6月10日，上市一年的九安醫(yī)療(下稱九安)交出了一份讓投資者難以接受的答卷，根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，其2010年主營利潤同比虧損幅度達到了47.08%，2011年一季度主營利潤同比虧損幅度更是達到了87.1%。
僅僅上市一年，這家血壓計生產廠商出現(xiàn)如此大幅度的業(yè)績下滑著實讓人費解，而作為其上市時的主承銷商新時代證券的眼光也實在讓人不敢恭維。作為金利華電、國創(chuàng)高新、路翔股份三家公司的主承銷商，除了金利華電外，另外兩家公司的一季度凈利潤也同樣出現(xiàn)了大幅下滑。
業(yè)績下滑緣于歐洲變臉？
4月30日，九安公布其一季報，一季度主營業(yè)務收入5976.86萬元，同比下滑3.91%；凈利潤61.84萬元，同比下滑87.11%；每股收益0元，同比下滑100%。
公司公告稱，年初的生產線工人緊張致使一季度的生產受到一定影響。目前歐洲市場訂單回暖，生產任務飽滿。隨著生產線用工緊張的緩解，二季度以后公司的生產量將會逐步增加。
作為一家血壓計的ODM生產廠商，九安的客戶主要都來自歐洲，公司此前的招股說明書顯示，目前全球電子血壓計生產商90%以上集中在中國地區(qū)，但最主要的消費市場卻為境外市場。
“2007年我們在歐洲的市場份額已經占到了80%左右，其中市場份額最大的德國我們也已經占到了50%左右�！惫径伛R雅杰介紹說。
馬雅杰告訴記者，歐美市場血糖儀的銷售旺季通常在四季度的圣誕節(jié)和新年期間，而每年的一季度則是銷售淡季。“受到去年四季度銷售旺季的刺激，今年一季度我們的訂單其實很飽滿，但是由于元旦和春節(jié)等假期的影響，很多生產線招不到工人而停產，這導致我們只完成了1/3的訂單，銷售額出現(xiàn)下滑�！�
不過，九安的業(yè)績下滑并不是僅僅始于今年，其2010年年報顯示，當年四季度其主營業(yè)務收入為8439.06萬元，相比于2009年的10650.82萬元，下滑幅度達到了21%。而作為其最主要的市場，歐洲市場的產品出口同比也下滑了23%。
對此，馬雅杰認為，一是因為歐洲經濟形勢不明朗，二是人民幣不斷升值。這兩者使得公司出口受到一定影響。
上市之前就缺乏成長性
但不能忽視的事實是，公司主營業(yè)務收入，其實在上市之前就缺乏成長性。
公司此前四年的主營業(yè)務收入分別為2.16億元、2.79億元、3.13億元、2.98億元�？梢园l(fā)現(xiàn)，2007年-2008年間公司業(yè)績得到極大提升，正是這一年IDG通過旗下的龍?zhí)旃臼召徚司虐睬吧砜骂D公司5.03%的股份，從而成為公司第三大股東，而公司在歐洲的市場占有率也達到最高的80%。此后，公司的主營業(yè)務收入便開始停滯不前。
也正是在2007年，公司改制為股份制公司，3年后在新時代證券的承銷下完成上市，但在上市之前，公司截至2010年一季度的賬面現(xiàn)金僅有3065萬元，相比于2008年減少了近62%。公司招股說明書做出的解釋是：公司在2009年底開始加大血糖儀生產的投入，而公司作為出口為主導的公司，多數(shù)主要客戶都采用信用結算，因此公司應收賬款會有一定的延后性。
但對于一家年銷售額3億元左右的公司而言，這樣的現(xiàn)金狀況很明顯是危險的，而這也可以解釋為什么公司需要盡快上市從而借助資本市場進行融資。上市公告顯示，公司共募集資金5.84億，目前剩余的募集資金專戶余額為4.8億。而公司目前賬面資金總共為5.22億，這意味著公司賬面資金扣除募集資金后實際只有4200萬，相對于2010年一季度僅僅增加了1200萬。記者曾試圖聯(lián)系新時代證券了解一下情況，但對方以近日業(yè)務較多比較忙為由拒絕了采訪。
或許，歐洲市場的變化可以解釋這一問題，“之所以最初選擇歐洲市場，主要是那里需求量最大，全球每年銷售的電子血壓計大概為3000多萬臺，歐洲市場就占到了70%�！瘪R雅杰坦言，公司也看到了歐洲市場已進入瓶頸期的問題，現(xiàn)在已經開始涉足美洲市場。
在一份公司客戶變更表中，記者發(fā)現(xiàn)2009年前公司主要客戶清一色為歐洲客戶，2009年開始出現(xiàn)美國客戶，2010年美國客戶就已經打破此前歐洲客戶壟斷局面，主要客戶前五位中美國就占三家。
但在短期內，這依然難以改變公司業(yè)績下滑的問題，雖然去年出口美洲的血壓計增長了73%，但由于公司目前80%的產品仍然在歐洲，短期內美洲業(yè)務對于公司業(yè)績只是杯水車薪。
內銷競爭對手很強大
出口受挫，人們很自然會想到內銷，但目前九安所處的家用醫(yī)療市場也可謂強手如云。
北京康復之家醫(yī)療器械連鎖經營有限公司董事長柏煜告訴記者，國內血壓計市場目前還處于一個由傳統(tǒng)手動血壓計向電子血壓計過渡的市場。在手動血壓計市場，另一家A股上市公司魚躍醫(yī)療是其中的龍頭企業(yè)，基本占據(jù)到市場的半壁江山。而在電子血壓計市場，歐姆龍占據(jù)了整個市場的65%左右，九安位列第二。但電子血壓計市場規(guī)模要小于手動血壓計市場。
“目前，中國三高人群配套家用醫(yī)療器械的市場規(guī)模大概有100多億，而血壓計的市場規(guī)模大概在40個億左右，應該說市場空間還有很大。但傳統(tǒng)的手動血壓計還是主流，我們也在力推電子血壓計，這個市場應該在未來3-5年內會有機會�！�
柏煜坦言。
馬雅杰告訴記者，公司去年國內的銷售額為6739 萬元，增長了16.5%
，但與1.66億的歐洲市場銷售額相比仍然相形見拙�！皣鴥仁袌鲆�(guī)模還很小，大概市場規(guī)模也只有200萬臺(電子血壓計)左右，公司不可能把市場重心放在國內。”馬雅杰坦言。
以歐姆龍為代表的強勢企業(yè)的競爭是另一個問題。血壓計市場最為關鍵的是傳感測量技術，目前市場上比較流行的是氣芯、電控伺服、加壓同步測量方法，由于歐姆龍在傳感和控制技術上的優(yōu)勢，因此，其目前在技術上主要采用比較先進的加壓同步測量法，而九安此前曾被人指責仍然使用氣芯法，缺乏核心技術。
對此，馬雅杰表示：“說我們缺乏核心技術的主要是一些我們的競爭對手的惡意攻擊。事實上，目前市場主要的技術就是上氣和放氣兩種區(qū)別，傳統(tǒng)都是采用上氣法，但放氣法現(xiàn)在更方便，我們和歐姆龍這兩種方法都有涉及，不過上氣法屬于較為高端的產品，成本比較高，公司還沒有考慮大規(guī)模投入。”
除了血壓計市場，九安目前最為重視的就是血糖儀市場，但這里同樣不乏競爭對手。除了羅氏、強生等世界500強外，國內的怡成、三諾同樣已經耕耘了近20年。不論市場還是技術，九安都處于一個追趕者的地位。
此前，記者采訪了怡成董事長何偉，他介紹，由于血糖儀行業(yè)存在很大的重復使用率，因此血糖儀的試紙銷售是主要收入，2009年血糖儀試紙的銷售收入已經占到怡成總收入的一半�！斑@個行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢很重要，國內目前也有很多企業(yè)開始做血糖儀，他們強于生產，但品牌推廣和市場開拓卻很弱，往往希望通過價格戰(zhàn)來迅速搶占市場，最后的結果往往適得其反�！焙蝹ヌ寡�。
“去年是我們進入國內市場的第一年，到今年一季度增長幅度達到了20%左右，截至目前大概賣出了1000多萬臺。相對于羅氏、強生而言，我們和怡成、三諾的試紙價格都在3塊/張左右。它們兩家的主要客戶是在二、三線城市，而我們則依托血壓計的市場渠道，主攻羅氏、強生所在的一線城市，我們希望血糖儀可以成為我們未來的主要業(yè)務之一�！瘪R雅杰說。