比亞迪A股上市獲批 亟須突破盈利瓶頸
2011-06-22   作者:邢銳  來(lái)源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)
 
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    比亞迪汽車回歸A股一事在遷延三年之后終于塵埃落定。
  6月20日,比亞迪股份有限公司公布首次公開(kāi)發(fā)行A股股票公告,稱比亞迪將首次公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)7900萬(wàn)股人民幣普通股(A股)的申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),并將以18元/股的發(fā)行價(jià)格登陸深交所。值得注意的是,18元/股的發(fā)行價(jià)格較此前初定不低于27.75元價(jià)格有了較大的差距。
  中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者了解到,此次發(fā)行募集資金將投向以下三個(gè)項(xiàng)目:深圳市比亞迪鋰電池有限公司鋰離子電池生產(chǎn)項(xiàng)目、深圳汽車研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目、比亞迪汽車有限公司擴(kuò)大品種及汽車零部件建設(shè)項(xiàng)目,總投資53.83億元,擬投入募集資金21.92億元。

  A股回歸終落定

  目前的A股市場(chǎng)環(huán)境并不是理想的狀態(tài),而拖延了3年之久的比亞迪回歸之旅卻獨(dú)獨(dú)選擇在了這個(gè)節(jié)點(diǎn),其中意味頗深。其中,比亞迪資金日趨緊張或成為此次加速上市的原因,據(jù)了解,2010年,公司現(xiàn)金流入為31.29億元,總借貸額高達(dá)140.52億元,其中銀行借貸須于一年期內(nèi)償還的為113.63億元,比2009年增加106.52億元。
  對(duì)比亞迪回歸能否融到計(jì)劃籌資額,行業(yè)分析師表示并不看好,“比亞迪本次發(fā)行額度縮減,為的是換得更高的市場(chǎng)發(fā)行價(jià),從而在國(guó)內(nèi)證券投資市場(chǎng)樹(shù)立比亞迪的品牌形象,但目前看,這個(gè)目的的實(shí)現(xiàn)恐怕也有難度!
  該人士表示,港股市場(chǎng)上,比亞迪股價(jià)近期連續(xù)下跌,截至6月13日,最低下探到21港元(折合人民幣17.6元),創(chuàng)下近兩年來(lái)股價(jià)新低。以此計(jì)算,A股定價(jià)較H股溢價(jià)已達(dá)5成!斑@樣的高溢價(jià)必然會(huì)影響到國(guó)內(nèi)投資者的申購(gòu)熱情!
  而比亞迪顯然也注意到了這個(gè)問(wèn)題,根據(jù)其發(fā)行安排,從6月9日開(kāi)始至6月16日,在深、滬、京進(jìn)行發(fā)行A股的詢價(jià)推介工作,中間橫跨6個(gè)交易日。相比一般新股發(fā)行3天的初步詢價(jià)時(shí)間,比亞迪要花費(fèi)兩倍的時(shí)間用于推介路演。
  比亞迪相關(guān)人士表示,延長(zhǎng)推介的目的,在于預(yù)留充足時(shí)間用于與投資者交流,此外確實(shí)也考慮到最近A股一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行困難的情況!扒坝邪肆饪萍家蛲其N不足導(dǎo)致發(fā)行中止,比亞迪不得不更謹(jǐn)慎一些,”該人士稱。

  募資去向引關(guān)注

  比亞迪發(fā)布的公告顯示,所籌資金將主要投向3個(gè)項(xiàng)目,其中4億元將用于生產(chǎn)鋰離子電池項(xiàng)目;11.4億元將用于深圳汽車研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目;余下6.52億元用于擴(kuò)大汽車品種及零部件建設(shè)項(xiàng)目。
  談到此次“回歸”,比亞迪認(rèn)為“并非外界認(rèn)為的那樣面臨很大的資金缺口”,而是為了“將比亞迪的新能源概念付諸實(shí)施的一個(gè)戰(zhàn)略性延伸”,另外,還考慮到“提升比亞迪品牌形象這個(gè)因素”。
  不過(guò),來(lái)自證券行業(yè)的分析報(bào)告顯示,比亞迪已經(jīng)出現(xiàn)了資金窘迫的問(wèn)題,“比亞迪在新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)中投入了大量的資金去,而這一塊業(yè)務(wù)至今并沒(méi)有突出比較明顯的利潤(rùn)暴增點(diǎn)!比鹦欧秸晃徊辉妇呙钠嚪治鰩熢诮邮苤袊(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示, “在比亞迪給出的年度業(yè)績(jī)報(bào)告中,新能源業(yè)務(wù)也只是公司總體業(yè)務(wù)中極小的一部分,甚至有些新能源業(yè)務(wù)的合同金額只有幾百萬(wàn)的水平,雖然與目前國(guó)家政策支持的新能源方向一致,但比亞迪在這塊的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)并不明顯!
  對(duì)此次募集資金的投向,比亞迪稱,要在推進(jìn)新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí),繼續(xù)做好傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)。但從其投資的項(xiàng)目上看,本次募集資金大部分將用于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊,并非是新能源板塊,這與本次以“新能源龍頭概念股”的形象大相徑庭。
  “你甚至可以看到,比亞迪將太多的精力都投入到了傳統(tǒng)燃料車型的開(kāi)發(fā)、制造和銷售中去了,在新能源汽車這一塊業(yè)務(wù)領(lǐng)域的突破性進(jìn)展很少!睒I(yè)內(nèi)人士表示。
  在比亞迪給出的銷售報(bào)告中,包括F3DR、E6等車型在內(nèi)的新能源旗艦車型的銷量都維持在一個(gè)極低的水平,而這個(gè)銷量里個(gè)人購(gòu)買的份額很小,說(shuō)明這個(gè)市場(chǎng)還處在培育的初期,消費(fèi)者都在觀望。
  “從比亞迪的整個(gè)發(fā)展思路看,比亞迪的電動(dòng)車還只能是個(gè)歸咎于長(zhǎng)期戰(zhàn)略范疇,真正的市場(chǎng)突破還是要依靠傳統(tǒng)車型!鄙鲜鋈鹦欧秸嚪治鰩煴硎。

  盈利能力需提升

  比亞迪本次回歸是否能夠融到預(yù)期的資金總額,關(guān)鍵還是要看其自身業(yè)務(wù)的盈利能力是否有支撐以及未來(lái)前景如何。
  在這一點(diǎn)上,比亞迪很難交出令人滿意的答卷,比亞迪主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在了傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)板塊和電池制造板塊,而汽車制造則貢獻(xiàn)了全年銷售的大部分,但凈利潤(rùn)卻并未達(dá)到預(yù)期!白灾髌放破囍圃爝@塊的利潤(rùn)都是很微薄的,比亞迪雖然在成本上有一定的優(yōu)勢(shì),但也無(wú)法逃脫這個(gè)現(xiàn)實(shí)!睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,比亞迪在形成了目前的規(guī)模優(yōu)勢(shì)后,必須向品牌要利潤(rùn),因此,下一階段,比亞迪將如何提升品牌是關(guān)鍵。
  “新能源這一塊還只是個(gè)概念,比亞迪在電動(dòng)車市場(chǎng)雖然有一定的銷售,但銷售總額以及銷售利潤(rùn)根本沒(méi)法和傳統(tǒng)市場(chǎng)相比,”某證券分析師稱,盡管有著“股神”之稱的巴菲特鼎力支持,但隨著比亞迪港股價(jià)格從最高88.4港元一路下滑到接近20港元,巴菲特的神話也開(kāi)始出現(xiàn)松動(dòng)。
  而據(jù)記者了解,比亞迪港股還在50港元之上時(shí),眾多機(jī)構(gòu)投資者紛紛選擇拋售其股票,拋售者普遍認(rèn)為比亞迪已經(jīng)進(jìn)入到了一個(gè)發(fā)展的瓶頸期,后期前景難以預(yù)測(cè)。不過(guò),對(duì)于比亞迪來(lái)說(shuō),盡管巴菲特的光環(huán)正在褪色,而其自身的新能源業(yè)務(wù)也無(wú)法提振業(yè)績(jī),但市場(chǎng)上對(duì)于新能源概念的追捧以及上市公司高市盈率的前提下,比亞迪并不擔(dān)心其會(huì)步八菱科技的后塵。

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