希臘最新的國(guó)內(nèi)緊縮方案未獲通過(guò)，而外部的救助方反對(duì)其債務(wù)重組，并提出苛刻的施救條件，使希臘債務(wù)危機(jī)陷入內(nèi)外無(wú)解僵局。本周意大利和西班牙等高負(fù)債國(guó)發(fā)債前景受此影響，市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　債務(wù)處理仍無(wú)進(jìn)展

　　希臘總理帕潘德里歐推出的新緊縮政策日前未獲反對(duì)黨支持。背負(fù)沉重債務(wù)的希臘能否繼續(xù)執(zhí)行緊縮計(jì)劃，順利獲得歐盟和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的下批貸款存在巨大不確定性。
　　目前，一個(gè)由歐盟委員會(huì)、歐洲央行和IMF組成的三方代表團(tuán)正在對(duì)希臘的債務(wù)情況進(jìn)行評(píng)估，決定是否根據(jù)去年達(dá)成的1100億歐元的救助方案，向希臘提供第五批120億歐元的貸款。帕潘德里歐警告說(shuō)，如果不能盡快拿到貸款，希臘極可能走向破產(chǎn)。
　　但是，三方代表團(tuán)對(duì)希臘進(jìn)行的評(píng)估已經(jīng)進(jìn)入第四周，是否發(fā)放貸款仍無(wú)定論，市場(chǎng)不安情緒因而進(jìn)一步升級(jí)。在共計(jì)1100億歐元的希臘救助計(jì)劃中，歐盟負(fù)責(zé)提供800億歐元，而IMF提供300億歐元。
　　雖然希臘債務(wù)形勢(shì)堪憂，但歐盟官員、歐洲央行以及希臘政府本身都反對(duì)債務(wù)重組�！度A爾街日?qǐng)?bào)》說(shuō)，本周歐元區(qū)國(guó)家發(fā)售債券將是衡量市場(chǎng)恐慌情緒的晴雨表。據(jù)悉，本周意大利將發(fā)債融資85億歐元(121億美元)，而西班牙將發(fā)債融資約35億歐元。

　　獲救條件將空前苛刻

　　對(duì)希臘實(shí)施援救的不確定性也來(lái)自施救方。5月29日，知情人士向英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》透露，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人正協(xié)商史無(wú)前例地干預(yù)希臘經(jīng)濟(jì)的措施，歐元區(qū)國(guó)家和國(guó)際貨幣基金組織會(huì)增加300億到350億歐元貸款，前提是讓國(guó)際機(jī)構(gòu)干預(yù)征稅和國(guó)有資產(chǎn)私有化；另外，希臘債務(wù)的私人持有者還需同意改變希臘償債期。
　　這套干預(yù)方案包括激勵(lì)希臘債券的私人持有者自愿延長(zhǎng)希臘償債期限，以及又一輪緊縮政策。但這樣的方案遭到至少一個(gè)歐元區(qū)成員國(guó)和一些機(jī)構(gòu)反對(duì)，可能仍然無(wú)法獲得通過(guò)。
　　到2013年底前，希臘需要600億至700億歐元(合860億至1000億美元)的新資金，官員們希望其中多達(dá)一半的資金無(wú)需通過(guò)新貸款籌集，可通過(guò)出售國(guó)有資產(chǎn)和變更私人國(guó)債持有者的償付條款來(lái)籌集一部分資金。

　　債務(wù)重組前景悲觀

　　施救方的“拖沓”和“苛刻”，使得希臘債務(wù)危機(jī)的解決不得不考慮債務(wù)重組這步險(xiǎn)棋。要進(jìn)行債務(wù)重組，就要拖延利息支付，還要有序削減50%的總債務(wù)。鑒于現(xiàn)在希臘的未償債務(wù)額高達(dá)3270億歐元，分析人士對(duì)重組前景十分糾結(jié)。
　　《巴倫周刊》認(rèn)為，希臘的債券持有人所面臨的選擇是，要么現(xiàn)在接受1歐元變成0.5歐元，要么在未來(lái)某個(gè)時(shí)候面對(duì)1歐元變成0.3歐元或更低的情況。
　　據(jù)花旗集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，希臘的債務(wù)重組哪怕再拖一兩年，就將意味著債券持有人可追回的款項(xiàng)可能會(huì)從50%縮水至30%。而再多拖延幾年，能追回的款項(xiàng)可能所剩無(wú)幾。與此同時(shí)，希臘的經(jīng)濟(jì)規(guī)模也會(huì)持續(xù)縮小。美國(guó)銀行固定收入研究部門前主管戈德曼說(shuō)，經(jīng)濟(jì)規(guī)模持續(xù)縮減會(huì)導(dǎo)致國(guó)民付出極大代價(jià)。戈德曼說(shuō)，希臘的失業(yè)率可能會(huì)接近西班牙的水平，即總體失業(yè)率20%，青年人失業(yè)率近40%。戈德曼說(shuō)，移居國(guó)外的人數(shù)會(huì)增加。一些公共服務(wù)可能會(huì)中斷，抗議活動(dòng)可能大幅增加。
　　對(duì)希臘再次給予緊急援助也于事無(wú)補(bǔ)。美國(guó)西南證券結(jié)構(gòu)性融資與企業(yè)聯(lián)合部門的主管格蘭特說(shuō)，希臘已經(jīng)破產(chǎn)了，給它再多的錢毫無(wú)意義，只能意味著他們獲得了更多無(wú)法償還的貸款。更好的做法是讓希臘削減債務(wù)，盡量讓本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)再次增長(zhǎng)。這并不是說(shuō)削減債務(wù)是易事。希臘的公共債務(wù)目前高達(dá)3270億歐元，削減50%意味著債權(quán)人將承擔(dān)約1600億歐元的損失。當(dāng)然，很多債權(quán)人是希臘人。希臘的銀行也應(yīng)完成資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，希臘金融體系中除銀行外的部分也需要大量的現(xiàn)金注入。