巴菲特給廣大投資者留下印象最深刻的,就是在熊市中仍然超強(qiáng)的盈利能力,但年滿(mǎn)81歲的“股神”在去年還是欠缺了一定運(yùn)氣。由他掌舵的伯克希爾哈撒韋
(BRK.A)在2011年下跌了4.7%,而標(biāo)普500指數(shù)則為收平。這是自1990年以來(lái),在標(biāo)普500全年漲跌幅都不足5%情況下,公司股價(jià)第二次跑輸大盤(pán)。
21年來(lái)第二次“折戟”
上一次巴菲特業(yè)績(jī)跑輸標(biāo)普500指數(shù),還要追溯至2005年。當(dāng)時(shí)伯克希爾哈撒韋股價(jià)漲幅0.8%,但標(biāo)普500同期卻上漲了3%。但在過(guò)去21年內(nèi)伯克希爾累計(jì)漲幅達(dá)到驚人的17倍,標(biāo)普500同期漲幅僅為4倍左右。
有意思的是
,WedgewoodPartners首席投資官大衛(wèi)·洛爾非曾表示,伯克希爾股價(jià)在熊市中往往有好的表現(xiàn),但毫無(wú)疑問(wèn),這只股票2011年表現(xiàn)不佳!睹咳战(jīng)濟(jì)新聞(微博)》記者發(fā)現(xiàn),從1977年算起,標(biāo)普500有4次跌幅超過(guò)10%,但每一次伯克希爾都能跑贏。最近的一次發(fā)生在2008年,當(dāng)時(shí)標(biāo)普暴跌39%,比伯克希爾多跌近7個(gè)百分點(diǎn)。
事實(shí)上,股票下跌使伯克希爾市值在過(guò)去一年中縮水約20億美元。2011年9月,巴菲特啟動(dòng)了公司46年歷史上的首次股票回購(gòu)計(jì)劃,而促使其啟動(dòng)回購(gòu)的動(dòng)機(jī)正是公司股價(jià)連續(xù)下跌。據(jù)統(tǒng)計(jì),自2011年3月以來(lái),伯克希爾累計(jì)跌幅達(dá)24%,這使股票平均市凈率在去年第三季度逼近1.1倍水平,創(chuàng)20多年來(lái)新低。對(duì)此,公司副主席查爾斯·芒格(CharlesMunger)曾在去年7月1日表示,股價(jià)已經(jīng)下跌至了他們此前從未想到的一個(gè)低位。
記者發(fā)現(xiàn),2011上半年伯克希爾相對(duì)標(biāo)普指數(shù)下跌最快,期間累計(jì)跌幅3.6%,跑輸同期標(biāo)普500近9個(gè)百分點(diǎn)。伯克希爾公司股價(jià)全年下跌4.7%,而標(biāo)普500則為收平。到底是什么原因造成伯克希爾在2011年表現(xiàn)如此不佳?
三因素致巴菲特跑輸
據(jù)了解,這家凈資產(chǎn)多年來(lái)全球排名第一的公司,正是一方面通過(guò)保險(xiǎn)引進(jìn)大量資金(保費(fèi)),另一方面再用這些資金來(lái)進(jìn)行股票投資或企業(yè)收購(gòu),以取得更高的投資收益率。同時(shí),積累的巨額利潤(rùn)又使其能夠承接新的巨額巨災(zāi)保險(xiǎn)合同。
然而,2011年自然災(zāi)害頻現(xiàn)使得保險(xiǎn)索賠額大幅攀升,另外,金融衍生品虧損加上公司治理問(wèn)題,或許正是其股價(jià)在2011年跑輸大盤(pán)的原因。
首先,頻發(fā)的自然災(zāi)害包括日本、新西蘭和智利的地震等,使其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)損失高達(dá)8.21億美元,遠(yuǎn)高于2010年同期的虧損2.3億美元。同時(shí),去年第一季度,伯克希爾保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)更創(chuàng)下9年以來(lái)首次虧損。據(jù)悉,伯克希爾公司占據(jù)了全球再保險(xiǎn)市場(chǎng)的半壁江山,而去年“黑天鵝”頻現(xiàn),巴菲特的保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)不得不為其中相當(dāng)大一部分埋單。
其次,金融衍生品巨虧也是重要原因之一。據(jù)伯克希爾哈撒韋財(cái)報(bào)顯示,第三季度衍生品巨虧16億美元,遠(yuǎn)高于2010年同期的9500萬(wàn)美元。受此影響,公司去年第三季度凈利潤(rùn)同比銳減24%。據(jù)悉,伯克希爾哈撒韋公司的衍生品合約都與股票市場(chǎng)指數(shù)相掛鉤,而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在去年第三季度曾創(chuàng)下2008年以來(lái)的最大單季跌幅,可以說(shuō)是造成其衍生品巨虧的主要原因。