國(guó)內(nèi)是創(chuàng)37個(gè)月新高的6.5%的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)，國(guó)外是歐美債務(wù)危機(jī)陰霾不斷。政策是首鼠兩端地觀望，還是抓住重點(diǎn)有所作為？筆者認(rèn)為，在通脹趨勢(shì)沒(méi)有得到明確控制前，宏觀政策的放松只是市場(chǎng)的一廂情愿。考慮到前期的一些行政措施的退出，三季度的價(jià)格形勢(shì)不容樂(lè)觀，在金融市場(chǎng)回復(fù)平穩(wěn)之后，央行9月份還應(yīng)果斷加息應(yīng)對(duì)通脹。
　　分析7月份的CPI構(gòu)成，食品依舊是價(jià)格上漲的推手。未來(lái)，食品上漲的壓力是否能夠回落？看看最近一段時(shí)間的新聞：金龍魚(yú)領(lǐng)漲食用油，豬肉才穩(wěn)羊肉雞蛋開(kāi)漲，土洋快餐相繼提價(jià)……恐怕很難輕易得出價(jià)格即將見(jiàn)頂回落的判斷。
　　而且，7月份非食品價(jià)格走勢(shì)也值得關(guān)注，除衣著環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，交通和通信持平外，其他5類均上漲，結(jié)構(gòu)性通脹或有向全面通脹轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，這也反映了勞動(dòng)力成本上漲的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。另外一方面，行政部門(mén)對(duì)企業(yè)的約談雖暫時(shí)打消了企業(yè)二季度漲價(jià)的意圖，但管制只能延緩企業(yè)漲價(jià)的時(shí)點(diǎn)，或是逼著企業(yè)減少分量、變相漲價(jià)。
　　就外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，最近這幾周的確不宜輕易行動(dòng)。但是，在全球金融市場(chǎng)情緒穩(wěn)定之后又應(yīng)如何決策？有一點(diǎn)可以比較確定，新一輪量化寬松或許就在眼前。美債危機(jī)已經(jīng)證明美國(guó)的財(cái)政硬約束，解決美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)困局恐怕仍在相對(duì)軟約束的貨幣政策方面，即QE3上。國(guó)際市場(chǎng)也開(kāi)始談?wù)撚⒏裉m銀行(英國(guó)央行)量化寬松的可能。此前，日本、瑞士相繼表示將進(jìn)行政策干預(yù)以抑制本國(guó)貨幣升值。如果全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入新一輪量化寬松周期，那么，因歐美債務(wù)危機(jī)而回落的大宗商品價(jià)格，恐怕中期又將重回升勢(shì)。
　　筆者認(rèn)為，在歐美債務(wù)危機(jī)引發(fā)的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩平復(fù)后，國(guó)內(nèi)宏觀政策的重心將重新回到既定的通脹管理之上。這是因?yàn)�，“�?guó)內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)，穩(wěn)定物價(jià)的基礎(chǔ)還不牢固，一旦政策松動(dòng)就有反彈的可能�！毖胄性�8月初的半年工作會(huì)時(shí)曾重申，“下半年，堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持必要的政策力度”。由此看來(lái)，央行在8月底繼續(xù)加息的可能也無(wú)法排除。
　　另一方面，回顧既往政策調(diào)控的進(jìn)程，決策層往往要在CPI穩(wěn)定回落3、4個(gè)月后才會(huì)認(rèn)為宏觀調(diào)控在物價(jià)方面取得確定性的成效。而眼下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家已普遍將通脹頂點(diǎn)后移到三季度，也有觀點(diǎn)認(rèn)為至少要到十月才能見(jiàn)頂，如此看來(lái)年內(nèi)1到2次加息應(yīng)在預(yù)期之中。