解說：國際銀價大幅跳水，是拉登死訊產生效應，還是白銀本身的價值回歸？《今日觀察》正在評論。

    主持人（陳偉鴻）：這里是正在播出的《今日觀察》，歡迎各位的收看。單月巨幅上漲30%，4個月上漲80%，這是白銀的表現(xiàn)，短短11分鐘暴跌了12%，從歷史性高點創(chuàng)出歷史性最大的單日跌幅，這同樣是白銀的表現(xiàn)。到底是什么讓國際的銀價如此地震蕩呢？又是誰在操縱著銀價？是炒作還是價值的真實體現(xiàn)？今天呢我們就來關注讓人看不懂的白銀。

    此刻我們演播室的兩位評論員是國家發(fā)改委對外經濟研究所的研究員張燕生以及我們的評論員劉戈。好，現(xiàn)在我們就先來回顧一下最近坐上了過山車的白銀價格。

    解說：近期，白銀價格的高臺跳水攪動了國際金融市場，5月2日國際現(xiàn)貨白銀價格早盤暴跌，下挫至每盎司42.21美元，十幾分鐘內跌幅達到12%，5月3號紐約商品交易所7月份交貨的白銀期貨價格每盎司大跌3.499美元，收于每盎司42.585美元，跌幅為7.6%，為2008年12月以來最大單日跌幅。

    再把目光轉向國內，5月3號現(xiàn)貨白銀方面，上海黃金交易所其中一個交易品種收盤于每公斤9845元，較前一交易日報價大幅下挫717元。

    付鵬（銀河期貨首席研究員）：國際市場上黃金和白銀出現(xiàn)的幅度比較大一些，那么其根本原因還是在于這個本拉登的這個事件，因為這個事件對于美國的這個風險的一個憂慮的情緒有所釋放，那么導致這個資本市場我們說白銀和黃金作為貴金屬來講，主要是規(guī)避風險情緒，那么隨著這種風險的釋放短期內出現(xiàn)一個大幅調整，那么尤其是以白銀調整整個幅度是最大的。

    解說：說起白銀價格大幅跳水一個背景必須交待，在短短3個月，國際金價從今年1月28日的每盎司1308美元，漲至每盎司1556美元，上漲了近250美元；國內金價在此期間也從每克281元漲至每克320元，大漲近40元，白銀價格一直也是牛氣沖天，三個月間，國際銀價從每盎司26.38美元漲至49.77美元，漲幅超過80%，國內銀價則是從每公斤5970元，狂漲至最高的10788元，進入4月中旬，面對銀價的持續(xù)走高，眾多投資者對白銀的熱情也在升溫。

    消費者：我買點試試，買幾千克，我總的趨勢來看，白銀肯定漲幅要比黃金大，為什么呢？它銀本身價比較低。

    于桂英（北京太陽金店總經理）：3月份和前兩個月相比較起來，我們上升幅度應該在兩倍以上。

    解說：暴漲也伴隨著間歇性暴跌，4月26日上海黃金交易所白銀一克交易品種，以每公斤10572元開盤，突然調頭暴跌，最低曾到每公斤9700元，收盤跌破萬元，單日暴跌786元，一天之內上下波動近千元，白銀價格高臺跳水傳遞哪些信號？背后原因究竟何在，問號期待解答。   

    主持人：確實我想白銀價格的高臺跳水跳的很多人都是一頭霧水，在國際這個金融市場上大家看到白銀的價格之前可以說是牛氣沖天，有很長一段時間讓大家覺得這是我們必須要去追的一個投資品種，但是現(xiàn)在價格突然間又暴跌，有人甚至開玩笑說是不是本拉登把這個白銀價格推下水？我想聽聽兩位的分析。

    張燕生：首先來講呢，我們說本拉登把這個白銀的價格推下水，實際上來講，也就是它實際上是本拉登這個事件是起到一個最后的一根稻草，也就是說我們會發(fā)現(xiàn)，就是在我們全中國人民都在過“五一”勞動節(jié)的時候，在這個時候剛才我們講到了，就是說短短的11分鐘白銀的價格就暴跌了12%，那么這個完全是反映出人們對這個全球的投資者們對白銀的價格，實際上對它的這種高位，接近于歷史新高的這個高位，所產生的一種投機性的恐慌。那么實際上我們會發(fā)現(xiàn)，也就是說在白銀的價格最近三個月攀升了80%的這個過程中呢，我們會發(fā)現(xiàn)這個芝加哥商品交易所實際上是調高了也就是白銀的期貨交易的也就是它最初的保證金和它的這種最低的保證金，也就是兩個初始保證金和最低保證金，兩個保證金的倉位的要求提高了。

    劉戈：降低它的杠桿。

    張燕生：那么這個實際上是降低它的杠桿和對這個市場的這個投機的這種判斷，實際上也認為這個市場銀價已經推的過高。

    主持人：這兩個舉措一起作用在市場之上。

    張燕生：對。

    主持人：所以出現(xiàn)了這樣一個大的調整，這個劉戈你的分析是什么？

    劉戈：銀價它現(xiàn)在走的這么高，更多的是靠概念的支持，而不是實際的需求，因為原油很簡單，它這么多年來，它現(xiàn)在仍然是我們最主要的燃料，所以由于呢海灣利比亞這樣一個局勢，所以它對原油的這個影響，所以呢這種需求是實在的，所以它影響有限，黃金它整個在通脹的背景下，黃金的避險功能還是非常強勁，所以影響也有限，但是白銀就是大家給了它很多的，貌似很合理的這樣的一種題材，那么我們知道。

    主持人：很憧憬，自己給自己營造了很多故事氛圍。

    劉戈：對對對，在風險來了的時候，那么藍籌股一般受到的波動肯定是小的，而所謂的題材股肯定受到的波動是大的，和股市是一樣的所以白銀的下跌程度會這么大。

    主持人：其實我在我們網友的這個觀點當中，找到了一個跟你剛才觀點很類似的，我們一塊來看一看。

    這位叫“甘蔗”的網友，他提到說“黃金是有避險功能的，因為黃金有保值和增值的功能，白銀就不一定了，沒法準確地預測和掌握市場行情，還有它的變化規(guī)律，他認為這次白銀的暴跌跟美國的貨幣寬松和拉登之死有直接的關系�！边@跟你們兩位有一點點不同，他說“還有今年的黃金、白銀一度上漲已經達到頂峰了，下跌也是必然的趨勢，這次暴跌之后在短期內還會繼續(xù)下跌，幅度不會太大，大家投資黃金和白銀要謹慎，以減小投資的風險�！蔽也恢�道他預測的準確性如何，但的確在他的這個描述當中，我們看到了最近這段時間白銀價格它在暴跌之前是有著暴漲的，其實這個白銀價格的推高過程，也讓很多人覺得確實是看不懂，這一條曲線如果出現(xiàn)在你們兩位面前的時候，是不是給大家解讀一下這個白銀的價格到底是如何一步一步曾經被推高的？

    劉戈：其實我們可以看到這幾個月來白銀上漲的曲線，無非經歷過，有幾個大的拐點，一個我們看到3月11號日本地震，那么這個時候呢對白銀是一個影響的就是說白銀價格迅速下跌。

    主持人：對，它在整個的曲線當中，你看從這兒開始有明顯地波動了。

    劉戈：對對，迅速下跌，但是兩三天之后呢又回來了。回來了接著呢是……

    主持人：第二個點其實就是多國部隊出兵利比亞，國際政局有一些變動的時候，白銀價格出現(xiàn)了變動。

    劉戈：對對對，那么這個時候呢，大家對于整個利比亞這個戰(zhàn)爭的不確定性，這樣一個擔憂增加，所以銀價的話直線上漲，直線上漲到最4月底的時候，美聯(lián)儲宣布它的貨幣政策，那么這個時候到了最高點，達到了最高點，那么緊接著拉登被打死，那么這樣的話一下下跌12%。所以你看在整個這個過程當中呢，它實際上白銀價格跟三個要素相關，一個就是生產的要素，因為白銀現(xiàn)在來說呢，它主要的60%以上的用途是在生產上面的用途，所以日本地震那么大家判斷，因為日本是一個電子生產一個大國，而電子生產呢對于白銀的需求量還是非常大，所以大家當時有一個判斷說，那么由于日本受地震的影響，可能對白銀的需求量會降低，所以的話有一段時間會降低，那么緊接著就是另外一個因素，就是地緣政治的影響對吧，由于利比亞戰(zhàn)爭那么這樣它導致大家對未來就是這個時候白銀的一部分的避險功能，開始起到一個作用是吧。那么第三個因素呢，就是現(xiàn)在這個整個全球的通脹的這樣一種預期，那么很明顯美聯(lián)儲它宣布它的貨幣政策，那么和白銀的漲跌也密切相關，那么現(xiàn)在我們看本拉登被擊斃同樣也是一個屬于一個地緣政治的問題，所以這三條要素決定了這幾個月來這樣一個具體的一個小幅的波動，但是總體上來說，這個白銀在這三個月的這個漲幅呢，雖然是和這三個要素有一定的關系，但是更多的情況下，還是就是大家把它當成了一個很好的在目前背景下一個炒作題材。

    主持人：我覺得跟你剛才提到的這三大要素相輔相成的另外一個要素就是現(xiàn)在錢特別多。

    劉戈：對，這是個最大背景。

    主持人：全世界范圍的錢是不是都特別多？

    張燕生：我們知道這個銀價最高的高點是1980年，但是我們會發(fā)現(xiàn)呢，也就是這一輪的周期，從1990年到2003年，我們能夠看到銀價是長期低迷，而且這個時候我們還能夠看到什么呢，也就是油價是長期低迷，鐵礦石價是長期低迷，那么什么時候銀價開始飆升，油價開始飆升和資源價開始飆升呢？那么實際上來講呢，我們能夠看到實際上是從2003年開始，那么2003年開始呢，銀價和鐵礦石價和油價，實際上是在泡沫經濟的高點，2008年的第四季度達到了最高點，或者2007年的8月份到2008年的四季度，那么這個時候呢，我們會再看今天的銀價，我們能看到什么呢，我們能夠看到銀價達到了歷史最高，那么實際上鐵礦石的價格和石油的價格，也都接近于歷史的新高，也就它都是接近于泡沫經濟的最高點。

    主持人：所以它也隨之上升了。

    張燕生：對，我們會問自己一個問題，為什么今天的銀價，今天的金價和今天的油價，和今天的鐵礦石價會接近于泡沫經濟的最高點呢，它的背后的一個基本的支撐就剛才你講到了，就是說目前全球的利率，美、日、歐的利率是零，接近于零，而且我們會發(fā)現(xiàn)從全球來講呢，也就是過于寬松的貨幣環(huán)境，過低的利率和過多的錢，來追逐那些貴金屬和那些大宗商品所產生的投機，也就是人們會尋找一些投機和投資的題材，無論是國際還是國內，因此它的大背景呢，我們要解釋為什么三個月它的這個銀價會上升80%，為什么銀在這個時候表現(xiàn)它的銀價上升會非常的突出，這背后我個人覺得是過于寬松的貨幣環(huán)境，所產生的過于活躍的投機，然后再加上剛才我們老劉所講的地緣政治啊，突發(fā)性事件啊，然后再一波一波地推動它，因此達到了……

    劉戈：一浪更比一浪高。

    張燕生：所以產生這種信號。

    主持人：沒錯，其實我想當大家看到白銀的價格像過山車一樣，這樣起起落落的時候，每個人的心里當然更渴望了解，白銀它到底它真正價值幾何？未來它又會走出什么樣的走勢圖來呢？稍候的節(jié)目繼續(xù)我們的評論。

    解說：白銀坐上過山車暴漲暴跌背后故事是什么？白銀投資價值究竟在哪里？《今日觀察》正在評論。

    主持人：好，歡迎回到現(xiàn)場繼續(xù)來收看今天的《今日觀察》，今天的節(jié)目當中我們將和大家關注的是國際白銀價格，到底在大家的眼中白銀價值幾何呢？我們通過接下來這個短片一塊來接近一下這個問題的答案。

    解說：銀價是否被高估，白銀暴漲暴跌表象的背后是什么，湖南永興縣是我國白銀重要產地，每年生產白銀2000多噸，占全國產量四分之一左右，近期銀價大幅波動，很多企業(yè)都是生產一批就趕緊賣一批。

    許永林（永興縣某白銀加工企業(yè)副總經理）：現(xiàn)在我們家里不敢（存儲白銀），一冶煉出來人家就要走了，所以這個行情這么高，我們不敢把銀子存下來賭，不敢。

    解說：自古金銀不分家，而且兩者都長期被當做人類的一般等價物使用�！柏泿盘烊皇墙疸y”這句名言今天依然意味深長�；乜窗足y漲跌歷史可以發(fā)現(xiàn)31年前，銀價一度被暴炒至每盎司接近49美元，但隨后這種泡沫被戳破，破裂后銀價狂跌至4美元，歷經30年銀價才艱難回歸到原先水平。

    對白銀價值屬性業(yè)界也在爭論，學者宋鴻兵日前對媒體表示，白銀今年必破50美元，幾年之后白銀價格當在兩三百美元，現(xiàn)在買白銀如同買原始股。

    白銀真的會有很大的投資機會嗎？興業(yè)銀行上海分行資金運營中心蔣舒博士在媒體上表示，宋鴻兵的觀點其實是隱含了一個前提條件，即世界上主要國家的社會秩序出現(xiàn)崩潰，紙幣真的變成一張紙，屆時只有黃金白銀這一不依賴于任何政權的信用貨幣才能大顯身手。蔣舒建議投資者分析一下，未來十年出現(xiàn)這種局面的可能性有多大。

    中證期貨研究人員表示，世界上不可能有只漲不跌的東西，應當理性投資白銀。

    有一組數(shù)據值得關注，2001年中國白銀產量只有1908噸，2006年達到8252噸，2010年達到11617噸，產量10年間增長了6倍，產量居世界第一。

    主持人：相對于黃金而言呢，白銀似乎在過去的這段時間并沒有受到那么多人的關注，但實際上如果從金融的角度，或者實用性的角度而言，我想現(xiàn)在百姓一定特別渴望了解，到底白銀值不值得我去投資？它是一個什么樣的東西？能不能請兩位給我們描繪一下。

    張燕生：首先來講就是說白銀也好，黃金也好，它作為貴金屬來講，實際上它首先來講它還是有它的實用價值，比如說我們中國人很喜歡用首飾，金銀首飾，這個就是屬于它的工業(yè)用途，還包括我們一些工業(yè)呀，包括制造業(yè)呀，它也會使用黃金和白銀。

    劉戈：尤其在電子工業(yè)，還有現(xiàn)在新能源領域的話都有用到。

    主持人：就是白銀是必不可缺的。

    張燕生：但是有一個不能回避的現(xiàn)象，也就是說實際上我們討論的銀價，它受什么東西的控制呢？它并不是受它的使用價值的供求關系和基本面來影響，它的油價，它的這個銀價呢很大程度，從它的價格，尤其遠期價值發(fā)行機制，是受它期貨交易的影響很大，我們知道無論是白銀也好，還是黃金也好，它的這個期貨呢，基本上也就是97%左右的交易，它都是空頭的，也就是買空賣空，也不會發(fā)生對白銀實際交割需求的交易，就是我們會發(fā)現(xiàn)市場上絕大部分的交易都是投機，而不是為了它的實際價值，這樣以來的話我們會發(fā)現(xiàn)，影響它的這個部分，人們考慮的問題更大程度呢，也就是它避險功能和它投機風險之間的權衡，所以這個時候我們就會發(fā)現(xiàn)銀價和銀價背后的交易更大程度跟它的這個實際的價值之間是背離的。

    主持人：劉戈你自己投資過白銀嗎？

    劉戈：沒有沒有。

    主持人：你自己對這樣的投資品種持什么樣的看法？

    劉戈：因為白銀這個東西呢，它作為一個投資品實際上已經退出江湖多年，就是大家其實江湖上連白銀投資的傳說都已經沒有了，但是突然之間呢就是我們聽到了很多白銀的故事很傳奇，傳奇在什么地方呢，首先它算出來就是說從歷史整個白銀到目前來的積累量和目前整個市場的需求量，那么說有一個巨大的缺口，目前來說由于我剛才講到的電子工業(yè)，還有新能源領域等等，太陽能領域，這樣一個使用在工業(yè)領域上的使用，說白銀，現(xiàn)有的白銀是源源不夠的這是一個，另外一個傳說呢，就是白銀和黃金之間的比值被大大地縮小了，所以研究來的話，在一直以來白銀和黃金的比值大概是1：16這樣一個比值，現(xiàn)在的話變成了1：40，1：50，那么現(xiàn)在有人說最終黃金和白銀的比例應該是1：2，那么這樣一個比值，那就是還有二三十倍這樣一個上漲空間，那么這個數(shù)字呢，我覺得算出來很吸引人，突然說你們全世界的人現(xiàn)在把這樣的一個具有巨大投資功能和潛力的一個投資工具給忘掉了，那么這個時候被發(fā)現(xiàn)了，好，那么這個時候它變成了一個最有吸引力一個，一個投資工具，那么很多老百姓在這個時候的話他一聽這個道理，好像是這么回事，然后的話紛紛就扎入，但是我們講一方面沒有證據證明全世界的銀不夠用了，中國的不夠了。

    張燕生：它的基本供求關系，應該講還是供大于求。

    劉戈：供大于求，因為從中國的銀，中國在1994年年產1000噸，那么到了去年，年產1萬噸，14年漲了十倍，所以的話這個它開采這個潛力的話非常大的，不存在供大于求這樣一個情況。

    主持人：實際的市場上也沒有什么供不應求。

    劉戈：不存在供不應求的這樣的一種情況，所以再這樣一個通貨膨脹的背景下，黃金完了以后就是石油，石油完了就是糧食，糧食完了就是綠豆，綠豆完了以后，那咱們再炒啥呀，那么白銀再炒一炒，那么就是這樣的一個過程。

    主持人：所以很多人現(xiàn)在也非常關注這個白銀的一個價格波動。我們再來看一個網友的觀點，這位叫“鏡花水月”的網友，他說，“從本輪白銀的下跌可以看出，大部分的大宗商品都已經存在著巨大的泡沫，絕大多數(shù)的人也都意識到了風險的存在，而黃金和白銀作為稀有資源，還是具有一定保值作用的�！贝蠹疫�是沖著它的保值而去的。

    劉戈：而且對中國人來說呢，因為中國是少數(shù)幾個實行過銀本位的國家，咱們一說起來袁大頭，孫大頭是吧，墨西哥鷹洋，這東西都特別熟悉。

    主持人：這是祖?zhèn)鞯倪@個傳家寶里可能都會有這個銀元，銀幣。

    劉戈：對，銀元，銀子這種避險功能，在中國人頭腦里頭還是根深蒂固的，那么現(xiàn)在被喚醒了。

    張燕生：它的貨幣功能。

    主持人：貨幣功能，這個貨幣畢竟還是金銀這樣一種老說法。

    劉戈：對，咱們說起來，現(xiàn)在拿銀子當錢說，我們說到錢的時候就說銀子嘛。

    主持人：沒錯，沒錯，在這樣的情感延續(xù)當中，人們在過往可能更強調的是白銀這個貨幣功能，因為確實可以像這個劉戈說的，它可以裝在罐子里，埋在地下，以備不時之需對吧。

    劉戈：對。

    張燕生：因為我們知道在這個國際貿易理論它有一個理論叫重商主義，這個重商主義講什么呢，也就是在國際上人們是把白銀的擁有量看作是你財富的象征，什么概念呢，也就是說你出口了紡織品或者是瓷器，換來的是別人的白銀，如果你出去保持了出超，也就是順差，意味著呢別人的白銀就會源源不斷地流到你的國家，你的財富就會增加，為什么在1840年會發(fā)生鴉片戰(zhàn)爭呢，是因為英國人跟中國人做生意呢，英國人他對中國的紡織品和瓷器需求要遠遠大于中國對英國人的需求，因此英國人的白銀呢，就源源不斷地流向中國，后來英國人發(fā)現(xiàn)呢要保持貿易平衡，英國人的財富不會源源不斷地流向中國呢，他就搞了罪惡的貿易，那就是鴉片戰(zhàn)爭。

    劉戈：給你用鴉片抵白銀。

    主持人：那其實這么多人關注白銀，大家同樣也非常關心未來的白銀價格走勢會是如何？到底投資白銀會不會有一些風險呢？那么接下來我們來聽一聽特約評論員的觀點。

    丁一凡（國務院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長）：這一次黃金白銀大漲價，都是因為有一些恐慌擔心經濟大蕭條，然后最后的結果就是通貨膨脹，這一次美國表面是金融衍生產品造成各種各樣的危機，但是里面包含包含最大的問題是美國的債務巨大，將來不知道如何走出這種債務危機，然后人們就憑著經驗呢認定債務危機最后的解決辦法，無非是通貨膨脹，因為通貨膨脹呢，就是一個政權來沖銷債務最有效的方法，一般來說這種情況下貴金屬是人們容易去選擇的途徑。

    連平（交通銀行首席經濟學家）：如果從中長期來看，我覺得我們還是要首先要看到一個基本的貨幣因素，對整個貴金屬市場走勢的一個影響，因為定量寬松的貨幣政策，目前在歐美還沒有收手，即使是定量寬松貨幣政策，如果在今年年末的時候取消的話，也不一定就是立刻會導致全球的流動性就馬上消失，因為畢竟2008年以來，所推行的極度寬松的貨幣政策給全球注入了大量的流動性，所以說短期來講，我覺得不是出現(xiàn)一個根本性逆轉一個時刻，就是說有較大幅度下跌之后，然后又有一定的回抽，然后再進行小幅度的波動，一個階段之后才有可能會走出一個有趨勢性的走勢。

    主持人：我希望剛才我們特約評論員關于白銀價格和白銀投資的這些分析呢，給我們更多的投資者一些提示，我們來總結一下今天兩位的觀點，現(xiàn)在國際經濟是風起云涌，在這個浪潮當中，未來白銀是不是還可以被大家所投資，它的價格走勢它未來的這個發(fā)展途徑會是什么樣的？兩位來展望一下。

    劉戈：從現(xiàn)在看呢，我覺得如果要是把白銀放在金和銅之間，它的屬性更接近于銅，所以它的炒作更多的是一個莊家的短線的炒作，會非常的厲害，因為所有的這些有色金屬里面，很多由于和生產關系，專業(yè)人士在這里面玩，所以它這個里面的風險性，絕對是要高于黃金這樣一個炒作的風險性。

    主持人：你的意思未來我們可能還會經歷過山車一樣的心理感受。

    劉戈：對對，還會，所以現(xiàn)在你說一定跌下去嗎，不一定，可能會跌下去，可能還會起來。

    主持人：來，張所長。

    張燕生：也就是我們說這三個月呢，我們說銀價上漲了80%，它背后除了我們剛才講由于全球的錢太多這個因素以外呢，也就是它有日本大地震，它有我們中東和北非所發(fā)生的戰(zhàn)爭。

    主持人：政權的動蕩。

    張燕生：它可能會危及到海灣六國和整個全球的生命線，那么這些地緣政治和這些突發(fā)事件過去以后呢，那么實際上我相信這個銀價也會一步一步……