從美國金融危機(jī)的教訓(xùn)來看，金融產(chǎn)品的功能越復(fù)雜，衍生的層次越多，經(jīng)常會導(dǎo)致兩個問題，第一是內(nèi)在的風(fēng)險性越大，第二是偏離實體更遠(yuǎn)。我們要保持金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，一是防止金融業(yè)出現(xiàn)創(chuàng)新過度而形成自彈自唱的情況，二是要實行金融改革。
　　要防止金融業(yè)劍走偏鋒。復(fù)雜的金融衍生品有什么問題？首先，這里面的杠桿的倍數(shù)非常高，容易把風(fēng)險放大。其次，當(dāng)風(fēng)險轉(zhuǎn)移手段比較強(qiáng)的時候，使得金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)生畸形化。比如說美國的次級債，金融機(jī)構(gòu)為什么這么容易發(fā)放次級貸款，然后再發(fā)債，就是因為有這種轉(zhuǎn)嫁手段。要防止金融創(chuàng)新的過度化，我們更多的問題是金融市場開放程度仍然不夠，在原生的基礎(chǔ)性的金融產(chǎn)品發(fā)展上，在經(jīng)濟(jì)金融工具的選擇和使用上，仍然還存在著很多缺陷。
　　第二個層面，要讓金融有效地服務(wù)中國的實體經(jīng)濟(jì)，未來有幾件事情要做：一是推動利率市場化改革；二是降低金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻，進(jìn)一步開放市場。利率市場化改革和開放市場準(zhǔn)入，二者應(yīng)該是并行的關(guān)系，它是一枚硬幣的兩個面。假如我們的利率市場化沒有改革，我們只是把金融機(jī)構(gòu)、銀行的準(zhǔn)入門檻大幅度降低，這樣就會大量吸引社會資本進(jìn)來辦銀行，因為利率這么高，金融業(yè)就會形成一個黑洞，吸引社會大量資金往內(nèi)涌，這也會出問題。如果僅僅是利率市場化改革了，但金融準(zhǔn)入門檻沒有降，還是現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營，這樣反而可能會因為由現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)與大型的國有銀行和股份制商業(yè)銀行為主導(dǎo)，形成聯(lián)合性的、相對壟斷的狀態(tài)。利率市場改革以后，貸款利率不但沒有往下降，反而是在往上升。
　　如果說有人認(rèn)為現(xiàn)在利率市場化，條件還不是完全成熟。那么現(xiàn)在可以干什么事兒呢？首先，可以先采取一些措施，把銀行的利差水平先降下來。有幾種方案：第一，可以非對稱加息，存款利率提一個百分點，貸款利率先不要動�，F(xiàn)在銀行業(yè)盈利太高，遭到的指責(zé)也比較多，我們可以先做階段化的事兒。第二，可以采取一個加、一個降，把存款準(zhǔn)備金率加0.5個百分點、把貸款利率往下降0.5個百分點。
　　其次，筆者認(rèn)為銀行和銀監(jiān)會可以進(jìn)行協(xié)調(diào)，在利率市場化改革完成之前，不應(yīng)該推出中國的《巴塞爾協(xié)議III》。利率市場化改革沒有做，就能夠判斷到整個銀行業(yè)在未來仍然會呈現(xiàn)持續(xù)高盈利的狀態(tài)，這個時候推《巴塞爾協(xié)議III》，會進(jìn)一步加高利率，必要性并不高。監(jiān)管是為了應(yīng)對風(fēng)險的，在利率市場化完成之前，筆者個人認(rèn)為沒有必要推出《巴塞爾協(xié)議III》，設(shè)置那么高的資本標(biāo)準(zhǔn)、那么高的監(jiān)管條件。
　　最后，加強(qiáng)存款保險制度的建設(shè)也很重要。如果沒有存款保險制度，利率市場化、金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻降低以后反而會出現(xiàn)問題，所以要通過存款保險制度來保護(hù)金融投資者的利益，這對銀行業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營也很重要。