12月19日，包括中金公司、野村證券(亞洲)和摩根大通相繼發(fā)布了對(duì)于2012年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)前景的展望以及A股市場(chǎng)未來(lái)的前景。包括這些投行在內(nèi)的機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2012年將面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)，而A股市場(chǎng)也將有望在一季度觸底反彈。
2012年最大風(fēng)險(xiǎn)在外部
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生預(yù)計(jì)，2012年中國(guó)GDP增長(zhǎng)將達(dá)到8.4%，消費(fèi)貢獻(xiàn)上升，為4.5%，投資貢獻(xiàn)下降，為4.4%，凈出口負(fù)貢獻(xiàn)，為-0.5%。中金公司認(rèn)為，2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)仍在外部。歐債危機(jī)如果惡化成全球金融危機(jī)，中國(guó)出口將受到較大的沖擊，同時(shí)資本流出增加，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。
野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威則更為悲觀地預(yù)計(jì)，中國(guó)2012年全年的GDP增長(zhǎng)將為7.9%，自1998年以來(lái)首次低于8%，這對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)不同尋常的事情。張智威預(yù)計(jì)，明年一季度GDP增長(zhǎng)將為7.5%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩。他預(yù)計(jì)，未來(lái)的兩個(gè)季度，房地產(chǎn)投資將會(huì)大幅下降，工業(yè)生產(chǎn)也會(huì)受到比較沉重的打擊，出口增速將有很大的可能性出現(xiàn)大幅度下滑。
摩根大通董事總經(jīng)理兼中國(guó)區(qū)全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主席李晶則預(yù)計(jì)，2012年中國(guó)的GDP將實(shí)現(xiàn)8.2%的同比增長(zhǎng)；瑞穗證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光則預(yù)計(jì)，未來(lái)兩三個(gè)季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍會(huì)保持下行，伴隨著政策放松，明年下半年經(jīng)濟(jì)增速將有所回升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前低后高，全年增速或?qū)⑦_(dá)到8.6%；德意志銀行則下調(diào)對(duì)中國(guó)2012年GDP增長(zhǎng)預(yù)期至8.3%，較此前預(yù)期低0.8個(gè)百分點(diǎn)。
短期內(nèi)通脹壓力明顯緩解
在通脹的問(wèn)題上，投行的觀點(diǎn)明顯趨向一致。彭文生表示，預(yù)計(jì)2012年中國(guó)的CPI為3.5%；張智威則預(yù)計(jì)明年上半年通脹會(huì)繼續(xù)往下走，到年中的時(shí)候會(huì)明顯低于4%；沈建光則預(yù)計(jì)明年通脹或?yàn)?.1%，后年通脹為4%；李晶也預(yù)計(jì)，在2012年年中以前，中國(guó)通脹水平將會(huì)繼續(xù)下降到3.0%左右。但張智威強(qiáng)調(diào)，在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，一些結(jié)構(gòu)性的原因會(huì)使得中國(guó)的通脹中樞有一定的上移，預(yù)計(jì)未來(lái)五年平均的通脹率會(huì)達(dá)到5%左右。
由于短期內(nèi)通脹壓力的明顯緩解，投行普遍認(rèn)為，這將給貨幣政策的放松帶來(lái)一定空間。彭文生預(yù)計(jì)，明年M2增速目標(biāo)在14%左右，因?yàn)樾略鐾鈪R占款下降，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)可能需要新增貸款達(dá)到9至10萬(wàn)億元的水平。政策措施可能包括：法定存款準(zhǔn)備金率多次下調(diào)；存貸比等審慎監(jiān)管措施逆周期微調(diào)；通過(guò)增加銀行間流動(dòng)性或調(diào)低基準(zhǔn)貸款利率降低融資成本。
張智威預(yù)計(jì)，明年政策將出現(xiàn)小幅的有序的放松，預(yù)計(jì)明年將有200個(gè)基點(diǎn)的存準(zhǔn)率的下調(diào)，最快的下調(diào)應(yīng)該是1月份發(fā)生，一季度兩次，二季度一次，三季度一次，2012年會(huì)有一次降息，也是一季度發(fā)生，新增貸款數(shù)量8萬(wàn)億元人民幣。
沈建光則表示，明年貨幣政策從操作上將回歸中性。預(yù)計(jì)明年M2目標(biāo)或?yàn)?4%至15%之間，新增貸款超過(guò)8萬(wàn)億元。明年上半年，下調(diào)準(zhǔn)備金率仍將繼續(xù)，頻率可能是一月一次。李晶則預(yù)計(jì)，存款準(zhǔn)備金率在2012年上半年仍將發(fā)生三次下調(diào)，每次下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。德銀大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，央行將于明年1月中會(huì)再下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以令銀行體系于2月至3月初保持充足的流動(dòng)性。
A股或在明年一季度觸底
在經(jīng)濟(jì)下行、政策放松空間放大的前提下，部分投行認(rèn)為，A股或?qū)⒃诿髂暌患径扔|底，二季度或?qū)⒂瓉?lái)一輪震蕩上行的行情。
中金公司首席策略師黃海洲認(rèn)為，受歐債危機(jī)的影響，全球資本的流動(dòng)目前正在從新興市場(chǎng)國(guó)家流向發(fā)達(dá)國(guó)家，從股市流向債市，此輪調(diào)整尚未完結(jié)，目前的A股H股的調(diào)整也與此同理。因此，“現(xiàn)在看到的底部不一定是真正的底部，有可能有進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)�！彼J(rèn)為，明年二季度，A股可能往上走。
他預(yù)計(jì)，從股票市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，2012年一季度，將是美國(guó)好于歐洲，歐洲好于新興市場(chǎng)；到了二季度，新興市場(chǎng)將好于歐洲，美國(guó)可能繼續(xù)領(lǐng)先新興市場(chǎng)。到了下半年之后，部分新興市場(chǎng)(包括中國(guó)內(nèi)地和港股)有可能成為全球回報(bào)最好的市場(chǎng)。總的來(lái)看，(國(guó)內(nèi))市場(chǎng)年初可能是往下行，二季度往上拉。
“A股的圖形可能是個(gè)倒V字形，就是上去之后再下來(lái)，也可能下半年有第二波機(jī)會(huì)，那就是大的M型，比較好的投資機(jī)會(huì)應(yīng)當(dāng)是二季度到三季度�！秉S海洲預(yù)計(jì)，在高低點(diǎn)位上，A股市場(chǎng)明年全年將是一個(gè)震蕩市，上下可能存在40%的落差，高點(diǎn)將在2800點(diǎn)左右。板塊方面，文化傳媒、環(huán)保、物流交通、醫(yī)療教育、安保和商業(yè)地產(chǎn)等將存在機(jī)會(huì)。
李晶也認(rèn)為，明年一季度股市可能觸底。她認(rèn)為，股票市場(chǎng)的投資應(yīng)該側(cè)重防御性板塊，比如消費(fèi)、旅游、餐飲、釀酒、互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療，鑒于消費(fèi)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，這些板塊的抗周期能力較強(qiáng)。野村亞洲首席股票策略師葛文高則認(rèn)為，2012年股票市場(chǎng)特別是亞洲股票市場(chǎng)以及中國(guó)市場(chǎng)的情況將會(huì)變得更好。金融板塊、原材料及能源將是可以增持的行業(yè)，并建議減持防御型的股票，比如電信、公共事業(yè)等。
