銀行開始給電廠“打白條”了。
　　最近，某中部省份的一家國有電廠就遭遇到了這樣的情況。以前，這家電廠每月能夠從銀行拿到貸款，用于采購燃料的資金周轉(zhuǎn)，但是現(xiàn)在銀行給這家電廠的卻是“承兌匯票”，這要在一段時(shí)間過后才能兌換成現(xiàn)金，而這段時(shí)間最長可以拖上6個(gè)月。
　　這便是“緊縮的貨幣政策”�！俺袃秴R票”成了電廠支付上游企業(yè)煤炭賬款的“資金”，類似于“打白條”的賬款就這樣開始在經(jīng)濟(jì)實(shí)體中流通。但在匯票上規(guī)定的時(shí)間到來前，誰都從銀行拿不到真正的錢。除非急等現(xiàn)金的企業(yè)，愿意選擇多支付一定的利息向那些有錢的私人兌現(xiàn)。
　　7月15日凌晨兩點(diǎn)多，菜販子小陳開著面包車冒雨前往北京最大的蔬菜水果集散地新發(fā)地進(jìn)貨。幾個(gè)小時(shí)后，他在朝陽區(qū)百子灣一個(gè)小區(qū)門口的攤位上分揀上貨，他自言自語道，“雞蛋四塊八一斤，誰吃過這么貴的雞蛋？白菜兩塊多一斤，五花肉漲到十六塊嘍！”
　　這就是“通貨膨脹”，它正在由生硬的CPI數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)化成實(shí)實(shí)在在的價(jià)錢，然后走進(jìn)人們每天活生生的城市中，而不管你的工資是漲還是跌。
　　渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩最近注意到了一個(gè)特別的現(xiàn)象，類似于三一重工這樣的工程機(jī)械企業(yè)，在最近幾個(gè)月間訂單和銷量開始大幅下降。他分析說，這可能是由于各地未來新開工的投資項(xiàng)目大幅減少造成的，而這意味著主要依靠投資拉動的中國經(jīng)濟(jì)的增速正在放緩。
　　緊縮、通脹、增速放緩——又到了讓決策層作出抉擇的時(shí)候了。根據(jù)本報(bào)從各部委了解到的情況，三個(gè)選項(xiàng)中，防通脹仍將是下半年經(jīng)濟(jì)工作的首要選擇。
　　7月15日，國家發(fā)改委有關(guān)人士說，“當(dāng)前的選擇題是‘保增長’與‘防通脹’，但在目前情況下，高通脹對整個(gè)社會的影響和危害更大，所以這一點(diǎn)仍是主要任務(wù)。”
　　來自央行的人士也認(rèn)為，當(dāng)前一個(gè)明顯要解決的問題，就是通脹問題�！霸诜浅�堅(jiān)持的情況下，才有希望解決通脹問題，先解決下來再說，解決后再放松政策�！�
　　據(jù)本報(bào)了解，最遲在8月初，中央將召開會議，為下半年的經(jīng)濟(jì)工作明確定調(diào)，并部署相關(guān)調(diào)控政策。
　　目前，國家發(fā)改委、財(cái)政部、央行、商務(wù)部、銀監(jiān)會等部門相關(guān)司局已經(jīng)在各地進(jìn)行調(diào)研，他們將在近期分別召開年中經(jīng)濟(jì)分析會，一些分析報(bào)告和政策建議將上報(bào)國務(wù)院。他們的調(diào)研結(jié)果和對宏觀走勢的判斷將左右中央下半年的政策調(diào)控。

　　部委密集調(diào)研

　　自6月初開始，國家發(fā)改委和央行便開始就經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的問題展開調(diào)研。6月14日-16日，國家發(fā)改委綜合司派出調(diào)研組赴江西就水稻生產(chǎn)、稻谷市場價(jià)格等方面的情況進(jìn)行調(diào)研。
　　6月9日-17日，國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行局相繼召開鋼鐵、建材、機(jī)械等行業(yè)半年經(jīng)濟(jì)形勢分析和研討會。6月19日至20日，國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行局又在西安召開部分地區(qū)上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢分析座談會。16個(gè)省、自治區(qū)、直轄市有關(guān)部門參會。此次會議討論了各地上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的新情況、新問題，并對下半年的宏觀調(diào)控與運(yùn)行調(diào)節(jié)提出了相關(guān)建議。
　　日前，國家發(fā)改委價(jià)格司也已經(jīng)奔赴地方就夏糧和秋糧的豐收情況、價(jià)格以及成本波動等問題展開調(diào)研。7月17日，國家發(fā)改委又一批調(diào)研組奔赴安徽和江蘇等地就價(jià)格問題和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的問題展開調(diào)研。
　　參加調(diào)研的國家發(fā)改委有關(guān)人士得出的結(jié)論是，“如果上半年不把重點(diǎn)放在防通脹上的話，那CPI的數(shù)據(jù)只會更高”。同時(shí)，“盡管經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)放緩，也是受到政策主動調(diào)節(jié)的影響，而對于下半年的經(jīng)濟(jì)增長，則并不需要特別的擔(dān)心�！�
　　不過，即便是所有政策目標(biāo)都指向“防通脹”的上半年，CPI的走勢依舊讓人擔(dān)憂。統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，上半年CPI同比上漲5.4%，并呈逐月攀高的態(tài)勢。6月當(dāng)月，6.4%的增幅更是超出大部分市場機(jī)構(gòu)的預(yù)期。
　　銀監(jiān)會近期對全國展開了調(diào)研。接近銀監(jiān)會的人士說，監(jiān)管層應(yīng)該調(diào)研過房地產(chǎn)、網(wǎng)絡(luò)借貸、小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司風(fēng)險(xiǎn)警示、小企業(yè)融資難問題、江浙資金鏈調(diào)研等等。
　　來自央行的人士介紹稱，央行各個(gè)部門都在各自職責(zé)范圍內(nèi)進(jìn)行了調(diào)研，其中貨幣政策的決策方面則聯(lián)合相關(guān)部委進(jìn)行了調(diào)研。央行的調(diào)研內(nèi)容涉及社會融資總量、地方融資平臺、民間借貸以及個(gè)人金融數(shù)據(jù)保護(hù)等方面。
　　央行的這位人士說，調(diào)研結(jié)果表明，影子銀行、民間借貸很活躍，也表明，經(jīng)濟(jì)向好的動力依然很大。
　　這位央行人士對目前的經(jīng)濟(jì)形勢比較樂觀，他的擔(dān)憂在風(fēng)險(xiǎn)方面。他說，“樂觀在于私人部門的動力很足，盡管融資困難，但是對融資只問能否借到，不問價(jià)格的情況很多，說明私人部門信心很足。風(fēng)險(xiǎn)，就是錢到底配置到哪些產(chǎn)業(yè)是安全的，能獲得收益，并覆蓋掉融資成本。這點(diǎn)是需要擔(dān)憂的�！�
　　上述央行人士的另一個(gè)擔(dān)憂，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題，這個(gè)問題在國家發(fā)改委有關(guān)司局看來可能更為嚴(yán)重。國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行局的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)能過剩行業(yè)的淘汰落后和產(chǎn)業(yè)升級依然進(jìn)展緩慢。
　　國家發(fā)改委有關(guān)部門的調(diào)研還發(fā)現(xiàn)了上半年運(yùn)行中更為嚴(yán)重的問題，節(jié)能減排的形勢反而有惡化的趨勢。有關(guān)部門人士說，上半年全社會用電量增加了12.2%，6月當(dāng)月用電量增長13%；而上半年全國GDP增長9.6%�！斑@說明，我們的能耗是不降反升的。而國務(wù)院年初定下的目標(biāo)是全年降低3.5%左右。下半年，怎么辦呢？”
　　此外，國家發(fā)改委有關(guān)司局的調(diào)研還發(fā)現(xiàn)，上半年，一些重點(diǎn)領(lǐng)域的改革也進(jìn)展緩慢。比如收入分配問題，按照年初國務(wù)院提出的目標(biāo)是，“居民收入增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步、勞動報(bào)酬增長和勞動生產(chǎn)率提高同步”的“兩個(gè)同步”目標(biāo)。
　　而按照統(tǒng)計(jì)局7月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)，上半年全國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增長7.6%，而GDP的增速則達(dá)到9.6%。有關(guān)司局的人士說，“地方省份，基本上GDP的增速都在10%以上，中央和地方的財(cái)政收入增長也很快，但是居民收入增長卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后�！痹撊耸空J(rèn)為，收入分配、資源產(chǎn)品的價(jià)格改革等一些被國務(wù)院年初明確提出來的問題，在下半年都面臨著很大壓力。

　　防通脹仍是首要任務(wù)

　　7月13日，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)對媒體表示，國外流動性仍然還非常充裕，國內(nèi)面臨著成本長期上升的壓力，物價(jià)調(diào)控也面臨著很大的壓力。盡管盛來運(yùn)此后又補(bǔ)充解釋說，物價(jià)穩(wěn)定的各種有利條件在增加。但他也承認(rèn)，這些有利條件要轉(zhuǎn)成現(xiàn)實(shí)還有一段距離，還必須繼續(xù)把穩(wěn)定物價(jià)放在宏觀調(diào)控的首位。
　　目前來看，將通脹繼續(xù)放在首位，是國家發(fā)改委和央行的一致看法。在國家發(fā)改委看來，通脹仍是今后一段時(shí)間需要政策關(guān)注的重中之重。這不僅因?yàn)閲鴦?wù)院在年初的工作會議上將防通脹定為全年的重點(diǎn)，更在于目前物價(jià)的翹尾因素仍未消弭，同時(shí)導(dǎo)致物價(jià)上漲的各種不確定因素依然存在。
　　國家發(fā)改委的人士認(rèn)為，上半年的物價(jià)上漲，有很多翹尾的因素。目前，翹尾因素會影響到何時(shí)，還很難判斷，而國內(nèi)日常消費(fèi)品的價(jià)格就是很難預(yù)測和控制的。再加上，隨著美聯(lián)儲主席伯南克暗示美國可能會繼續(xù)采取量化寬松的貨幣政策，下半年中國還將面臨更多的輸入型的成本上漲。
　　來自央行的人士則表示，現(xiàn)在CPI是不是見頂還不知道，只有在非常堅(jiān)持的情況下，才有希望解決通脹問題，先解決下來再說，解決了后再放松政策，大不了再沖向通脹，那再緊，再解決通脹就可以了。
　　財(cái)政部對待通脹的態(tài)度，使得其在資源稅改革方面變得猶豫。在近期的全國財(cái)政廳局座談會上，財(cái)政部的官員表示，財(cái)政政策想收緊，但又怕推高CPI。資源稅改革的出臺正處在這樣一個(gè)矛盾中，地方的呼吁相當(dāng)強(qiáng)烈，但這種增稅的政策，尤其是對能源原料的征稅，對CPI的影響會比較明顯。
　　商務(wù)部的官員也認(rèn)為，現(xiàn)在來看，通脹的壓力還是更大一些。這位官員說，“7、8月份的CPI還會再向上走，壓力仍然會很大。所以我們感覺在政策上，三季度緊縮政策應(yīng)該不會改變，四季度可能也就是停止這個(gè)步伐，也不會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)�！�
　　整個(gè)上半年，緊縮政策將不僅導(dǎo)致市場缺錢，還進(jìn)一步影響到了經(jīng)濟(jì)的整體增速。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局7月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)，GDP增速從去年三季度9.6%、四季度9.8%到今年一季度變成9.7%，二季度再降為9.5%。僅從數(shù)據(jù)上看，GDP增速放緩已成事實(shí)。
　　但國家發(fā)改委似乎對此并不擔(dān)心。有關(guān)人士表示，從6月份和整個(gè)上半年的數(shù)據(jù)，雖然總的經(jīng)濟(jì)增速有所減緩，但環(huán)比數(shù)據(jù)仍然向好，而且超過市場原先的預(yù)期，目前社會上出現(xiàn)的“用電荒”、“用工荒”等還是說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)比較活躍�！敖�(jīng)濟(jì)增速放緩與原先強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)刺激政策退出以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有關(guān)，而且經(jīng)濟(jì)增速稍微低點(diǎn)也沒有多大關(guān)系。”
　　上述人士說，“任何調(diào)控政策都不能實(shí)現(xiàn)所有的目標(biāo)，你偏重于這一目標(biāo)時(shí)，另一目標(biāo)肯定難以獲得滿意的結(jié)果�！�
　　事實(shí)上，在7月13日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)的當(dāng)天，國務(wù)院召開了常務(wù)會議，總理溫家寶表示，依然要將控制物價(jià)放在宏觀調(diào)控的首要位置，同時(shí)也首次提到政策的“前瞻性”，更提出要避免經(jīng)濟(jì)增長的波動。這讓市場覺得，下半年針對通脹的調(diào)控仍然會是首要任務(wù)。
　　野村證券的研究報(bào)告稱，各種數(shù)據(jù)表明在高通脹環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)僅略微放緩增長，下半年政策會進(jìn)一步收緊。
　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為從緊的貨幣政策短期內(nèi)不會動搖，“由于高通脹仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾，而增長大幅回落的可能性不大，我們預(yù)計(jì)貨幣政策在下半年都不會出現(xiàn)放松的跡象。”

　　爭議調(diào)控政策

　　雖然各部委都認(rèn)為下半年防通脹的首要任務(wù)仍不能放松，但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)開始反思，過于看重通脹、采取從緊的政策，給中國經(jīng)濟(jì)帶來的傷害。
　　7月9日，在由央行貨幣委員會委員李稻葵召集的一次研討會上，巴曙松、陳東琪、王健、陳興動等經(jīng)濟(jì)學(xué)家們都認(rèn)為眼下的中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始減速了，并且認(rèn)為這種減速是由于宏觀政策的“超調(diào)”導(dǎo)致的。
　　法國巴黎證券亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動表示，導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)急速下行的因素，主要在政策。他說，“當(dāng)前的貨幣政策不是正常化，貨幣政策在糾錯(cuò)，糾錯(cuò)的狀況下，管理層遇到很多壓力�！标惻d動認(rèn)為，宏觀政策應(yīng)該做有選擇性的放松。
　　中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究會秘書長王健說，中國的投資需求正在減少。而代表未來投資的新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資，前五個(gè)月增長6.4%，扣除當(dāng)期PPI因素，實(shí)際上新上項(xiàng)目投資已經(jīng)為負(fù)。他甚至預(yù)測，中國經(jīng)濟(jì)從今年開始，將連續(xù)三年下降。
　　清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明說，政府宏觀調(diào)控的目標(biāo)原本應(yīng)該是把CPI降下來，同時(shí)保持經(jīng)濟(jì)增速。但是現(xiàn)在的情況是，CPI沒有降下來，但是經(jīng)濟(jì)增速卻下來了，這讓袁鋼明認(rèn)為，宏觀政策用錯(cuò)了。政府對CPI的調(diào)控是失敗的，越調(diào)越高，而且當(dāng)前的情況比08年還要糟糕。
　　但顯然，政府部門對經(jīng)濟(jì)增速的放緩并不擔(dān)心。國家發(fā)改委的人士說，無論是投資增速，還是宏觀經(jīng)濟(jì)增速的放緩，都并不是大問題。從調(diào)研來看，地方投資的沖動依舊很強(qiáng)勁，后續(xù)的投資并不用擔(dān)心。
　　同樣持樂觀態(tài)度的還有商務(wù)部，有關(guān)官員說，“超調(diào)”應(yīng)該不存在，現(xiàn)在外匯占款還是這么大，順差這兩個(gè)月也都很大。這就是控制通脹和企業(yè)融資之間的矛盾，是一個(gè)掌握分寸的事情。
　　上述商務(wù)部官員說，中國經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入減速的渠道，部里面的意見也并不統(tǒng)一。從企業(yè)的已存訂單來看，即使出口的增速下來，在規(guī)模上也還是能保持得住今年。只要外部的環(huán)境在下半年不出現(xiàn)非常大的逆轉(zhuǎn)，就是歐債危機(jī)，美國還有北非等等，只要沒有大的問題，今年的外貿(mào)應(yīng)該還可以。
　　與國家發(fā)改委和商務(wù)部的觀點(diǎn)不同，財(cái)政部則在擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長放緩，可能給財(cái)政收入帶來的不利影響。財(cái)政部部長謝旭人在前不久的全國財(cái)政廳局座談會上表示，提高個(gè)人所得稅工薪所得減除費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)、繼續(xù)對部分小型微利企業(yè)實(shí)施所得稅優(yōu)惠政策等，會減少一些收入，全年財(cái)政收入增幅將呈前高后低走勢。
　　在這次會議上，一些地方財(cái)政官員們也分析，下半年稅收形勢嚴(yán)峻。個(gè)人所得稅修訂引起的減稅并不是主因，各地?fù)?dān)心的仍是企業(yè)稅收增勢下滑。主要還是擔(dān)心整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致，經(jīng)濟(jì)增速下滑的同時(shí)，企業(yè)利潤受影響。
　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，預(yù)計(jì)下半年，防通脹的努力將重視增加供給方面的政策。這包括落實(shí)好保障房建設(shè)，保證農(nóng)副產(chǎn)品充足供應(yīng)，通過補(bǔ)貼增加豬肉供給等。而在總需求方面，如果政策微調(diào)，預(yù)計(jì)將以財(cái)政政策為先導(dǎo)，對投資項(xiàng)目的審批可能加快。