頻繁的破發(fā)是造成新股受冷遇的重要原因。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，至6月2日，今年上市的144只新股中，已有116只陷入破發(fā)窘境，破發(fā)新股在今年上市新股中的比例達到八成。
　　昨日進行申購的三只創(chuàng)業(yè)板新股創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板有史以來的另一個“最”——發(fā)行價最低。拓爾思發(fā)行價15元/股，永利帶業(yè)發(fā)行價12.9元/股，銀信科技發(fā)行價19.62元/股，三只創(chuàng)業(yè)板新股平均發(fā)行價不到17元/股，這個價格甚至比同期發(fā)行的中小板、主板中的某些個股的價格更低。
　　數(shù)據(jù)顯示，此前發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股，平均市盈率都在35倍左右，最低甚至達到了31倍。而5月發(fā)行的新股，平均價格降到了26元左右，比起以前動輒上百的天價，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)“理性”了許多。

　　三家公司各有弊端

　　資料顯示，拓爾思發(fā)行市盈率和發(fā)行量分別為31.91倍和3000萬股，主要從事以非結構化信息處理為核心的軟件研發(fā)、銷售和技術服務，核心軟件產(chǎn)品包括企業(yè)搜索、內(nèi)容管理和文本挖掘等相關平臺和應用軟件。永利帶業(yè)發(fā)行市盈率為34.48倍，發(fā)行量為2250萬股，從事各類輕型輸送帶的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括普通高分子材料輕型輸送帶和熱塑性彈性體輕型輸送帶。銀信科技發(fā)行量和發(fā)行市盈率分別為1000萬股和30.99倍，致力于為客戶提供IBM、HP小型機的保修、銷售、租賃、升級、咨詢、培訓等主機增值服務。
　　不過，對于上述三只新股，券商的態(tài)度出奇的統(tǒng)一，他們幾乎一致看好永利帶業(yè)，對拓爾思和銀信科技則表示“前景不看好，不建議申購”。其中華林證券認為，銀信科技所處電子信息行業(yè)雖然是國家政策鼓勵發(fā)展的行業(yè)，但國內(nèi)IT基礎設施服務缺乏獨創(chuàng)核心技術，進入門檻低，隨著用戶對數(shù)據(jù)中心IT基礎設施服務的需求越來越多，行業(yè)內(nèi)新進入競爭者逐漸增多，可能導致公司所處行業(yè)競爭加劇，進一步導致公司行業(yè)地位和利潤水平下降。公司所處經(jīng)營范圍偏小，盈利能力難以持續(xù)，因此不建議申購。
　　對于拓爾思，券商們則認為公司存在三大憂患，第一，面臨著來自Autonomy、微軟、IBM等國際知名廠商的競爭。第二，高新技術公司發(fā)展對高端人才依賴性比較強，然而公司除了公司董事長以及總經(jīng)理以外，所有的管理層以及技術骨干無任何形式的直接或是間接持有公司的股票，某種程度上會影響相關人員的積極性和穩(wěn)定性，一旦關鍵技術人員流失，會造成關鍵技術外泄，未來產(chǎn)品功能升級也無法保證。第三，近三年來相關優(yōu)惠政策帶來的稅收優(yōu)惠占公司利潤的比例保持在30%以上，一旦國家和地方相關政策變化，對公司利潤水平影響較大。
　　而券商們集體看好的永利帶業(yè)，2008年、2009年和2010年的毛利率分別為36.56%、39.60%和39.41%，始終處于較高水平。 而且，公司是國內(nèi)輕型輸送帶的領軍企業(yè)，是國內(nèi)最大的輕型輸送帶制造商，2008年、2009年和2010年占國內(nèi)市場份額分別為6.82%、8.14%和9.37%。公司在國內(nèi)市場的主要競爭對手是國際排名前列的輕型輸送帶制造商及其在中國的獨資或合資企業(yè)，內(nèi)資企業(yè)中僅有少數(shù)企業(yè)與本公司有一定的競爭。

　　發(fā)行價還有下調(diào)空間

　　雖然昨日申購的三只新股從發(fā)行價格來看已經(jīng)創(chuàng)下歷史新低，但三只新股的發(fā)行市盈率并沒有下降多少，最低的也有31倍，最高的37倍，和近期上市發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股基本在一個水平線上。
　　而頻繁的破發(fā)是造成新股受冷遇的重要原因。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，至6月2日，今年上市的144只新股中，已有116只陷入破發(fā)窘境，破發(fā)新股在今年上市新股中的比例達到八成。
　　方正證券財富管理中心高級投資顧問楊慶華認為，IPO大擴容對二級市場負面影響是不言而喻的，一方面新股破發(fā)現(xiàn)象增多，另一方面二級市場賺錢難。而管理層之所以在這樣的情況下仍堅持IPO不減速，就是認為目前新股尤其是創(chuàng)業(yè)板的估值仍然偏高，通過大量發(fā)行新股，用市場手段擠壓市場泡沫，減少新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象。
　　申銀萬國分析師錢紅兵認為，目前中小板新股已經(jīng)出現(xiàn)了20多倍發(fā)行市盈率的情況，創(chuàng)業(yè)板仍舊高達30多倍，并且出現(xiàn)良莠齊上的情況，很多公司上市前過度包裝，上市后業(yè)績就大幅下滑。如果所有公司在上市當初都能遵循一個合理的估值，那上市后的估值自有當時的成長性來衡量，如果該公司真的能值70倍、80倍市盈率，那也應該是當年的業(yè)績所體現(xiàn)。
　　錢紅兵告訴記者：“目前創(chuàng)業(yè)板的估值還有調(diào)整空間，雖然這其中不乏好公司，但合理的估值將使投資者更愿意投資一級市場�！�