潮水退卻方知誰在裸泳。創(chuàng)業(yè)板整體估值不斷下滑,業(yè)績頻頻“變臉”,股東和高管也紛紛離場,在這種情況下,創(chuàng)業(yè)板發(fā)行制度的改革和退市制度的推出愈發(fā)顯得迫切。
規(guī)則:凸顯制度的缺失
從第一批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市至今已有一年半的時(shí)間,市場期待已久的創(chuàng)業(yè)板退市制度卻遲遲未能推出。深交所理事長陳東征在今年“兩會(huì)”期間表示,創(chuàng)業(yè)板退市制度的核心是不允許借殼重組,退市制度推出的時(shí)間待定。證監(jiān)會(huì)上市部副主任歐陽澤華今年3月也表示,證監(jiān)會(huì)已經(jīng)成立退市工作小組,正在研究完善退市制度,目前已草擬相關(guān)方案。 而實(shí)際上,早在2010年“兩會(huì)”期間,陳東征就已經(jīng)表示,深交所關(guān)于進(jìn)一步完善創(chuàng)業(yè)板市場直接退市制度的方案已經(jīng)上報(bào)證監(jiān)會(huì)。一位日前參加深交所“新股估值定價(jià)研討會(huì)”的專家表示,創(chuàng)業(yè)板退市制度推出目前仍然面臨隨著一些阻力,短期來看并沒有推出的可能。 “主要還是考慮維護(hù)現(xiàn)有市場的穩(wěn)定!
國泰君安首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出,一旦創(chuàng)業(yè)板退市制度推出,就目前的創(chuàng)業(yè)板情況來看,可能會(huì)對投資者產(chǎn)生不利的影響。 據(jù)了解,在海外創(chuàng)業(yè)板市場上,公司退市是一種十分普遍和正常的市場行為,其退市率明顯高于主板市場。來自深交所投資者教育中心的數(shù)據(jù)顯示,近十年中,我國資本市場的年均退市率不足1%,同世界其他主要資本市場相比小很多:美國納斯達(dá)克每年大約8%的公司退市,而美國紐約證券交易所的退市率為6%;英國AIM的退市率更高,大約12%,每年超過200家公司從該市場退市。 “由此看來,主要還是制度的缺失,只有通過較高的退市率,逐步建立起對上市公司嚴(yán)格的約束機(jī)制,才能保證市場形象和整體質(zhì)量”。上述人士說。
業(yè)界:退市機(jī)制盡快出臺(tái)
“創(chuàng)業(yè)板退市制度應(yīng)盡快推出來,越早越好”。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生表示,“因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)較大,主板上存在的問題不要再在創(chuàng)業(yè)板上出現(xiàn)了,我們已經(jīng)有了主板市場20年的經(jīng)驗(yàn),許多制度上的問題應(yīng)該改變! 某資深證券人士認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板設(shè)立時(shí)間比較短,目前沒有歷史遺留問題和包袱。相對主板、中小板而言,實(shí)行直接退市的條件、機(jī)會(huì)和時(shí)機(jī)都比較好。從海外創(chuàng)業(yè)板市場經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)來看,應(yīng)盡快推出退市制度,保證該市場的最終成功。 “任何市場都一樣存在問題,就像人體的新陳代謝一樣,代謝越快,人體越健康”。華生認(rèn)為,新制度越早出來,人們對于市場的瑕疵、認(rèn)識(shí)就不一樣,更有利于解決創(chuàng)業(yè)板中的“三高”現(xiàn)象。華生表示創(chuàng)業(yè)板退市不存在制度上的障礙。 申銀萬國證券首席分析師桂浩明指出:“制度上更需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板退市機(jī)制。和納斯達(dá)克的高淘汰率相比,它基本上就是仿效納斯達(dá)克來的,因?yàn)椴淮嬖诮铓、重組的問題,所以對于股價(jià)過低的公司,退市是有必要的”。
學(xué)者:退市制度需要法律法規(guī)完善
據(jù)了解,證監(jiān)會(huì)成立的專門小組研究退市制度,并不限于創(chuàng)業(yè)板,而是統(tǒng)籌研究上市公司退市制度改革,進(jìn)一步完善上市公司退出機(jī)制。因創(chuàng)業(yè)板公司歷史包袱小,高成長與高風(fēng)險(xiǎn)并存,將“先行先試”直接退市制度。監(jiān)管部門希望以創(chuàng)業(yè)板為突破口,帶動(dòng)主板退市制度改革。 但也有學(xué)者認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)板退市制度的推出應(yīng)穩(wěn)健,謹(jǐn)慎。英大證券研究所所長李大霄就表示,創(chuàng)業(yè)板的退市制度的推出要綜合考慮。 分析人士指出,創(chuàng)業(yè)板直接退市制度在具體實(shí)施細(xì)則方面還需要大量法律法規(guī)來完善,對創(chuàng)業(yè)板市場中小投資者權(quán)益的保護(hù)是一個(gè)系統(tǒng)工程,應(yīng)該從事前預(yù)防、事中監(jiān)控與事后救濟(jì)三個(gè)角度進(jìn)行考慮。目前,市場對退市普遍認(rèn)識(shí)不夠,從立法角度來說也不完善,實(shí)際操作當(dāng)中不僅經(jīng)驗(yàn)不夠甚至存在很多阻力。要解決上述問題,就要制定相關(guān)法律法規(guī),并要建立多元化的機(jī)制,確實(shí)形成對投資者合法權(quán)益的保護(hù),研究退市過程當(dāng)中的責(zé)、權(quán)、利和救濟(jì)渠道的問題。
鏈接:中外退市制度對比
我國現(xiàn)行退市機(jī)制: 從第一年虧損開始,大約三年左右才可能退市。連續(xù)兩年虧損,加ST特別處理;連續(xù)三年虧損,加*ST。再半年不盈利,退回3板,繼續(xù)交易。在三板多長時(shí)間退市,是個(gè)未知數(shù)。
國外的退市機(jī)制: 股票跌破面值,就會(huì)退市。對于美國NASDAQ,如果股票跌到1美元以下,馬上就退市。(經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)綜合經(jīng)濟(jì)參考報(bào)、中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)、證券日報(bào)、法制周末等媒體報(bào)道)
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