貨幣政策要防止超調(diào)
2011-08-02   作者:范劍平  來源:新華報(bào)業(yè)網(wǎng)-江蘇經(jīng)濟(jì)報(bào)
 
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    在“滯脹”與“硬著陸”擔(dān)憂彌漫之際,下半年中國(guó)投資減速趨勢(shì)已很明顯。首先是地方政府主導(dǎo)的投資在減速。金融市場(chǎng)出現(xiàn)了地方債、城投債發(fā)行困難的情況;銀行貸款方面,銀監(jiān)會(huì)已明確平臺(tái)貸款控增量、消存量,這意味地方投資項(xiàng)目遇到資金瓶頸。其次,由于市場(chǎng)利率升高,貸款可得性降低,企業(yè)投資也在放緩。
  因此,經(jīng)濟(jì)減速幅度在三四季度會(huì)更加明顯。目前來看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”可能性不大。如果世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇,那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速幅度就有限。樂觀估算,外貿(mào)不會(huì)像金融危機(jī)時(shí)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),下半年出口增速可能會(huì)下滑至15%-16%,全年保持在20%的水平;全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速下半年會(huì)減至17%-18%,全年維持在20%左右,全年GDP增速仍有望保持在9%以上。
  從政策方面來看,當(dāng)前宏觀調(diào)控正走在半道上,需要讓政策盡快從積極擴(kuò)張回歸常規(guī)化,走回頭路是不可能的。金融危機(jī)之后我們采取的貨幣和財(cái)政刺激政策剛剛各退出一半:貨幣政策已轉(zhuǎn)向穩(wěn)健,財(cái)政政策在房地產(chǎn)、汽車以外的領(lǐng)域仍在發(fā)揮效力,十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃投資到今年年底才執(zhí)行完畢。
  考慮到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性,在退出過程中,要緩轉(zhuǎn)慎行,政策力度、節(jié)奏要適當(dāng)微調(diào)。貨幣政策從去年四季度到今年上半年保持了高頻操作態(tài)勢(shì),但由于貨幣政策滯后期往往是三到四個(gè)季度,也就是說到今年四季度貨幣政策的效果才會(huì)很明顯。我們需要耐心來觀察。因此,下一步貨幣政策不可盲動(dòng),要降低操作頻率,防止超調(diào)。
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