[博客]歐元區(qū)的三種前途
2012-01-30   作者:石建勛  來源:經(jīng)濟參考報
 
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    春節(jié)期間,歐債危機的陰霾仍然揮之不去,國際兩大評級機構(gòu)先后調(diào)低了幾個債務(wù)問題嚴(yán)重國家的信用等級,悲觀氣氛仍然籠罩歐洲。從現(xiàn)有的信息分析,未來歐元和歐元區(qū)不外乎以下三種前途。
  第一種可能,歐元區(qū)解體,歐元崩潰,歐元區(qū)國家使用自己國家貨幣。這種可能性有但很小。因為,無論是德國還是希臘,都不會主動退出歐元區(qū),因為退出的政治和經(jīng)濟代價巨大。法興銀行法國首席經(jīng)濟學(xué)家Michel Martinez用數(shù)字測算出了德國“退出”的成本:如果德國決定離開歐元區(qū),重啟德國馬克,那么首先,德國馬克會升值30%,制造業(yè)嚴(yán)重受損,市場份額減少,經(jīng)濟損失總量占GDP的比重將達(dá)到10%至15%;其次,德國金融部門將會面臨巨大困難,貨幣更換后,銀行的負(fù)債將會以新貨幣(即德國馬克)計價,德國居民會儲蓄馬克,而銀行部門的資產(chǎn)將會以歐元計價,即銀行部門買入的債務(wù)(從法國或意大利買的)會以歐元計價,資產(chǎn)負(fù)債表會出現(xiàn)巨大缺口,使得德國不得不重新調(diào)整銀行的資本結(jié)構(gòu),而這又會造成巨大損失,損失額占GDP的比重可能會達(dá)到20%至30%。另外,如果沒有歐元,德國在過去兩年年均經(jīng)濟增長將比現(xiàn)在減少2.0%至2.5%,大概500億至600億歐元。
  第二種可能,歐元區(qū)優(yōu)勝劣汰,結(jié)構(gòu)優(yōu)化,希臘等少數(shù)國家在其國內(nèi)民眾的反對下或歐盟救助停止的情況下選擇退出歐元區(qū)。這種可能性比歐元區(qū)解體可能性要大一些。2011年11月9日路透社報道:“德法兩國正討論建立一個一體化程度更高、規(guī)模更小的核心歐元區(qū),同時通過制度改革,允許部分資質(zhì)較差的成員國脫離歐元區(qū),但仍可保留其在歐盟的席位。這意味著一個或多個國家可能離開歐元區(qū),而余下的核心國家將繼續(xù)深化經(jīng)濟一體化,尤其是稅務(wù)和財政政策一體化!币粫r間,“核心歐元區(qū)”之說浮出水面。雖然此后德國政府對此說法加以否認(rèn),但不排除德國政府已在考慮希臘萬一退出歐元區(qū)可能帶來的各種后果以及應(yīng)對措施。從另一個角度看,讓意大利、希臘等國脫離歐元區(qū)或許不失為當(dāng)前擺脫危機的權(quán)宜之計,也許有助“核心歐元區(qū)”輕裝上陣,讓歐元恢復(fù)穩(wěn)定,等到歐元區(qū)的財政體系一體化之后,再擴大歐元區(qū)也不遲。
  第三種可能,歐元區(qū)維持現(xiàn)狀,并在痛苦中進行徹底的制度性改革。保守估計這個痛苦過程至少需要10年以上,但保持了歐盟的統(tǒng)一和一體化進程不至于中斷。目前看來這種可能性大一些,但無論歐洲還是世界,都必須為此付出必要的代價,因為即使歐元不會崩潰,歐元存活之下的歐洲也將面臨長期的低增長局面,歐元區(qū)可能經(jīng)歷0至1%的增長率、大規(guī)模的失業(yè)、競爭力不強等困境,歐元的存活意味著未來10年歐洲經(jīng)濟的停滯。如果像意大利、西班牙和希臘這樣的國家繼續(xù)留在歐元區(qū),他們的經(jīng)濟增長或許會一直處于接近于0的水平。
  從長期來看,統(tǒng)一財政是歐元區(qū)的唯一出路,歐盟的未來取決于財政一體化的進程。歐洲需要建立一個新機制來促進他們的財政赤字的削減。因為他們需要加深政治的融合,不僅僅是在金融方面,而且要在政治方面進一步融合。但歐洲財政統(tǒng)一還需要很長時間,也必定不會一帆風(fēng)順。遠(yuǎn)水救不了近火,解決眼下歐債問題的方法可以是擴大歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)的規(guī)模,可以是提前歐洲穩(wěn)定機制(ESM)的時間,也可以為問題國家國債作擔(dān)保。而最終解決債務(wù)問題的關(guān)鍵,還是調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu),作出實質(zhì)性改革,提高核心競爭力,以使經(jīng)濟獲得持續(xù)穩(wěn)健的增長。
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