中國經(jīng)濟在經(jīng)歷了2011年趨緊的宏觀調(diào)控后，2012年無疑會進入低增長時代，我們可以稱其為“軟著陸”。
　　驅(qū)動經(jīng)濟增長的要素不外乎投資、消費與出口。從投資角度看，受通貨膨脹約束，投資增速已進入下行趨勢。2011年前11個月的投資增速回落至24.5%，低于2010年同期24.9%的投資增速，更低于2009年全年30%的投資增速。當前國家對鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施的投資已經(jīng)明顯減速，2011年前11個月，中央項目的投資增速為-8.5%，遠低于去年同期10.2%的增速，投資項目主要集中在保障房建設(shè)領(lǐng)域，范圍很小，政府投資對經(jīng)濟增長的拉動不會有太大的作為。中小企業(yè)受緊縮性的貨幣政策影響已經(jīng)紛紛陷入融資困境，即使考慮到未來結(jié)構(gòu)性減稅和銀行下調(diào)存款準備金率等因素，可以在一定程度激發(fā)民間投資的熱情，但中國的工業(yè)品生產(chǎn)已經(jīng)明顯過剩，而高利潤率行業(yè)的投資面臨諸多有形和無形的壁壘，所以，民間投資不足以充當經(jīng)濟增長的領(lǐng)頭羊。
　　房地產(chǎn)投資也因嚴厲的調(diào)控政策使市場陷入低迷冷清狀態(tài)，在局勢不明朗的情況下，開發(fā)商并無太強的投資意愿，2011年前11個月29.9%的投資增速也低于2010年33.2%的水平。從消費角度看，2011年前11個月的社會消費品零售總額增速已經(jīng)回落至17%，低于2010年18.3%的增速。2009年以來刺激消費的各項政策——機動車購置稅減半征收和家電以舊換新已經(jīng)停止，居民面對高企的房價、高額的教育支出以及不完善的社會保障制度，減少即期消費以備不時之需也屬明智之舉。從出口角度看，美國經(jīng)濟不景氣，歐洲受制于債務危機。最大的兩個出口市場需求減弱，也就無法對出口拉動經(jīng)濟增長寄于過高的期望。
　　從經(jīng)濟周期角度看，本輪經(jīng)濟周期與1996年宏觀經(jīng)濟運行“軟著陸”有很大的相似性。上一輪周期經(jīng)濟增長的峰值在1992至1993年，分別為14.2%和14%，同時存在24.1%的通貨膨脹(1994年)。為治理嚴重的通貨膨脹，國家采取了嚴厲的宏觀調(diào)控政策，宏觀經(jīng)濟運行于1996年實現(xiàn)“軟著陸”，當年經(jīng)濟增長10%，物價漲幅從高位回落到8.3%。1997至1999年，經(jīng)濟增速慣性下滑，1999年跌入波谷，僅為7.6%，此后緩慢回升。
　　參考上一輪經(jīng)濟周期，如果2012年宏觀經(jīng)濟運行實現(xiàn)“軟著陸”，那么未來3至5年內(nèi)，經(jīng)濟將逐漸步入波谷。
　　綜合經(jīng)濟增長的驅(qū)動力和經(jīng)濟周期因素，我們基本可以判定2012年的中國經(jīng)濟增長因外需疲弱和內(nèi)需不振而乏力，物價漲幅在貨幣供給量過大和輸入性通脹雙重影響下難以回到4%以下，穩(wěn)經(jīng)濟增長與抑通貨膨脹將是2012年的必然選擇。在外部經(jīng)濟環(huán)境沒有顯著好轉(zhuǎn)的情況下，即便我們采取擴張性的財政政策和貨幣政策也難以一枝獨秀，這樣的低迷形勢將會持續(xù)數(shù)年，直至外部需求強勁恢復，或者國內(nèi)的某一項產(chǎn)業(yè)及其衍生產(chǎn)業(yè)能夠成為帶動經(jīng)濟增長的主導產(chǎn)業(yè)，才能使國內(nèi)經(jīng)濟重新步入高增長、低通脹的軌道。
　　面對不容樂觀的經(jīng)濟形勢，我們無需悲觀，正好可以利用這段時間調(diào)整國內(nèi)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。