剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議提出明年經(jīng)濟工作的總基調(diào)是穩(wěn)中求進。為什么要“穩(wěn)”字當頭呢？“穩(wěn)”字當頭有這幾層含義：一是穩(wěn)增長；二是穩(wěn)通脹，三是穩(wěn)金融。與之相應(yīng)的，是要保持宏觀調(diào)控政策的基本穩(wěn)定，從而實現(xiàn)社會大局的穩(wěn)定�！胺�(wěn)”字當頭的提出基于以下判斷：增長有下行風(fēng)險，但不會失控；在增長下行與外部沖擊下，金融風(fēng)險加大，應(yīng)防止出現(xiàn)失控。
　　首先是穩(wěn)增長。2011年盡管經(jīng)濟增速逐季下滑，但全年在9%以上有保證。如果說2008年是處在周期的急速下滑階段，那么當前則處在周期的震蕩上行階段，由于受政策緊縮與外部沖擊影響，才致經(jīng)濟逐季回落。因此，經(jīng)濟下滑很大程度上是政策調(diào)控作用的結(jié)果。盡管歐美復(fù)蘇疲弱帶來外部沖擊，但基本處在調(diào)控預(yù)期范圍內(nèi)，從而對增長下行不必過于擔心。不過，未來外部不確定性、不穩(wěn)定性上升，特別是歐債危機惡化，明年歐元區(qū)可能陷入衰退使得下滑態(tài)勢變得復(fù)雜，我們需要在政策上進行微調(diào)預(yù)調(diào)，防止經(jīng)濟下滑過多。
　　其次是穩(wěn)通脹。一方面，經(jīng)濟增速下滑、總需求回落會抑制通脹；翹尾因素減弱(明年大概為1個百分點，今年是2.6個百分點)也會減少通脹壓力，這使得明年通脹水平要低于今年。另一方面，我國通脹的絕對水平仍較高，國際大宗商品價格仍處高位，發(fā)達經(jīng)濟體貨幣寬松與超低利率，加上國內(nèi)成本推動仍會持續(xù)(特別是勞動力成本上升和資源能源價格調(diào)整)，這使得對于明年通脹不能放松警惕。穩(wěn)通脹仍是明年的要務(wù)。
　　第三是穩(wěn)金融。這次中央經(jīng)濟工作會議在提出“正確處理保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系”之后，強調(diào)“特別是要把解決經(jīng)濟社會發(fā)展中的突出矛盾和問題、有效防范經(jīng)濟運行中的潛在風(fēng)險放在宏觀調(diào)控的重要位置”，以及“有效防范和及時化解潛在金融風(fēng)險”。這可以理解成，宏觀調(diào)控目標由原來的“三維”即速度、結(jié)構(gòu)、物價，變成了“四維”即增加了金融風(fēng)險這一維度。當前我國的金融風(fēng)險，一是經(jīng)濟的總杠桿率較高。以M2占GDP的比重來衡量，我國已屬全球之冠。若再加上金融創(chuàng)新因素，即M2+，這一比重還會上升。二是房地產(chǎn)風(fēng)險。亞洲金融危機國家在危機前，其房地產(chǎn)信貸風(fēng)險暴露(與房地產(chǎn)相關(guān)的信貸占整個銀行貸款的比重)基本上是30%至55%，我國目前大約是20%多。但考慮到其它渠道進入房地產(chǎn)的資金(未能從官方數(shù)據(jù)中直接反映)，使得這一風(fēng)險加大。三是地方融資平臺風(fēng)險及主權(quán)債務(wù)風(fēng)險。按發(fā)達經(jīng)濟體的公共債務(wù)占GDP比重的口徑，目前我國總體負債水平并不很高。但如果納入銀行壞賬、國企負債、社保欠賬等，主權(quán)負債風(fēng)險就會上升很多。并且，盡管考慮到現(xiàn)有可動用的資源，如對外投資凈頭寸、土地資源、國有企業(yè)，以及稅收和公用設(shè)施項目穩(wěn)定的收入流，我國應(yīng)無違約風(fēng)險，但以上因素要發(fā)揮作用，均依賴于平穩(wěn)較快的經(jīng)濟增長。在這個意義上，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長，不僅有創(chuàng)造就業(yè)、保障民生的作用，更有一層使我們能夠從容地應(yīng)對金融風(fēng)險的意義。

    鏈接：解讀中央經(jīng)濟工作會議精神之一