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今年以來券商研報可謂亂象叢生。從中國寶安“石墨礦”事件到寧波聯(lián)合“被銻礦”，從雙匯發(fā)展“瘦肉精”事件到中信證券的“天價榨菜”事件，一向?qū)I(yè)嚴謹?shù)呢斀?jīng)圈最近給人的印象越來越向娛樂圈靠近，不少券商的研究報告正逐漸淪為市場的反向指標。細數(shù)發(fā)現(xiàn)，券商研報至少有著“四宗罪”。
走捷徑直接抄襲
5月18日有媒體曝出，西部證券投資顧問報告與天相投資報告雷同。具體表現(xiàn)為：西部證券在投資顧問報告中的題目、目錄、摘要、正文等方面完全復(fù)制天相投資同類報告，僅報告最后以西部證券投資顧問名義署名。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，現(xiàn)在抄襲已經(jīng)成為普遍現(xiàn)象。很多券商研究報告并非建立在實地調(diào)研基礎(chǔ)上，而是對著財務(wù)數(shù)據(jù)想文章，根據(jù)行業(yè)估值水平，結(jié)合估值模型作出的預(yù)判。有些明星分析師報告一出，部分分析師就會跟風模仿，業(yè)內(nèi)早期的一些扎實調(diào)研的精神現(xiàn)在已經(jīng)很難見到。
有券商研究員認為，抄襲門的出現(xiàn)，充分反映了目前沒能重視對研究成果的保護，這樣下去，將扼殺對行業(yè)及公司深度研究和密切跟蹤的熱情和動力。他認為，“放任研究成果被廣泛無償流傳和抄襲，將不利于賣方分析師利益的保障和整體水平的提高�！�
其實，在中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師職業(yè)道德守則中“執(zhí)業(yè)紀律”一條明確規(guī)定，證券分析師應(yīng)充分尊重他人的知識產(chǎn)權(quán)，嚴正維護自身知識產(chǎn)權(quán)。在研究和出版活動中不得有抄襲他人著作、論文或研究成果的行為。
券商評級95%為推薦
券商分析師力推自家投行項目的情況比比皆是，研報評級95%為推薦，也不乏強烈推薦。在中小項目“高手”平安證券和國信證券，這種現(xiàn)象非常明顯。
可是，據(jù)WIND統(tǒng)計顯示，2010年一共有87家上市公司業(yè)績大變臉，由2009年的盈利轉(zhuǎn)變?yōu)?010年的虧損。而一些上市公司幾乎同時有多家機構(gòu)的研究報告，但這些報告不但沒能準確地預(yù)測到這些公司將會發(fā)生業(yè)績大變臉，反而給了這些公司“推薦”的評級。
“變臉王”綠大地業(yè)績修正無數(shù)次，一批老牌券商中金公司、安信證券、廣發(fā)證券等曾紛紛給出了“推薦”評級，在他們的一路推薦下，公司業(yè)績卻不斷下滑，讓投資者大跌眼鏡，最終“披星戴帽”變成“ST大地”。據(jù)悉，目前已經(jīng)有投資者起訴相關(guān)券商在研報中涉嫌虛假陳述，并要求賠償。
不過，也有人認為這些評級并非刻意造假。有分析指出，研報中對目標價的預(yù)測是根據(jù)對公司盈利情況而預(yù)估的，如果研究員對業(yè)績預(yù)測有差異，那么最終的目標價就有差異。照此看來，如果上市公司業(yè)績變臉，那么目標價自然也看上去“很離譜”。
研報3天出一份高產(chǎn)難保高質(zhì)
前期炒得沸沸揚揚深國商與東海證券“研究員從未進行實地調(diào)研”的烏龍事件剛剛平息，又曝出申銀萬國對張化機的報告主要數(shù)據(jù)與事實不符。日信證券對寧波聯(lián)合“銻”礦研報遭到了上市公司否認，而其導致的二級市場的波動遭到投資者的投訴。
數(shù)據(jù)顯示，2010年，多數(shù)研究員一年出具的研報在30篇以上，多家券商的研究團隊均超過100人。按2010年人均研報發(fā)布數(shù)量算，大券商人均發(fā)布26至37篇研報不等；有些中小券商的研究員一年平均要寫超過110份研究報告。這也意味著在去年，券商研究員大概3天出一份研報。如此高頻率撰寫出的研究報告，其質(zhì)量和調(diào)研的深度著實令人堪憂。
而由于沒有對上市公司進行充分的調(diào)研，離奇研報頻發(fā)就不足為奇了。業(yè)內(nèi)人士指出，真正了解一家上市公司，不在企業(yè)待上幾個月是不可能了解透徹的。但實際上，幾乎沒有哪個機構(gòu)的研究員能夠做到這樣，更有甚者，很多研究員根本都沒去公司調(diào)研，僅憑公告或網(wǎng)絡(luò)資料就寫出了研究報告，這樣生產(chǎn)出來的研究報告的質(zhì)量可想而之。
同時，盡管研究員有時確實去上市公司做調(diào)研了，但由于調(diào)研不充分，采集信息不扎實，得出的研報同樣也容易出現(xiàn)大的偏差。比如有些研究員調(diào)研時輕信上市公司高管的話，沒有自己獨立思考，考察驗證，輕易做出判斷。
為賺眼球甘當標題黨
即將在創(chuàng)業(yè)板上市的新股冠昊生物這幾天被網(wǎng)友冠名為“腦殘公司”，起因就是渤海證券在其新股定價研報的標題中這樣描述此公司：“專業(yè)補腦殘
國產(chǎn)植入醫(yī)械并蒂蓮”。網(wǎng)友表示“見過雷人的，還沒見過雷成這樣的�！背讼癫澈ＷC券這種“專業(yè)補腦殘”的標題，還有券商研報的標題則是“最美的時光值得你擁有”、“讓通脹飛一會兒”，明顯受到了廣告詞和電影名字的影響，但內(nèi)容卻和標題沒什么直接關(guān)系。
誠然，一個好的標題對研究報告而言非常重要，但標題其實就是對研究報告核心內(nèi)容的體現(xiàn)，如果過分強調(diào)的話則可能適得其反。業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在有部分的研究報告純粹是“標題黨”，標題雖然吸引人但華而不實，這樣下次可能就沒有興趣再去看該分析師的報告。
而作為普通投資者，想從研報里面撈稻草的想法也已經(jīng)不太靠譜。在這個加息、政策風險、高估值等多重不利因素的影響下的市場里，鼓吹易，證明難。對待券商研報，審慎的心態(tài)很必要，對于結(jié)論則要學會小心，不宜把它們視做操作手冊和投資利器。（經(jīng)濟參考網(wǎng)綜合中國證券報、法制網(wǎng)、上海證券報、信息時報、理財周報、新浪財經(jīng)、證券時報等媒體報道）
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