目前一些新的通貨膨脹因素開始顯現(xiàn),漲價(jià)之風(fēng)從糧油副食蔓延到部分輕工產(chǎn)品,因此中國面臨的反通脹任務(wù)更為復(fù)雜。
一般來說,在市場經(jīng)濟(jì)體制下,政府反通脹的手段主要靠財(cái)政和貨幣政策工具。由于財(cái)政手段具有一定剛性,不容易輕易變動,因此中國目前治理通脹主要靠的是貨幣手段,即所謂“積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策”。負(fù)責(zé)執(zhí)行貨幣政策的中央銀行日前也再次重申,穩(wěn)定物價(jià)是自己的主要任務(wù)。
央行將怎樣穩(wěn)定物價(jià),治理通脹呢?據(jù)媒體記者整理的有資格參與央行貨幣決策的一位學(xué)者的話說,“通脹是流通中的貨幣相對于生產(chǎn)供給增長過多。分出諸如輸入型通脹、成本推動型通脹等類別,不但邏輯上講不通,還可能分散治理通脹的注意力和關(guān)注點(diǎn)。所以,治理通脹的政策指向其實(shí)很簡單,那就是堅(jiān)決而穩(wěn)妥地收縮貨幣、增加生產(chǎn)!
從理論上說,這曾是廣為人們所接受的一種言之成理的理論。在實(shí)踐中,西方國家根據(jù)這種理論所設(shè)計(jì)出來的政策確實(shí)也曾取得了相當(dāng)?shù)某尚。例如,上世紀(jì)80年代初,美國的里根政府放手啟用美聯(lián)儲主席沃爾克,主要靠緊縮銀根政策,較快治住了通脹。但當(dāng)時(shí)美國的情況與現(xiàn)在中國有很大不同。當(dāng)時(shí)的美國藥,未必能治現(xiàn)在的中國病。
在沃爾克推行緊縮銀根的貨幣政策的同時(shí),里根政府也啟用供給學(xué)派人物制定了包括削減社會福利開支的財(cái)政預(yù)算,里根還贊同不惜以衰退為代價(jià)作為治理通脹的藥方。目前中國的經(jīng)濟(jì)形勢,顯然還不具備這種條件。
中國現(xiàn)在面臨的貨幣供應(yīng)過多,流動性過剩的原因也與當(dāng)年美國情況有很大不同,由于民營企業(yè)發(fā)展遇到體制性障礙,資本市場發(fā)育不足,因此出現(xiàn)了大量民間游資。這些游資中,哪怕只有一小部分流入商品市場就能掀起一股漲價(jià)風(fēng)潮。緊縮銀根,壓縮貨幣供應(yīng)的措施,并不能直接收縮四處游蕩的民間游資。
盡管有人說,中國的銀行準(zhǔn)備金率沒有上限,提高利率仍有較大空間。但是實(shí)際上,目前的緊縮政策已經(jīng)令不少中小企業(yè)經(jīng)營困難,影響到市場有效供應(yīng)的增加,進(jìn)一步緊縮,更不能達(dá)到增加生產(chǎn),壓制通脹的目的。目前準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到20%多了,也就是說商業(yè)銀行的資金中有1/5以上被押在央行不能動彈,進(jìn)一步提高準(zhǔn)備金率,商業(yè)銀行能否承受?有報(bào)道說,有些地方的民間借貸利率已達(dá)30%,每次25個基點(diǎn)的提息,要提到何時(shí)才能吸引住四處游蕩,哄抬物價(jià)的游資?
因此,筆者認(rèn)為,僅靠貨幣政策這一招恐怕難治住通脹,應(yīng)該多想幾招。就筆者所能想到的,似應(yīng)擴(kuò)大資本市場對游資的吸引力。進(jìn)入二級市場的資金,并不能直接形成企業(yè)的新增投資,從而對價(jià)格形成壓力。這些錢不過是你買我賣,玩你陪我賺的零和游戲。但是這個市場如果能吸引更多貨幣,就能減少在其他商品市場上流通的貨幣。此外,中國的稅收很大一部分是在流通環(huán)節(jié)上征收的,直接體現(xiàn)在物價(jià)上,F(xiàn)在稅收的增長速度已經(jīng)超過經(jīng)濟(jì)增長的速度。當(dāng)年美國的供給學(xué)派曾提出減稅,以刺激生產(chǎn),壓制通脹的政策主張。筆者不清楚,在中國,減稅是否就能刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn),增加供給,但減少流通環(huán)節(jié)的稅收,肯定能對壓低物價(jià)起到立竿見影的效果。