曾經(jīng)闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板失敗的賽輪股份有限公司(以下簡稱“賽輪股份”)將于5月18日再度上會，與上次不同的是，這次它選擇的是上交所。
　　雖然此次IPO改換門庭，但招股說明書顯示，包括股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、利潤大幅波動等在內(nèi)的各種“疑難雜癥”依然困擾著這家對上市“孜孜以求”的公司。
　　招股說明書顯示，賽輪股份擬在上交所發(fā)行不超過9800萬股的A股股票，募集資金6.03億元用于包括技術(shù)研發(fā)中心和年產(chǎn)1000萬條半鋼子午胎項目的建設(shè)，本次發(fā)行后，公司總股本將達到3.78億股。
　　這并不是賽輪股份第一次尋求在A股市場IPO，早在2009年創(chuàng)業(yè)板剛剛開板之初，賽輪股份就已經(jīng)有了創(chuàng)業(yè)板的闖關(guān)失敗的經(jīng)歷。
　　2009年11月27日，證監(jiān)會公布的關(guān)于賽輪股份的IPO預(yù)披露材料顯示，該公司擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過9800萬股的A股股票，募集資金5.14億元，同樣用于上述兩個項目的建設(shè)。然而發(fā)審委12月1日公告，賽輪股份首發(fā)未獲通過。
　　證監(jiān)會2010年1月21日正式發(fā)布了《關(guān)于不予核準(zhǔn)賽輪股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請的決定》，冷冰冰的一紙公文宣布了賽輪股份在創(chuàng)業(yè)板的闖關(guān)失敗。
　　不到一年半之后，這家企業(yè)再次尋求在A股的IPO，改換門庭之后，賽輪股份能否順利過會也再度引發(fā)了市場的關(guān)注。
　　雖然證監(jiān)會并沒有公布賽輪股份創(chuàng)業(yè)板闖關(guān)失敗的原因，但此前輿論普遍認(rèn)為，主要原因在于其發(fā)行的股本太大，融資過多，并不適合在創(chuàng)業(yè)板登陸。除此之外，股權(quán)分散、凈利潤波動、持續(xù)盈利能力存疑和涉嫌利益輸送，也成為了被質(zhì)疑的焦點。
　　一年半之后，對比兩份招股說明書(申報稿)，可以發(fā)現(xiàn)，除了股本太大和上市前的突擊入股涉嫌的利益輸送分別因上市地點的更換和IPO時間的延后而得到一定程度的解決之外，其余包括股權(quán)分散、凈利潤波動等問題依然困擾著這家企業(yè)。
　　此次公布的招股說明書顯示，公司第一大股東杜玉岱為公司的實際控制人，但其持股比例僅為11.84%，而經(jīng)過此次發(fā)行后，上述控股比例將進一步被稀釋至8.77%。實際上，賽輪股份的股權(quán)極為分散，在目前的63位股東中，持股5%以上股東僅有6人，持股1%以下股東有42人。資料顯示，杜玉岱與21名自然人股東簽署了《股權(quán)委托管理協(xié)議》后，合計能夠行使表決權(quán)37.44%。即便如此，招股說明書承認(rèn)，“本次發(fā)行后，杜玉岱先生持有的股權(quán)將進一步稀釋，發(fā)行人可能存在控制權(quán)發(fā)生變化的風(fēng)險�！�
　　分析人士認(rèn)為，控制權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險在未來可能導(dǎo)致對公司控制權(quán)的爭奪及實際控制人變動風(fēng)險，并進而對其經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。
　　除了過于分散的股權(quán)之外，凈利潤的波動則更為令人頭疼。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2008-2010年度，賽輪股份營業(yè)收入分別達到187515萬元、254681萬元及405022萬元；相比之下，公司的凈利潤則分別為2630.21萬元、12437.82萬元和11325.95萬元。也就是說，公司2009年度凈利潤較2008年大幅增長372.88%，2010年卻又較2009年度下降8.94%。招股說明書解釋稱，2010年凈利潤的下滑主要源于其主要原材料天然膠價格持續(xù)高位運行。
　　“持續(xù)盈利能力是證監(jiān)會審核關(guān)注的重點。”一位投行人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，理論上說，報告期內(nèi)凈利潤出現(xiàn)波動是允許的，也不一定要每年都正增長，但如果凈利潤頻繁出現(xiàn)劇烈波動的話，會不可避免讓人懷疑其未來的成長性和持續(xù)盈利能力。