據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，經(jīng)過(guò)近兩年的研究論證，深交所擬定的《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見(jiàn)稿)》28日收盤(pán)后正式公布。對(duì)比舊版的退市制度，新版增加了兩個(gè)退市條件，明確表示不支持暫停上市公司“借殼”恢復(fù)上市，并設(shè)立“退市整理版”。這份意見(jiàn)稿將于12月28日完成意見(jiàn)征集并上報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。
　　28日正式向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)的創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案，主要從六方面對(duì)創(chuàng)業(yè)板退市制度進(jìn)行完善。一是在創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有退市條件的基礎(chǔ)上，增加兩個(gè)退市條件。二是完善恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn)，不支持暫停上市的公司通過(guò)借殼實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市。三是對(duì)資不抵債的上市公司加快退市速度，縮短退市時(shí)間。四是設(shè)立“退市整理板”，公司終止上市前，給予一定的“退市整理期”。五是改進(jìn)創(chuàng)業(yè)板退市風(fēng)險(xiǎn)提示方式。六是明確退市公司去向安排。
　　在最受關(guān)注的退市條件方面，既增加了兩項(xiàng)新的退市條件，也對(duì)原有退市條件進(jìn)行了調(diào)整。
　　根據(jù)《方案》，創(chuàng)業(yè)板新增的兩項(xiàng)退市條件為：創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)3次的，或者創(chuàng)業(yè)板公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值的，股票將終止上市。同時(shí)，針對(duì)凈資產(chǎn)為負(fù)和累計(jì)成交量過(guò)低這兩項(xiàng)退市條件，《方案》縮短了退市時(shí)間，加快退市速度。
　　深交所總經(jīng)理助理劉慧清在解讀新版創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見(jiàn)稿時(shí)說(shuō)，增加兩個(gè)退市條件，一是可以增加監(jiān)管威力，部分上市公司經(jīng)常發(fā)生重大不規(guī)范行為，嚴(yán)重?fù)p害投資者利益，因此有必要清除這樣的害群之馬；二是建立多元化退市指標(biāo)體系，連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)都低于每股面值的，股票終止上市，這個(gè)退市條件可以及時(shí)反映市場(chǎng)效率。經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、北京康達(dá)律師事務(wù)所合伙人張保軍律師對(duì)此作出評(píng)論。

　　千呼萬(wàn)喚的“直接退市”就要在創(chuàng)業(yè)板動(dòng)真格的了。上市公司和投資者都非常關(guān)心的兩個(gè)新增加的退市條件，這兩個(gè)新增條件是比較嚴(yán)格的還是比較寬松？
　　張保軍：從總體上來(lái)看，這個(gè)退市標(biāo)準(zhǔn)是趨嚴(yán)，比以前的退市條件要更為嚴(yán)格。但是仔細(xì)分析這兩個(gè)具體的退市條件，從表面上看起來(lái)似乎很?chē)?yán)厲，但實(shí)際上還是有很大的空間，也就是說(shuō)還是比較寬松。
　　第一， 關(guān)于在最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開(kāi)譴責(zé)3次的。目前從A股上市公司來(lái)看，還沒(méi)有哪一家上市公司連續(xù)三年受到公開(kāi)譴責(zé)三次，所以創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)會(huì)不會(huì)有這這樣的先例？有多大可能性？這個(gè)目前還不清楚。
　　第二， 關(guān)于連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)都低于每股面值的，這個(gè)實(shí)現(xiàn)可能難度就更大。據(jù)我了解，A股市場(chǎng)價(jià)格目前很少有低于面值，也就是1塊錢(qián)的情況出現(xiàn)，而且再加上人為操縱的空間，所以要想讓上市公司達(dá)到這個(gè)退市標(biāo)準(zhǔn)，可能也會(huì)比較難。

　　對(duì)于新增的兩個(gè)退市條件，有投資者認(rèn)為：“退市不能搞成了保護(hù)圈錢(qián)者，處罰投資者。因此,在制定新版創(chuàng)業(yè)板退市意見(jiàn)稿中還應(yīng)明確和制定退市時(shí)對(duì)廣大投資者的賠償機(jī)制。”投資者這樣的意見(jiàn)該不該加入退市賠償條款？
　　張保軍：關(guān)于市場(chǎng)上賠償引入民事賠償?shù)闹贫�，�?duì)于上市公司退市的控股股東、實(shí)際控股人、高管、董事以及相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)假如有過(guò)錯(cuò)者有責(zé)任的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任，我們?cè)诜�律上或�?guī)定上應(yīng)該賦予廣大的投資者這個(gè)對(duì)上市機(jī)構(gòu)和人員進(jìn)行索賠的權(quán)力。對(duì)于打擊圈錢(qián)者，保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益，維護(hù)證券市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的健康發(fā)展有非常重大的積極意義。

　　對(duì)于最新公布的創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見(jiàn)稿，有人打了個(gè)形象的比喻，說(shuō)：“黃牌有了，黃牌累計(jì)成紅牌也有了，現(xiàn)在就看裁判了�！睂�(shí)際上在主板市場(chǎng)早就有退市制度，但多年來(lái)真正退市的公司非常罕見(jiàn)，大量長(zhǎng)期戴著ST帽子的個(gè)股依然十分活躍。那么在實(shí)施過(guò)程中，如何避免創(chuàng)業(yè)板退市制度的變形、走樣，甚至最終不了了之？
　　張保軍：主板市場(chǎng)退市難確實(shí)是普遍存在現(xiàn)象，有兩方面原因。一是監(jiān)管層的決心和力度的問(wèn)題，二是有制度上設(shè)計(jì)的不足。比如我們沒(méi)有禁止對(duì)于暫停上市公司通過(guò)借殼上市重組的方式來(lái)恢復(fù)上市，這個(gè)漏洞就助長(zhǎng)了通過(guò)重組的方式恢復(fù)上市的情況。
　　我們沒(méi)有剔除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致暫停上市的公司在大股東或地方政府等支持下，通過(guò)調(diào)整財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)到維持或恢復(fù)上市的水平。所以我覺(jué)得兩方面原因都有。

　　通常所說(shuō)的212的模式，兩年虧損之后有一年的財(cái)務(wù)報(bào)表不虧損，然后接下來(lái)兩年又是這個(gè)往復(fù)的循環(huán)操作，所以這充分的也暴露了我們制度方面的一些問(wèn)題。在制度這方面應(yīng)該怎么加緊完善？
　　張保軍：總的還是看關(guān)于創(chuàng)業(yè)板退市制度的實(shí)施，要看監(jiān)管層的力度和決心。關(guān)于制度設(shè)計(jì)方面，可以從以下幾方面考慮。第一，及時(shí)、完整的向社會(huì)公眾披露公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)及相關(guān)退市信息，保障廣大投資者有知情權(quán)。
　　第二個(gè)，從執(zhí)行機(jī)構(gòu)來(lái)講，為避免地方政府公關(guān)和上市公司不正當(dāng)?shù)墓�關(guān)，可以考慮由中央級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)，或者有專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者部門(mén)對(duì)退市的問(wèn)題進(jìn)行處理。
　　第三，對(duì)于達(dá)到退市條件的上市公司，沒(méi)有進(jìn)行退市處理的，要追究相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員的責(zé)任，我們甚至可以考慮引入訴訟的方式，當(dāng)然這是我個(gè)人意見(jiàn)，比如以行政不作為或類(lèi)似方式，通過(guò)利益相關(guān)方的訴訟方式來(lái)推動(dòng)或促使監(jiān)管機(jī)構(gòu)和有關(guān)部門(mén)加大或切實(shí)推進(jìn)退市制度的實(shí)施。