美國上市企業(yè)三季度財報季已基本落幕，不出意外，美企業(yè)績繼二季度后再創(chuàng)歷史新高，且華爾街分析師對美企四季度業(yè)績也普遍看好。歐洲方面，多家分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，歐洲上市企業(yè)今明兩年的盈利增長將能超10%。除金融企業(yè)存在流動性之憂外，其他歐企業(yè)績因新興市場貢獻(xiàn)率不斷上漲而有超預(yù)期表現(xiàn)。
盡管業(yè)績亮麗但股市并不買賬。種種跡象表明，決定美歐股市未來走勢的最主要因素是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，特別是歐債危機(jī)走向、美國經(jīng)濟(jì)走勢，以及中國等主要新興經(jīng)濟(jì)體的通脹水平和經(jīng)濟(jì)增長率。
歐股“冰火兩重天”
“盡管股指在直線下挫，但是目前歐洲企業(yè)的財務(wù)狀況要比2008年時好得多。市場正在討論歐債危機(jī)會否‘北擴(kuò)’，但我敢說，現(xiàn)在上市公司的股價已經(jīng)充分反映了所有的不利場景�！�
在景順投資駐英國基金經(jīng)理盧克·史特里尼看來，在上市公司良好業(yè)績支撐下，股市的下跌實在是“不合情理”。
據(jù)彭博資訊對超過1.2萬名分析師的調(diào)查，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，衡量歐洲股市整體表現(xiàn)的斯托克斯歐洲600指數(shù)成分股今明兩年的盈利增速將分別達(dá)11%和10.5%，即歐企將能連續(xù)4年實現(xiàn)兩位數(shù)的盈利增長，這是自1998年以來最好的企業(yè)業(yè)績周期。彭博稱，在新興市場需求強(qiáng)勁增長下，從奢侈服飾品牌到高端跑車都有廣闊的“錢景”。據(jù)蘇格蘭皇家銀行統(tǒng)計，斯托克斯600指數(shù)中的54%成份股的銷售收入來自歐洲以外地區(qū)。
但斯托克斯指數(shù)自去年底至今已累計下跌約16%，因為經(jīng)濟(jì)基本面，特別是歐債危機(jī)已經(jīng)成為決定歐股走勢的最主要因素。
目前歐債危機(jī)大有從希臘葡萄牙等歐元區(qū)邊緣國家，蔓延至大國意大利和核心國德法的趨勢。意大利10年國債收益率數(shù)次沖撞7%的“警戒線”，并出現(xiàn)國債收益率曲線倒掛的危險現(xiàn)象。評級機(jī)構(gòu)則數(shù)次發(fā)出將下調(diào)法國“AAA”評級的信號。德國最新一次10年期國債拍賣，卻遭遇認(rèn)購額不足的尷尬事件。而歐洲銀行明年將面臨巨大的償債和資本金補充壓力，其在主權(quán)債方面存在的巨大風(fēng)險敞口，也使得該行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和增長前景面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
不過，市場看多者仍認(rèn)為，歐洲優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)“跌出”了難得的買入機(jī)會。數(shù)據(jù)顯示，斯托克斯指數(shù)未來一年平均預(yù)期市盈率僅為10.8倍。對于難得的價值洼地，奧地利Raiffeisen資產(chǎn)管理公司全球股權(quán)部主管赫伯特·佩魯斯堅持唱多，他說：“盡管歐債危機(jī)使得市場一團(tuán)糟，但是如果你看看具體的公司，你便知道他們表現(xiàn)不賴。我不認(rèn)為歐企盈利水平能夠保持當(dāng)前增速是一個不切實際的‘幻想’�！�
美股業(yè)績恐難持續(xù)
“整體而言，美國上市公司財政狀況良好，但是對宏觀經(jīng)濟(jì)和自身的產(chǎn)品銷售感到緊張�！遍L期跟蹤美股表現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾資深指數(shù)分析師霍華德感慨道，“這不能怪企業(yè)，至少從賬面上來說，一切都是那么好看，只不過市場價格波動較大，在不確定性消除之前，預(yù)計這種巨幅波動還將持續(xù)�！�
據(jù)標(biāo)普公司最新研究報告，截至目前，已有超過95%的公司披露了三季度財報，美股在今年第三季度的銷售和盈利水平均創(chuàng)歷史新高�，F(xiàn)金流方面，該機(jī)構(gòu)預(yù)計美國上市公司三季度持有的現(xiàn)金規(guī)模將居歷史前幾位。另據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)美股盈利水平同比增長近18%，連續(xù)8個季度實現(xiàn)盈利水平雙位數(shù)增長。
就在上市企業(yè)屢創(chuàng)佳績的同時，美股似乎提前進(jìn)入價跌量縮的“冬眠期”。截至11月23日收盤，標(biāo)普500指數(shù)距離年內(nèi)高點1363.61點已累計下跌約14%，迄今跌幅也達(dá)7%。
在此背景下，華爾街分析師調(diào)低了本季和明年美股的業(yè)績預(yù)期。標(biāo)普預(yù)測，美股今年四季度營收預(yù)計將環(huán)比下滑4.4%，但將實現(xiàn)13.1%的同比增長，而明年盈利水平將實現(xiàn)10.6%的增長。湯森路透則預(yù)計，美股明年的盈利增速為10.2%。
“在全球宏觀經(jīng)濟(jì)整體不佳的情況下，美企業(yè)績也難以鶴立雞群�！奔幽么蠖鄠惗嘭敻还芾砉綠luskin
Sheff &
Associates首席投資策略師安東尼認(rèn)為，“美企的盈利增長很快將出現(xiàn)減速，歐債危機(jī)的惡化和美國減赤計劃都將影響企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)�！�
科技股“欲暖還寒”
“無論是日本的奧林巴斯丑聞還是美國的安然丑聞，都不會影響我對上述兩國的投資。如果有合適機(jī)會，我將投資日本。”
伯克希爾·哈撒韋董事長、“股神”巴菲特近日的新聞很多。他如同“及時雨”般出現(xiàn)在市場最需要的地方。本周，他出現(xiàn)在了日本福島縣，造訪伯克希爾旗下的高端機(jī)械工具制造商泰珂洛。因此市場紛紛預(yù)期，“股神”或?qū)⑦M(jìn)軍高端機(jī)械制造業(yè)，這對已經(jīng)創(chuàng)兩年多新低的日股或是利好。
而此前一周，巴菲特的一則投資公告“撩撥”了沉寂多時的科技股——伯克希爾斥資107億美元持股IBM約5.5%的股份，從而改寫了巴菲特四大經(jīng)典重倉股的格局。英國市場研究機(jī)構(gòu)Collins
Stewart分析師劉易斯稱：“科技股已經(jīng)成為拉動整體業(yè)績的中堅力量，同時也是最有活力和潛力的板塊。也許他（巴菲特）可以以更好的價格買進(jìn)IBM的股票，但只要回顧股神的投資策略，我們可以視之為一項長期投資�！�
華爾街分析師還預(yù)計，作為大型計算機(jī)巨頭，IBM的云計算服務(wù)走在全球前列，巴菲特投資該公司也是在押注該行業(yè)的增長前景，因此他的投資對于整個IT業(yè)來說都是具有“杠桿效應(yīng)的”。
巴菲特不是唯一“搶灘”科技股的大師。著名投資人索羅斯也在三季度重金增持了亞馬遜和摩托羅拉。
盡管巴菲特看好科技股和其他優(yōu)質(zhì)股票，但對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍表示擔(dān)憂。巴菲特在接受美國CNBC電臺采訪時表示，盡管歐洲大型銀行股囊中羞澀，但是在投資之前仍需對其有所了解，不幸的是，目前他未發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會。
而近期，作為曾經(jīng)的領(lǐng)漲先鋒和抗跌中堅，美國科技股也難抵經(jīng)濟(jì)“寒流侵襲”。新興網(wǎng)絡(luò)企業(yè)LinkedIn和Groupon在經(jīng)歷短暫上市狂歡后，近日雙雙跌破發(fā)行價。從“天堂”到“地獄”，時間僅僅不到一個月。
