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6月1日至2日僅兩個交易日，在天津文化藝術(shù)品交易所(天津文交所)掛牌交易的9只藝術(shù)品“股票”和1只鉆石“股票”，已經(jīng)有9只連續(xù)收出兩個跌停。對比今年1月26日，首批上市的《黃河咆嘯》和《燕塞秋》首日上市漲幅分別達103%、91%的盛況，短短不到半年時間，天津文交所市場交投冰火兩重天。
在天津文交所大膽嘗鮮之后，鄭州文交所快速跟進，推出了藝術(shù)品份額交易的鄭州模式，目前廈門、成都、西安等地都在積極籌備文化藝術(shù)品份額交易市場，全國各地呈現(xiàn)蜂擁而上的局面。盡管如此，這些交易所仍然擺脫不了市場對藝術(shù)品金融化創(chuàng)新的諸多疑問。藝術(shù)資本化究竟是金融的創(chuàng)新，還是又一次投機的噩夢？
連續(xù)漲停 白庚延作品市值超齊白石等名家
從今年1月26日天津文交所首批兩件藝術(shù)品――天津山水畫畫家白庚延的《黃河咆哮》(上市總價600萬元)與《燕塞秋》(上市總價500萬元)上市以來，天天都封死在15%的漲停板上，直到3月16日被停牌前，兩只“新股”的市價已分別達每份17.16元和每份17.07元，漲幅均超過1700%！以
600萬的份額計算，《黃河咆哮》市值高達1.03億元。
“離譜，簡直是荒唐！”業(yè)內(nèi)專家從藝術(shù)價值的基本面來看，普遍認為這兩只藝術(shù)品“股票”的估值已十分夸張。因為在去年嘉德秋拍上，在眾多收藏大腕的資金追捧下，張大千的作品《太乙觀泉圖》以4032萬元成交，而齊白石的作品《花果四條屏》以4760萬元成交，當時這在收藏界已是“天價”。但名不見經(jīng)傳的白庚延的畫作市值卻遠超張大千、齊白石，泡沫之大可見一斑。
然而瘋狂并不僅限于這兩幅“開所之作”。3月11日，天津文交所又上市8個新增藝術(shù)品(7幅畫、一枚鉆石)，分別是《滄海浪涌》、《太行秋牧》、《聲喧亂石》、《河漢無極》、《龍吟老藤》、《噴薄風雷》、《浩浩不息》以及《天然粉鉆》，合計流通總量為6400萬份。
第二批一經(jīng)上市，投資者再次將之封死在漲停板上。除了因為“異常波動”而被臨時停牌的幾天外，截至3月29日，這8個品種每個交易日都全部無量漲停。盡管文交所已將日漲跌幅下調(diào)到1%，但到3月29日，這8個品種的價格都釘死在5.02元，與1元的每股發(fā)行價相比，半個月內(nèi)漲幅高達5倍。以首次出現(xiàn)的《天然粉鉆》為例，3月29日市值已達1.2億元。但根據(jù)文交所網(wǎng)站的介紹，這顆重4.34克拉粉鉆的市價應(yīng)該只有6000余萬元。
藝術(shù)品股票 交易規(guī)則朝令夕改價格如過山車
面對市場的瘋狂，3月中旬以來，為抑制風險，天津文交所開始密集發(fā)布一系列舉措，有些公告甚至半夜掛出。
3月21日，天津文交所發(fā)布非上市首日藝術(shù)品日價格漲跌幅的規(guī)定。新規(guī)定由原來“非上市首日藝術(shù)品日價格漲跌幅比例15%”調(diào)整為“非上市首日藝術(shù)品日價格漲跌幅比例10%”。同日并設(shè)置了上市藝術(shù)品月價格漲跌幅限制，以上月最后一天的收盤價格為基數(shù)計算，月價格漲幅比例為20%，跌幅比例為20%。
此舉原來只為遏制藝術(shù)品股票遭爆炒，但實施后，卻導致10只藝術(shù)品股票在當月上旬就跌夠或漲夠限額，此后交易陷入停滯。以5月份為例，第一批藝術(shù)品股票僅3個工作日就跌夠了20%的限額，而第二批藝術(shù)品股票在13日也全線交易停滯。
記者在天津文交所的月度報告中發(fā)現(xiàn)，合計這10件作品在4月末流通總市值已達4.43億元。但到5月，10件流通總市值回落至3.54億元，均在當月累計跌幅超20%。
而此時，已有投資者開始懷疑天津文交所的“不專業(yè)”，交易規(guī)則幾乎天天在變�！八麄兛隙ㄊ桥闹X門亂出主意，而我們則要隨時看他們更改的新規(guī)則，被他們牽著鼻子走”。
6月1日有消息稱，國務(wù)院辦公廳近日向國資委、證監(jiān)會、商務(wù)部等部委下發(fā)關(guān)于進一步整頓產(chǎn)權(quán)交易所的征求意見稿，主旨針對取消交易所內(nèi)份額交易、交易所內(nèi)股權(quán)交易超200名股東上限等違法違規(guī)行為。
消息一出，天津文交所旗下10只藝術(shù)品股票應(yīng)聲跌停。6月2日繼續(xù)跌停。曾經(jīng)無比風光的第一批藝術(shù)品股票，最高時價位超過17元，跌至3日《黃河咆哮》報7.02元，《燕塞秋》報6.99元。第二批8只藝術(shù)品股票也集體跌至4元以下。
據(jù)天津文交所5月31日發(fā)布公告稱：鑒于前階段的交易狀況，結(jié)合有關(guān)監(jiān)管部門意見，經(jīng)過各方專家的反復研究論證，本所即將公布修訂后的交易規(guī)則和藝術(shù)品上市計劃。
天津文化藝術(shù)品交易所副董事長、總經(jīng)理柳紅衛(wèi)對媒體表示，這次的修整方案是一個整體方案，將從根本上改變原來“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”的做法。份額交易本身不會發(fā)生變化，將采取標準化的交易模式。但是未來的交易標的份額的大小，可能要做出調(diào)整，適當提高交易門檻。
證券化之難 藝術(shù)品本身不能持續(xù)產(chǎn)生利潤
“價格能夠爆炒的唯一原因，就是因為流通中大家擊鼓傳花，完全的投機炒作�！睂τ谔旖蛭慕凰膩y象，中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬形象地比喻：“比如地上有一塊石頭，說它值多少錢，大家可以拍賣，我考慮的是只要后面有人買，我今天就可以買。已經(jīng)不再考慮它本身的證券屬性和價值問題了。只要有人比我更傻，我就可以當這個傻子�！�
這樣的結(jié)局完全與天津文交所當初的設(shè)想相左，“把高不可攀的藝術(shù)品投資平民化”在現(xiàn)實中碰壁了。
天津文交所創(chuàng)始人、股東之一雷原對記者表示，文化藝術(shù)品份額化交易市場在當今高度發(fā)達的符號經(jīng)濟時代，還對多余資金具有“泄洪”作用。為使不讓富人資金流向諸如房地產(chǎn)業(yè)、大豆、糧食等關(guān)乎民生品領(lǐng)域而擠兌民生生計，文化藝術(shù)品份額化可以疏導多余資金，在此處形成“蓄水池”，以保護老百姓的基本生活用品價格的長期穩(wěn)定。
雷原進一步解析稱，雖然目前文化藝術(shù)品形式以收藏拍賣等方式傳播，但是以收藏拍賣等方式有很大的局限性，就目前而言，僅局限于少數(shù)有錢人層面與有相關(guān)知識者的層面，未能使大眾廣泛地進入這個領(lǐng)域。
“大眾之所以不能進入該領(lǐng)域，有三大障礙，其一錢太少，買不起一個完整的有價值的藝術(shù)品；其二真假難辨，投資風險大；其三流通性差，變現(xiàn)難，不能像股票投資那樣方便。”雷原表示，如果能克服以上三大障礙就會使廣大公眾進入該領(lǐng)域，同時要使公眾進入該領(lǐng)域還必須考慮一個現(xiàn)實，就是很多公眾不是為收藏而收藏，而絕大部分公眾是將其作為一種投資領(lǐng)域而進入的，上述三大障礙如能得以解決，文化藝術(shù)品就能成為一種投資品，使公眾廣泛地參與。
但曾任中國證券市場研究設(shè)計中心高級顧問的劉紀鵬并不這么認為，他表示，藝術(shù)品的證券化是中國獨創(chuàng)，國外藝術(shù)品交易的二級市場只有拍賣，沒有文交所。在世界資本市場上，能證券化的品種都是一個法人，具有制造利潤來償還證券基本收益的能力。文化交易所的問題根源在于，藝術(shù)品本身不像上市公司法人那樣具有持續(xù)產(chǎn)生利潤和抵御承擔風險的能力，他們自身不具備有穩(wěn)定的升值功能，這樣的產(chǎn)品本身是不能證券化的。
此外，由于藝術(shù)品定價主觀性比較強，不受基本面的約束，因此其份額交易容易被利益群體“做局”。不少文交所借用了國際拍賣制度慣例，不公開藝術(shù)品持有者和價格評估者的身份，所以極易帶來利益輸送和洗錢等問題。
對此，北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，關(guān)鍵還是國家層面上盡快出臺統(tǒng)一的監(jiān)管辦法，明確監(jiān)管主體，這樣才能改變這類交易平臺沒有專門的監(jiān)管部門，沒有相應(yīng)的監(jiān)管辦法的“無法無天”局面。
各方聲音
拍賣行鄭鑫：堯白庚延作品被惡炒
中國財經(jīng)大學拍賣研究中心研究員、中國拍賣行業(yè)協(xié)會副秘書長鄭鑫堯以白庚延的作品為例，闡述惡炒藝術(shù)作品高風險，且后患無窮，警示拍賣行不要“替人背黑鍋”，而需練就火眼金睛。
據(jù)鄭鑫堯統(tǒng)計分析，白庚延作品在2002年1月至2011年3月期間總拍品共655件，成交拍品327件，未成交拍品與之相當，有328件；總成交額為2019.79萬元，成交比率為50%，平均每件作品價格約6.17萬元。
其中作品超百萬元拍賣紀錄的僅有四件，且都是在2010年12月以后拍出，分別是2010年12月4日拍出《千峰接云圖》392萬元，2010年12月11日《巍巍太行》以198萬元成交，《山昏塞日斜》以176萬元的成交價拍出，還有2011年3月19日拍出《殘荷圖》138萬元。
而在此之前的2002年至2009年，白庚延作品都是在100萬元以下拍出，甚至成交價分布在10萬元至100萬元之間的作品僅27件，10萬元以下作品達302件，且3萬元以下居多，高達243件。
但在天津文交所，作為首發(fā)第一批上市品種，白庚延的作品被炒至了天價，以《黃河咆哮》為例，估價就已經(jīng)高達600萬元，且從今年1月26日至3月17日，經(jīng)過爆炒，累積漲幅已經(jīng)高達1700%。
鄭鑫堯認為惡炒的結(jié)果將使得投資者人心惶惶，他表示，藝術(shù)品交易也需要關(guān)注轉(zhuǎn)讓記錄，拍賣行宜練好內(nèi)功，以免被利用。
評論家朱其:市場如賭馬場，簡直是荒唐！
中國藝術(shù)研究院美術(shù)史博士、著名藝術(shù)評論家朱其認為，天津文交所的意義從目前來看，并不是很大�！八旧泶嬖诤芏鄦栴}，其中最大的問題就是違背市場規(guī)律，價格上漲得太快了，爆炒至1700%的行為簡直是荒唐，你說，世界上有哪種藝術(shù)品能被市場突然之間給予這么高估值？”
朱其認為藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易所畢竟和股市不一樣，相對于有客觀指標體系分析的上市公司來說，藝術(shù)品較為主觀，一件藝術(shù)品的價值和衡量標準很難量化。
朱其直指眼下天津文交所的作品入選門檻太低，他表示，一件藝術(shù)品如果要進入產(chǎn)權(quán)交易所，必須具備三大標準，其一作者及其作品已被載入當代藝術(shù)史；其二作者在全國乃至世界范圍內(nèi)享有極高的知名度；其三，作品已有一定的市場價值。
“天津文交所將藝術(shù)品資本化的理論初衷是沒有問題的，但現(xiàn)行模式必須突破�！敝炱湔f，當下的天津文交所違反了金融法規(guī)，極易成為少數(shù)人圈錢的工具，建議天津文交所應(yīng)該暫停，在整改后建議納入證監(jiān)會管轄體系。
“第一，作品上市門檻要抬高；第二，客戶準入門檻要抬高�！痹谥炱淇磥�，藝術(shù)品并不適合所有大眾參與，“大眾要欣賞作品，就去美術(shù)館看就行了，所有人都來參與投資，那交易所不成了賭馬場？”
鄭州文交所張保盈：給予藝術(shù)品交易更多創(chuàng)新空間
鄭州文交所首席執(zhí)行官(CEO)張保盈表示，目前我國已經(jīng)明確要把文化作為支柱產(chǎn)業(yè)來發(fā)展，其中一個重要內(nèi)容就是定價權(quán)。而文交所在支持發(fā)展民族文化方面，份額創(chuàng)新已全球領(lǐng)先，其功能也主要體現(xiàn)在定價上，兩者是相結(jié)合的。
據(jù)介紹，為了避免市場爆炒，鄭州文交所一開始就對制度從嚴設(shè)計，比如并未采用天津文交所的T+0交易機制，而是引用了與A股一致的T+1機制。在認購份額上，首批份額產(chǎn)品最便宜也需15萬元/份，而最貴則每份達45萬元，門檻大幅提高，且主要面向機構(gòu)和高資產(chǎn)凈值的個人投資者。
對于文化金融創(chuàng)新是否需要國家統(tǒng)一監(jiān)管，張保盈認為，各地發(fā)展文交所是一件好事，至少讓市場檢驗，哪些可以發(fā)展，哪些不能發(fā)展。“現(xiàn)在應(yīng)該像改革初期一樣，把空間放出來，讓他們?nèi)プ�。等研究成熟了，�?jīng)驗積累了，再進一步通過規(guī)范和相關(guān)運作，使之為我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)�！�
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