昨天，美元/人民幣詢價(jià)系統(tǒng)收于6.3639，較前一交易日上漲35點(diǎn)，但盤(pán)中曾觸及跌停。而截至昨天，人民幣兌美元連續(xù)四天觸及跌停。這是2005年二次匯改后人民幣升值以來(lái)，人民幣兌美元首次出現(xiàn)跌停。分析認(rèn)為，這是歐債危機(jī)影響下市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升導(dǎo)致美元走強(qiáng)，以及中國(guó)出口不利、人民幣升值動(dòng)力減弱所致。
　　那么，人民幣升值驟轉(zhuǎn)為貶值了嗎？人民幣國(guó)際化將賴何推進(jìn)？就此，受訪者普遍認(rèn)為，人民幣近期貶值并非趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，但人民幣兌美元的雙邊波動(dòng)將加強(qiáng)。
　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)中國(guó)國(guó)際貨幣研究中心主任孫華妤認(rèn)為，中央不會(huì)公開(kāi)表示暫停人民幣國(guó)際化，但會(huì)順應(yīng)市場(chǎng)，做出一定調(diào)整，比如促使貿(mào)易項(xiàng)下的人民幣結(jié)算更加扎實(shí)，對(duì)資本項(xiàng)開(kāi)放更加審慎等。

　　并非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒推高美元

　　渣打銀行經(jīng)濟(jì)分析師李煒接受南都記者采訪時(shí)表示，人民幣兌美元連續(xù)四天貶值，是市場(chǎng)積累已久的反應(yīng)，但并非趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)。
　　李煒?lè)治�，從根本原因�?lái)看，受歐債危機(jī)影響，歐美經(jīng)濟(jì)低迷動(dòng)蕩，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)上揚(yáng)，美元由于其避險(xiǎn)功能而持續(xù)被大量購(gòu)買(mǎi)，匯率走強(qiáng)。由于人民幣匯率參考一攬子貨幣，相對(duì)來(lái)說(shuō)，自然顯得弱勢(shì)。此外，我國(guó)石油進(jìn)出口公司也持續(xù)購(gòu)買(mǎi)美元，用來(lái)進(jìn)口石油。
　　而另一方面，今年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，尤其是出口下滑，順差收窄，市場(chǎng)判斷人民幣升值的動(dòng)力減弱。另外，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的悲觀情緒上升。擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不佳，影響中國(guó)出口。擔(dān)心政府近年來(lái)所執(zhí)行的宏觀緊縮政策以及地方債、房地產(chǎn)泡沫和地下金融等方面的問(wèn)題將導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸。由于上述擔(dān)心，國(guó)際投資者的人民幣升值預(yù)期發(fā)生變化，從而導(dǎo)致對(duì)人民幣和人民幣資產(chǎn)需求的減少。
　　從市場(chǎng)操作來(lái)看，自9月中旬以來(lái)，在香港離岸市場(chǎng)，美元價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，不少機(jī)構(gòu)大量購(gòu)買(mǎi)美元。2011年9月中旬以來(lái)，香港離岸人民幣匯率相對(duì)在岸(境內(nèi))人民幣匯率(即在香港外匯市場(chǎng)人民幣較貴)由高轉(zhuǎn)低。中銀(香港)曾因香港金融機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣的強(qiáng)烈需求，以致用完出售人民幣的額度，近期卻出現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)人民幣額度被用完的情況。
　　而且，隨著離岸市場(chǎng)與在岸市場(chǎng)出現(xiàn)人民幣兌美元匯率倒掛，套利空間出現(xiàn)，美元從境內(nèi)流出，人民幣從香港回流，資金雙向流動(dòng)到一定程度，在岸市場(chǎng)也出現(xiàn)了人民幣貶值。
　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)中國(guó)國(guó)際貨幣研究中心主任孫華妤接受南都記者采訪時(shí)也認(rèn)為，近期人民幣兌美元貶值并非趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，而是雙向波動(dòng)現(xiàn)象，以前也出現(xiàn)過(guò)。只是這次由于是2005年人民幣升值以來(lái)首次出現(xiàn)連續(xù)四天跌停，所以引起市場(chǎng)高度關(guān)注。而接下來(lái)，孫華妤預(yù)計(jì)，這種情形將越來(lái)越多見(jiàn)，人民幣匯率雙向波動(dòng)將是經(jīng)�，F(xiàn)象。
　　孫華妤分析，今年以來(lái)，美元升值以及我國(guó)出口不樂(lè)觀，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率必然做出反應(yīng)。除此之外，央行也會(huì)對(duì)人民幣匯率進(jìn)行干預(yù)，最近幾天，從人民幣兌美元的中間價(jià)設(shè)置來(lái)看，央行已經(jīng)在進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)，避免人民幣貶值幅度過(guò)大。但是，孫華妤預(yù)計(jì)，央行不會(huì)進(jìn)行更強(qiáng)烈的市場(chǎng)干預(yù)，更不會(huì)反向操作，而是會(huì)繼續(xù)順應(yīng)市場(chǎng)，釋放市場(chǎng)的壓力。

　　明年一季度或貶值小幅升值趨勢(shì)不變

　　那么人民幣貶值會(huì)持續(xù)下去嗎？就此，孫華妤認(rèn)為，人民幣兌美元的匯率保持目前的水平就很合適，稍微再貶值一些也很好，有利于我國(guó)出口經(jīng)濟(jì)。從市場(chǎng)來(lái)看，也有貶值空間。但是，除市場(chǎng)因素外，人民幣匯率始終存在著推動(dòng)其升值的政治壓力。此外，美元的匯率也是重要的影響因素，但其跟隨市場(chǎng)變化，很難預(yù)料。由此，孫華妤認(rèn)為，明年人民幣兌美元將持續(xù)雙邊波動(dòng)，總體是升值還是貶值難以確定；但不管升值還是貶值，幅度都有限，升值幅度不會(huì)超過(guò)3%，也有可能貶值3%到4%。
　　渣打銀行預(yù)計(jì)，近期到未來(lái)三四個(gè)月內(nèi)，隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩，歐債危機(jī)持續(xù)惡化，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒依然濃厚，美元仍將持續(xù)走強(qiáng)。而我國(guó)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將召開(kāi)，為明年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)定調(diào)。從最近中央官員的講話來(lái)看，渣打銀行預(yù)計(jì)，該會(huì)議的基調(diào)很可能是悲觀判斷，為此明年經(jīng)濟(jì)工作的重心是調(diào)結(jié)構(gòu)并保增長(zhǎng)。這樣一來(lái)，明年人民幣升值的動(dòng)力也較弱。
　　渣打銀行預(yù)計(jì)，本月內(nèi)，渣打銀行預(yù)計(jì)人民幣兌美元匯率將圍繞6 .36波動(dòng)，呈膠著狀態(tài)。而明年一季度，人民幣將小幅貶值。全年而言，人民幣兌美元仍將升值2%。
　　據(jù)渣打銀行預(yù)測(cè)，未來(lái)兩個(gè)季度，全球經(jīng)濟(jì)仍難復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退。但到明年二季度末，全球經(jīng)濟(jì)有望觸底企穩(wěn)。市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒將逐漸減弱。而在一片低迷中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的光芒將再度凸顯。盡管明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)只有8.1%，但這也遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于歐美各國(guó)，投資回報(bào)率也遠(yuǎn)高于歐美市場(chǎng)，市場(chǎng)將再次加大對(duì)中國(guó)的重視。李煒?lè)治�，投資回報(bào)決定投資貨幣匯率的走向，由此，預(yù)計(jì)從明年二季度末開(kāi)始，人民幣兌美元將重新進(jìn)入升值軌道，但升值幅度將大幅減弱，預(yù)計(jì)年升值率為2%，到明年底人民幣兌美元為6.21.
　　而未來(lái)更長(zhǎng)時(shí)間，即使沒(méi)有央行干預(yù)，在渣打銀行看來(lái)，人民幣升值的趨勢(shì)也很難發(fā)生根本反轉(zhuǎn)。因?yàn)樵诮鹑谖�機(jī)影響下，雖然我國(guó)順差收窄，但不論是貿(mào)易項(xiàng)下還是資本項(xiàng)下依然有大量順差。而隨著歐美經(jīng)濟(jì)走出低迷，我國(guó)的順差還有可能進(jìn)一步擴(kuò)大。
　　中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定也認(rèn)為，目前由于投機(jī)資本流入量下降和人民幣升值預(yù)期減弱，人民幣升值壓力將相應(yīng)減弱。但是，只要中國(guó)有較大的貿(mào)易順差，只要中國(guó)還未建立起由外匯市場(chǎng)供求決定匯率的匯率形成機(jī)制，國(guó)際社會(huì)上要求人民幣升值的呼聲就不會(huì)消失。

　　境外人民幣減少人民幣國(guó)際化或微調(diào)

　　顯然，如果失去了人民幣升值的預(yù)期，人民幣國(guó)際化當(dāng)前的進(jìn)程將受到影響�！叭绻�人民幣不升值，為什么要持有它呢？”李煒?lè)治觯�目前人民幣在海外使用的空間很有限，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)及市民持有人民幣，都是為了升值預(yù)期。因此，香港此前人民幣存款才持續(xù)激增。但是，自9月中旬以來(lái)，隨著人民幣兌美元匯率在離岸市場(chǎng)貶值，留存在境外的人民幣大量減少，且這一趨勢(shì)還將持續(xù)一段時(shí)間。
　　怎么辦？中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定提出，建立在升值預(yù)期上的人民幣國(guó)際化近期遭受到挫折，是人為推動(dòng)貨幣國(guó)際化的結(jié)果。當(dāng)前應(yīng)暫停出臺(tái)有關(guān)人民幣國(guó)際化的新政策。他分析，在利率和人民幣匯率市場(chǎng)化實(shí)現(xiàn)之前的資本項(xiàng)目的漸進(jìn)式自由化，為國(guó)際投資的套利和套匯提供了巨大利潤(rùn)空間，而中國(guó)則將因此遭受巨大福利損失。為此建議，暫時(shí)停止出臺(tái)有關(guān)“人民幣國(guó)際化”的新政策。待在充分總結(jié)前一時(shí)期經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)后再做進(jìn)一步打算。
　　不過(guò)，其實(shí)，人民幣國(guó)際化推行至今，絲毫沒(méi)有放松對(duì)資本項(xiàng)的開(kāi)放。李煒認(rèn)為，央行不會(huì)因此暫停人民幣國(guó)際化，仍將按既定步伐漸進(jìn)推動(dòng)。具體來(lái)說(shuō)，央行會(huì)繼續(xù)鼓勵(lì)市場(chǎng)持有、使用人民幣，擴(kuò)大對(duì)海外的投資，但不會(huì)加快對(duì)資本項(xiàng)下的開(kāi)放。
　　孫華妤認(rèn)為，人民幣國(guó)際化推進(jìn)至今，并不順利，貿(mào)易項(xiàng)下的人民幣結(jié)算并未落到實(shí)處，反而導(dǎo)致了外匯占款增多，沒(méi)有達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、減少儲(chǔ)備的目的。現(xiàn)在人民幣出現(xiàn)貶值，也確實(shí)會(huì)帶來(lái)資本套利。遭遇這些問(wèn)題，她預(yù)計(jì)，中央不會(huì)公開(kāi)表示暫停人民幣國(guó)際化，但會(huì)順應(yīng)市場(chǎng)，做出一定調(diào)整，比如促使貿(mào)易項(xiàng)下的人民幣結(jié)算更加扎實(shí)，對(duì)資本項(xiàng)開(kāi)放更加審慎等。