廈門金達(dá)威集團(tuán)股份有限公司(下稱“金達(dá)威”)將于今日(5月16日)上會(huì)。該公司擬公開發(fā)行2300萬股，占發(fā)行后總股本的25.56%，擬在深圳證券交易所上市，保薦人為華泰聯(lián)合證券。
　　然而此時(shí)上會(huì)的金達(dá)威，其主營業(yè)務(wù)及募投項(xiàng)目都存在諸多不確定性，一旦上市可能會(huì)成為“隱形炸彈”。

　　募投項(xiàng)目投向兩大新領(lǐng)域

　　金達(dá)威此次公布的募投項(xiàng)目共三項(xiàng)，合計(jì)需要2.2億元資金。除了研發(fā)中心項(xiàng)目所需要的3000萬元資金外，另外兩個(gè)募投項(xiàng)目分別是：350噸DHA項(xiàng)目和250噸ARA項(xiàng)目。按照招股說明書公布的募投項(xiàng)目分析，預(yù)計(jì)350萬噸DHA項(xiàng)目投產(chǎn)后能產(chǎn)生1.5億元營業(yè)收入，凈利潤將達(dá)到3000萬元。預(yù)計(jì)250萬噸ARA項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，營業(yè)收入能達(dá)到1.2億元，凈利潤為2400萬元。
　　值得注意的是，DHA領(lǐng)域和ARA領(lǐng)域都是金達(dá)威新進(jìn)入的行業(yè)。金達(dá)威在2009年前主營主要是從事輔酶Q10、維生素A和維生素D3等三大產(chǎn)品，2010年剛剛試水DHA和ARA領(lǐng)域。去年，金達(dá)威在DHA和ARA兩項(xiàng)業(yè)務(wù)上的產(chǎn)能都只有20噸。在金達(dá)威去年全年的營業(yè)收入中，DHA銷售收入只占1.55%，ARA銷售收入只占1.72%。
　　有利的是，DHA業(yè)務(wù)毛利率較高，達(dá)到77.37%，ARA業(yè)務(wù)毛利率也達(dá)到64.39%。然而從這兩大業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率等指標(biāo)看，DHA和ARA業(yè)務(wù)在金達(dá)威的五大業(yè)務(wù)領(lǐng)域表現(xiàn)并不突出，尤其是DHA業(yè)務(wù)去年83.5%產(chǎn)能利用率和92.87%產(chǎn)銷率都是五大業(yè)務(wù)條線最低的。
　　深圳有過多個(gè)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的保薦代表稱，金達(dá)威募資投入的兩大新項(xiàng)目毛利高，符合資本市場需求。一般說來，企業(yè)募投資金投向全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域很敏感，既要解釋募資不投向原有業(yè)務(wù)的原因，又要詳盡介紹新項(xiàng)目生產(chǎn)工藝穩(wěn)定性、大規(guī)模市場拓展的可行性。從金達(dá)威DHA業(yè)務(wù)2010年表現(xiàn)來看，上市公司需要解釋為何產(chǎn)銷率和產(chǎn)能利用率都不高，更需要解釋今后生產(chǎn)規(guī)模大幅擴(kuò)張到370噸后銷售問題如何解決，如何避免出現(xiàn)產(chǎn)品做出來賣不掉的情況。

　　核心產(chǎn)品卷入專利侵權(quán)漩渦

　　金達(dá)威有兩大主導(dǎo)產(chǎn)品，輔酶Q10和維生素A，這兩者分別為其貢獻(xiàn)30.24%和33.65%的營業(yè)收入。對(duì)金達(dá)威而言，主導(dǎo)產(chǎn)品輔酶Q10可謂意義重大。2008年至2010年，輔酶Q10銷售收入占金達(dá)威營業(yè)收入的比重分別為26.28%、33.36%及30.24%。
　　然而，一紙來自大洋彼岸美國加州的訴訟公告，讓準(zhǔn)備上市的金達(dá)威猝不及防。美國時(shí)間2011年3月22日，日本Kaneka Corporation(下稱“日本Kaneka”)在美國加州中央?yún)^(qū)地方法院對(duì)包括金達(dá)威在內(nèi)的四家中國公司提起訴訟。
　　據(jù)起訴書稱， 日本Kaneka獲得金達(dá)威公司生產(chǎn)的輔酶Q10的樣品。同樣據(jù)起訴書稱，基于對(duì)該樣品的實(shí)驗(yàn)室分析和金達(dá)威的網(wǎng)站資料，日本Kaneka認(rèn)為“340號(hào)專利”的一條或多條權(quán)利聲明覆蓋了金達(dá)威生產(chǎn)輔酶Q10所使用的方法。
　　日本Kaneka認(rèn)為，金達(dá)威侵犯了“340號(hào)專利”一項(xiàng)或多項(xiàng)權(quán)利；其侵權(quán)行為故意。日本Kaneka向加州法院申請(qǐng)臨時(shí)及永久性禁止金達(dá)威等公司再行侵權(quán)；并提出不少于合理許可使用費(fèi)的賠償，及故意侵權(quán)的三倍賠償?shù)取?BR>　　金達(dá)威在招股書表示，若敗訴，將自該專利生效之日(即2011年3月22日)起向日本Kaneka支付合理許可使用費(fèi)，公司輔酶Q10 產(chǎn)品仍可出口美國市場；而對(duì)于訴訟請(qǐng)求中故意侵權(quán)的三倍賠償，則由控股股東和實(shí)際控制人金達(dá)威投資和江斌全額承擔(dān)賠償。

　　二股東中牧股份同為大客戶

　　金達(dá)威業(yè)績的一路高歌少不了二股東中牧股份的大力支持。2001年2月27日，其第一大股東金達(dá)威投資分別與中牧股份、廈門特工、上海中億簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》轉(zhuǎn)讓金達(dá)威股權(quán)，其中轉(zhuǎn)讓給中牧股份29%、廈門特工10%、上海中億5%、轉(zhuǎn)讓價(jià)分別為2126萬元、857萬元、440萬元。
　　值得注意的是，金達(dá)威對(duì)這三家公司的轉(zhuǎn)讓價(jià)并不一樣，對(duì)中牧股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)最低。若按廈門特工單位每股轉(zhuǎn)讓的價(jià)格，中牧股份至少還得多掏359萬元；若按上海中億的價(jià)格，中牧股份至少還要再掏出426萬元。對(duì)此，金達(dá)威的解釋是，與中牧股份一直有長期業(yè)務(wù)合作，在行業(yè)內(nèi)是上下游的關(guān)系，因此轉(zhuǎn)讓價(jià)格較低。
　　目前，中牧股份對(duì)金達(dá)威的持股比例是35.56%，為金達(dá)威第二大股東。而更加引人注目的是，中牧股份除了是金達(dá)威的第二大股東以外，還是金達(dá)威第三大客戶。2008年至2010年，金達(dá)威對(duì)二股東中牧股份及其控股股東中國牧工商(集團(tuán))的銷售額分別為4294萬元、2543萬元、2981萬元，銷售分別占營業(yè)收入比例為12.46%、6.91%和5.56%。其中，中牧實(shí)業(yè)一直是金達(dá)威國內(nèi)最大的直銷商。