔ)充的長(zhǎng)期壓力較大�！比疸y證券銀行業(yè)分析師勵(lì)雅敏指出。
2011年以來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)將融資重心轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)，多位分析師預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將會(huì)在2012年得到延續(xù)，發(fā)行次級(jí)債仍然是多家銀行的首選融資方式，而股權(quán)融資的需求則將成為次選。
但是，無(wú)論是何種融資方式，如果掀起新一輪融資潮，對(duì)資本和實(shí)體市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊都難以忽視。“一方面中國(guó)資本市場(chǎng)供求矛盾，比國(guó)際成熟資本市場(chǎng)更突出。銀行融資過(guò)大，會(huì)導(dǎo)致資金面不足對(duì)股市帶來(lái)向下的壓力；另外一方面，市場(chǎng)容易產(chǎn)生‘?dāng)D出效應(yīng)’，一旦銀行融資的占比較高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)拿到融資量就會(huì)較少。這并不符合中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)的金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的目標(biāo)�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。
監(jiān)管 資本硬約束強(qiáng)化再融資意愿
實(shí)際上，出于對(duì)銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，今年，銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行業(yè)依然保持審慎監(jiān)管的態(tài)度，因此，“在資本消耗和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提高雙重?cái)D壓下，這兩年銀行融資的壓力依然較大�！币晃唤咏y監(jiān)會(huì)的消息人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者�！敖衲晟习肽�，銀監(jiān)會(huì)還將就新資本協(xié)議的內(nèi)容征求各方意見(jiàn)，或許監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)將作細(xì)微調(diào)整，但并不會(huì)特別放寬。”
長(zhǎng)江證券銀行業(yè)分析師陳志華稱，2011年中期，銀行業(yè)逾期貸款余額較年初增長(zhǎng)6.8%，市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂加劇，今年監(jiān)管層對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂將集中于企業(yè)貸款和融資平臺(tái)貸款。
勵(lì)雅敏分析表示，“影響中國(guó)銀行業(yè)的主要下行風(fēng)險(xiǎn)因素包括：第一，宏觀經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)以及由此帶來(lái)的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)；第二，從緊貨幣政策、資本金政策、利率市場(chǎng)化政策等對(duì)銀行信貸增速、凈利差等方面帶來(lái)的制約；第三，房地產(chǎn)政策在內(nèi)的其他重要產(chǎn)業(yè)政策對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的影響。”
在現(xiàn)有的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下，目前，我國(guó)銀行內(nèi)含風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增長(zhǎng)率在14%至16%；股份制在17%至19%；城商行在15%至17%，基本滿足信貸增速常態(tài)下風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增速的要求，“但根據(jù)銀監(jiān)會(huì)新資本協(xié)議的意見(jiàn)征求稿，操作風(fēng)險(xiǎn)將逐步納入風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)算中，在內(nèi)評(píng)法實(shí)施之前，計(jì)入操作風(fēng)險(xiǎn)的影響將是持續(xù)且遞增的，另外，融資平臺(tái)和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)存在提高信用成本的需求。”陳志華認(rèn)為，“這些因素均將導(dǎo)致銀行業(yè)資本充足率下降�！�
他大致測(cè)算稱，計(jì)入操作風(fēng)險(xiǎn)及信用成本后，對(duì)銀行業(yè)核心資本充足率的累積效應(yīng)將達(dá)到一個(gè)百分點(diǎn)左右，分別來(lái)看，對(duì)國(guó)有大行的影響約0.9個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)股份行的影響約0.7個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)城商行的影響約0.8個(gè)百分點(diǎn)。
問(wèn)題 信貸增長(zhǎng)催生資本高消耗
在銀行業(yè)大規(guī)模融資的背后，其依靠高利差獲得的高額利潤(rùn)一直被市場(chǎng)詬病。據(jù)了解，發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行業(yè)存貸利差約為1%，但目前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)存貸款利差則為3.06%。工行在其2011年前三季度實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)1640億元，同比增長(zhǎng)28.79%，但這其中，利差收益對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度高達(dá)68%。從絕對(duì)量上看，利息收入占到工行凈收入的七成以上。而2011年前三季度，利差收入對(duì)建行的凈利增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度更是高達(dá)73.76%。
除了國(guó)有大行，對(duì)于股份行和城商行而言，其依靠放貸獲得的利差收入也是重要的利潤(rùn)來(lái)源。交銀國(guó)際銀行業(yè)分析師李珊珊認(rèn)為，“一般而言，股份制商業(yè)銀行和城商行的貸款資產(chǎn)比重占比較高，因此，我們可以看到這類銀行的存貸比往往會(huì)高于國(guó)有大行，這就意味著，股份行和城商行的利潤(rùn)增長(zhǎng)對(duì)息差收入的依賴度也很大�！�
銀監(jiān)會(huì)主席尚福林指出，銀行業(yè)曾改變了單純的“存款考核”，強(qiáng)化綜合效益管理，但近年來(lái)又開(kāi)始追求單純的規(guī)模擴(kuò)張；曾精簡(jiǎn)了機(jī)構(gòu)，縮短管理鏈條，但近年來(lái)又開(kāi)始增機(jī)構(gòu)、搶地盤(pán)。
“放貸——融資——再放貸——再融資”是多年以來(lái)我國(guó)銀行業(yè)盈利模式單一所形成的一個(gè)怪圈。2009年以來(lái)商業(yè)銀行紛紛采取‘以量補(bǔ)價(jià)’來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，最終當(dāng)年全年以9.59萬(wàn)億元的人民幣信貸總規(guī)模收尾，由此帶來(lái)的是，融資平臺(tái)貸款量高企，國(guó)有商業(yè)銀行不得不面對(duì)新一輪地方政府的投資擴(kuò)張。
銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部副主任尹龍大體估算，2010年投向基礎(chǔ)設(shè)施的貸款在6萬(wàn)億左右，這意味著當(dāng)年新增的7.9萬(wàn)億貸款中，僅有1.9萬(wàn)億投向了其他非基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。
2011年，在貨幣政策緊縮的情況下，監(jiān)管層對(duì)于銀行信貸投放在規(guī)模上實(shí)行嚴(yán)格的規(guī)模監(jiān)管，因此，各家銀行紛紛“以價(jià)補(bǔ)量”，信貸資源的稀缺導(dǎo)致中小企業(yè)資金鏈緊張程度升級(jí)。在2011年中，尹龍估計(jì)至少5萬(wàn)億貸款投向了在建項(xiàng)目，這意味著，當(dāng)年的新增7.47萬(wàn)億貸款中，只有2.47萬(wàn)億投向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
今年，在經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始放緩的情況下，政策目標(biāo)也從“控通脹”向“促增長(zhǎng)”過(guò)渡。陳志華進(jìn)一步分析表示，“上半年通脹持續(xù)回落是總趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)全年信貸實(shí)際投放量可能達(dá)到8.4萬(wàn)億，規(guī)模增長(zhǎng)較上年有所提升，由于今年信貸供需矛盾緩和、經(jīng)濟(jì)疲軟、通脹溫和，銀行業(yè)的息差走勢(shì)將呈現(xiàn)前高后低的情況，但總體上銀行業(yè)的凈利息收入增長(zhǎng)仍將維持較高水平�！�
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，“現(xiàn)在的金融體制還是以銀行為核心，如果能夠增加直接融資的比重，企業(yè)對(duì)信貸的要求就下降，銀行成長(zhǎng)也會(huì)放緩，所以關(guān)鍵要發(fā)展資本市場(chǎng)。中國(guó)現(xiàn)在擴(kuò)張最快的領(lǐng)域就是銀行，要改變這個(gè)情況，放松金融管制和穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化是關(guān)鍵�！�