在龐大的IPO利益鏈中，有直投和保薦業(yè)務(wù)的券商可謂是近水樓臺(tái)先得月，通過直投公司，參股自己保薦的項(xiàng)目，左手收保薦費(fèi)用，右手發(fā)小非橫財(cái)。
根據(jù)記者測(cè)算，從2009年至10月31日，“保薦+直投”已為券商帶來了平均4倍左右的賬面回報(bào)率以及16億元的承銷保薦費(fèi)用。但所薦上市公司的不良率(業(yè)績(jī)下滑)卻明顯高于市場(chǎng)平均水平。
在34家此類公司中，有12家在今年前三個(gè)季度業(yè)績(jī)下滑或增長(zhǎng)乏力，占比達(dá)35.29%。而截至10月26日，今年上市的241家新股，中報(bào)及三季報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)滑坡的為53家，占比為21.99%。“保薦+直投”上市公司不僅沒有業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)，反而“包裝”更為嚴(yán)重。
今年三個(gè)季度，券商“保薦+直投”上市公司中共有滕邦國(guó)際、金龍機(jī)電和方直科技等9家出現(xiàn)或連續(xù)三個(gè)季度凈利潤(rùn)同比下滑；另有維爾利和貝因美連續(xù)兩個(gè)季度以上凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)小于10%；此外，國(guó)信證券保薦，廣發(fā)信德直投的安居寶，一季報(bào)、中報(bào)和三季報(bào)凈利同比分別下滑77.2%、44.72%和21.76%，為業(yè)績(jī)下滑最徹底者。
4倍回報(bào)+16億元費(fèi)用
清科數(shù)據(jù)顯示，自2009年底以來至今年7月底，中小板、創(chuàng)業(yè)板共有34個(gè)券商“保薦+直投”項(xiàng)目獲得IPO退出，共涉及8家券商直投公司，賬面投資回報(bào)為42.54億元人民幣，平均每個(gè)“保薦+直投”項(xiàng)目的賬面投資回報(bào)為1.25億元人民幣，平均賬面回報(bào)率為4.90倍。而記者以10月31日收盤價(jià)測(cè)算，經(jīng)過7月以來的下跌，單個(gè)“保薦+直投”項(xiàng)目的平均賬面回報(bào)率仍在4倍左右。
其中實(shí)現(xiàn)IPO項(xiàng)目數(shù)最多的是國(guó)信弘盛，共有10個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)IPO；其次是金石投資，共有7個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)IPO；此外收獲頗豐的還有廣發(fā)信德和平安財(cái)智，各有6個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)IPO。其中，截至10月22日，國(guó)信弘盛在創(chuàng)業(yè)板獲得8筆IPO退出，平均賬面投資回報(bào)4.69倍。
盡管7月底以來，上市公司大部分市值縮水超過20%，但不少“保薦+直投”項(xiàng)目仍然獲得了超過6倍的賬面回報(bào)。
截至10月31日收盤價(jià)，賬面投資回報(bào)率最高的為廣發(fā)信德投資納川股份。
一役。其以1548萬元入股納川股份400萬股，截至10月31日，其賬面回報(bào)金額仍高達(dá)1.31億元，賬面回報(bào)率高達(dá)8.44倍。此外，廣發(fā)信德分別投入400萬元和1500萬元的青龍管業(yè)、天廣消防也分別獲得0.25億元和1億元的賬面回報(bào)金額，賬面回報(bào)率分別為6.12倍和6.68倍。
而中信證券的直投公司金石投資以2000萬元投資東軟載波，同樣獲得了7.75倍賬面回報(bào)率，居第二位，賬面浮盈1.35億元。
國(guó)信證券的直投公司國(guó)信弘盛業(yè)績(jī)也不錯(cuò)。其注資陽(yáng)普醫(yī)療1064萬元，至10月31日浮盈0.68億元，賬面回報(bào)率6.37倍。此外，國(guó)信弘盛直投1890萬元的維爾利，也同樣獲得了超過億元的浮盈，達(dá)1.07億元，回報(bào)為5.66倍。
“保薦+直投”IPO項(xiàng)目除了給直投公司帶來賬面投資收益，所屬券商還獲得了高額的承銷保薦費(fèi)用。清科研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，34個(gè)“保薦+直投”IPO項(xiàng)目中，8家所屬券商共收取總承銷及保薦費(fèi)用16.07億元。
其中，中信證券賺取的總承銷及保薦費(fèi)用最高，7個(gè)項(xiàng)目共5.14億元，平均每個(gè)項(xiàng)目7348.22萬元；國(guó)信證券保薦的項(xiàng)目最多，10個(gè)項(xiàng)目共4.20億元，平均每個(gè)項(xiàng)目4200.40萬元。此外，各6個(gè)項(xiàng)目的平安證券和廣發(fā)證券獲取的總費(fèi)用為2.97億元和1.51億元，平均每個(gè)項(xiàng)目收取4943.89萬元和2517萬元。
三成業(yè)績(jī)下滑
然而，超高的投資回報(bào)率及高額的承銷保薦費(fèi)用，卻并沒有助長(zhǎng)上市公司業(yè)績(jī)。當(dāng)動(dòng)輒數(shù)億元的收益劃歸券商及其直投公司后，“洗卻鉛華”留下的卻是超過三成上市公司業(yè)績(jī)下滑或增長(zhǎng)乏力，遠(yuǎn)高于今年上市新股中21.99%的業(yè)績(jī)下滑率。
而在數(shù)倍投資收益及高額承銷保薦費(fèi)雙重刺激下，通過券商“保薦+直投”上市的公司業(yè)績(jī)下滑更為明顯。
根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)34家“保薦+直投”上市公司今年一季度、中報(bào)及三季度的凈利同比情況發(fā)現(xiàn)：有9家公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)過同比增長(zhǎng)為負(fù)的情況，另有兩家凈利同比增長(zhǎng)小于10%，一家公司同比增長(zhǎng)小于16%。34家“保薦+直投”上市公司中，總計(jì)有12家在今年前三個(gè)季度業(yè)績(jī)下滑或增長(zhǎng)乏力，占比高達(dá)35.29%。
其中，國(guó)信證券保薦的金龍機(jī)電、騰邦國(guó)際以及非直投的安居寶在一季報(bào)、中報(bào)和三季報(bào)這三份財(cái)報(bào)中，凈利潤(rùn)均同比下滑，分別為-6.07%、-10.39%、-10.06%；-24.67%、-7.24%、-11.78%和-77.2%、-44.72%、-21.76%。
中信證券保薦的理工監(jiān)測(cè)則在一季度和中報(bào)中凈利同比下滑1451.56%和8.44%。平安證券保薦的方直科技三季報(bào)同比下降27.92%。廣發(fā)證券保薦的青龍管業(yè)和國(guó)元證券保薦的順榮股份則均在一季度同比下滑67.81%和0.87%。
值得注意的是，國(guó)信證券保薦的上市公司成為了業(yè)績(jī)下滑的主力，10家同比出現(xiàn)過負(fù)增長(zhǎng)的公司有6家為其保薦，其中還有3家連續(xù)三份財(cái)報(bào)同比增長(zhǎng)均為負(fù)。其中，安居寶為國(guó)信證券保薦，廣發(fā)信德直投。
除前述三家連續(xù)三個(gè)季度下滑的公司外，國(guó)信證券保薦的張化機(jī)、三川股份、佳隆股份前三季度凈利同比增長(zhǎng)分別為-22.46%、-9.39%、-8.93%。
兩家業(yè)績(jī)同比增幅低于10%的公司還包括國(guó)信證券“保薦+直投”的維爾利，其一季報(bào)、中報(bào)和三季報(bào)凈利的同比增幅分別為53.85%、8.78%和7.95%。而維爾利的上市日期為今年3月16日，上市當(dāng)季業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過50%，三個(gè)月以后增速就回落到不足10%。由此累計(jì)之后，12家業(yè)績(jī)下滑或增長(zhǎng)乏力的公司中，國(guó)信證券獨(dú)占7家，占比58.33%。
