國家能源局15日發(fā)布數據，10月全社會用電量3797億千瓦時，同比增長11.35%；其中工業(yè)用電量2816億千瓦時，同比增長12.83%。無論是全社會用電量，還是工業(yè)用電量，增速都比9月出現回落。
　　市場普遍認為，這再一次印證了當前中國經濟在減速。受世界經濟波動沖擊，本輪經濟增速的低點很可能從原先預計的今年四季度延續(xù)到明年一季度甚至更遠。

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　　印證　用電量反映經濟放緩

　　數據顯示，10月全社會用電量同比增速較9月回落了0.82個百分點，工業(yè)用電量同比增速較9月回落1.61個百分點。
　　“用電量數據反映的情況與工業(yè)增加值數據應該說是趨勢相同的。今年用電量的增速數據就是1個月好2個月差，在波動中往下走�！蹦畴娏ρ芯繉W者說。
　　他對《經濟參考報》記者表示，當前經濟運行的實際情況可能比用電量數據反映的更嚴重一些，因為去年四季度各地在大力開展節(jié)能減排工作，所以今年四季度數據同比的基數較低，同比漲幅會看起來更高一些。
　　10月的用電量數據再一次表明，當前中國經濟增長面臨考驗。澳新銀行大中華區(qū)經濟研究總監(jiān)劉利剛認為，中國經濟進入快速下滑通道的風險在增加。
　　他對《經濟參考報》記者說，由于歐債危機愈演愈烈，中國未來兩個月的出口很可能進入個位數增長。盡管與投資和消費相比，凈出口對GDP的貢獻率幾乎可以忽略不計，但出口的明顯減速也將給很多行業(yè)帶來問題，并導致就業(yè)困難。
　　從國家統計局公布的一系列內需指標來看，中國工業(yè)增加值10月同比增長13.2%，低于9月和市場預期。同樣，社會消費品零售總額也遠低于市場預期，僅增長了17.2%，唯一與市場預期接近的，是固定資產投資總額。這些數據表明，中國的內需也出現了一定的減緩趨勢。這些因素綜合在一起，將增加中國經濟從“軟著陸”進入快速下滑通道的風險。
　　“房地產市場的快速降溫，可能帶來明年房地產開工率的下滑，并導致地方財政收入的萎縮，銀行抵押資產價值的下降，這些都可能導致中國經濟增速在明年上半年快速放緩，如果放緩過度，那么‘硬著陸’的風險就將增加。”劉利剛說。

　　判斷　本輪增長低點后延

　　由于國際經濟面臨“二次探底”，經濟學者們預測，中國本輪經濟增長速度的低點很可能從原先預計的今年四季度延續(xù)到明年一季度甚至更遠。
　　中國人民大學經濟學院院長助理王晉斌認為，當前中國經濟面臨的沖擊主要來自外部。從三駕馬車來看，消費和投資的表現都還可以，就是出口情況非常不好。
　　他對《經濟參考報》記者說，這種經濟減速的情況預計至少將持續(xù)到明年一季度，因為一方面歐債危機明年一季度還面臨一次集中爆發(fā)，具體情況有待進一步觀察；另一方面，中國房地產調控如果進一步堅持力度，將繼續(xù)導致中國經濟增長速度的放緩；此外，如果宏觀調控調整的前瞻性不足，對經濟產生拉動作用將存在時滯。
　　中國國際經濟交流中心戰(zhàn)略咨詢部副部長王軍也認為，當前中國經濟增長速度的放緩主要是受到外部沖擊的結果，并判斷明年一季度中國經濟增長速度將較今年四季度進一步放緩。
　　他對《經濟參考報》記者說，當前西方發(fā)達經濟體面臨滯脹風險，新興經濟體也需要同時應對物價上漲和經濟減速雙重考驗，其他發(fā)展中國家經濟情況也存在波動，所以世界經濟下行風險很大，將對中國的經濟增長持續(xù)造成沖擊。
　　不過王軍認為，盡管世界經濟對中國沖擊較大，但是嚴重程度還達不到2008年的情況。他判斷中國經濟增速放緩將比較溫和，不會像2008年底那樣一下從三季度的9%降到四季度的6.8%。
　　興業(yè)證券發(fā)布的報告同樣判斷短期內經濟增速放緩尚未見底。報告稱：10月份經濟運行數據顯示經濟增速略有放緩。在此背景下，政策微調顯露。但是至少在短期1至2個季度內，經濟仍難以顯著回升。

　　隱憂　經濟運行出現新問題

　　盡管王晉斌和王軍都認為經濟減速的主要原因是國際經濟的沖擊，但中國國內的經濟運行也并非毫無問題。據中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級經濟師周景彤總結，問題主要出在三方面：
　　首先是銀行可貸資金明顯不足，部分企業(yè)正常的貸款需求得不到滿足。周景彤對《經濟參考報》記者說，由于本輪調控導致銀行可貸資金減少，當前我國實體經濟的正常融資需求得不到很好的滿足，尤其表現在中小企業(yè)融資難問題更加突出，影響了全社會資金資源的配置效率、降低了社會總福利。
　　其次，流動性不足和流動性過剩并存。周景彤說，從資金供給來看，不斷收緊的貨幣政策作用的主要對象是銀行業(yè)體系，而非全社會的流動性。盡管隨著存準率上升等原因，銀行體系的可貸資金越來越緊張，有些銀行甚至停貸，但全社會融資總量依然較大。
　　最后，以理財產品為代表的“影子銀行”發(fā)展迅速。周景彤介紹說，受日均貸存比考核和貨幣政策不斷收緊的影響，今年以來存款理財化和貸款證券化趨勢非常明顯。“雙重表外”業(yè)務的擴張，脫離了監(jiān)管者的監(jiān)管范圍，且表內表外沒有有效的風險隔離機制，不僅影響了宏觀調控的有效性和針對性，而且給宏觀金融和經濟穩(wěn)定埋下了安全隱患。

　　預期　調控可能局部放松

　　鑒于未來一兩個季度之內經濟增長很可能繼續(xù)放緩，同時考慮到物價回落走勢已經基本確立，市場預測宏觀調控可能局部放松。
　　“中國政府會在未來實施局部寬松的政策調整，從而將經濟增速大幅下滑的風險降至最低�！眳R豐銀行宏觀經濟分析師孫珺瑋對《經濟參考報》記者說，“在過去的一年中，嚴厲的貨幣緊縮政策對中小企業(yè)的發(fā)展產生較大的負面影響，而中小企業(yè)提供了全國大部分就業(yè)崗位。政府信貸政策的局部寬松的重點在于支持中小企業(yè)的發(fā)展，以及保障房和在建基建項目的建設�！�
　　財政政策方面，孫珺瑋預計中國政府將削減中小企業(yè)、服務業(yè)和出口企業(yè)的稅負，增加保障房的建設投入。
　　周景彤預測，貨幣政策的微調將包括小幅或者適度下調存款準備金率、更加注重運用公開市場業(yè)務靈活調控貨幣供應和貸款規(guī)模適度定向寬松等。
　　他說，我國大型銀行存款準備金率已經高達21.5%的歷史高位，目前我國銀行體系的信貸投放能力已經大大減弱，實體經濟的正常貸款需求得不到正常滿足，部分企業(yè)已經出現停產或破產現象。鑒于未來一段時間我國社會流動性過剩狀況還會不斷緩解，通脹壓力還會不斷減小，經濟增長還會繼續(xù)放緩，因此可以考慮在今年年末或者明年年初下調1至2次存款準備金率。
　　在通脹因素仍然是宏觀調控的首要任務之時，貨幣政策不可能立即進行全局性松動，增加資金供給，適度放松企業(yè)緊繃的資金鏈條。公開市場操作可以成為優(yōu)先性的政策工具。
　　另外，為了保證避免出現大規(guī)模的“半拉子”工程、緩解中小企業(yè)融資難問題，可以考慮未來幾個月貸款規(guī)模適度定向寬松。引導金融機構繼續(xù)加大對戰(zhàn)略性新興產業(yè)、重大在建項目、小微企業(yè)等領域的信貸傾斜力度，如減小資產抵押、增加信貸額度和提高不良率容忍度等等。