美元反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)或?qū)⒌絹?
2011-05-06   作者:財(cái)經(jīng)評(píng)論員 金緯  來源:上海證券報(bào)
 

    本·拉登被擊斃,或許標(biāo)志著走過10年下坡路的美元未來可能迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
  雖然世人都看到了,奧巴馬總統(tǒng)5月1日宣布消息后,外匯市場上美元上漲的時(shí)間很短,力度也不強(qiáng),美元指數(shù)隨即又滑落。這是因?yàn)槟壳霸跊Q定美元走向的短期因素中,美國的量化寬松貨幣政策(QE2)和各貨幣近期的利率預(yù)期的走向起到了決定性作用。但是筆者以為,拉登被擊斃的因素,必將在長期內(nèi)對(duì)于美元的走向產(chǎn)生重大影響。
    “9.11事件”前,美國經(jīng)濟(jì)已在衰退,“9.11”后美國經(jīng)濟(jì)走出谷底開始回升。但美元指數(shù)卻在“9.11”次年開始下滑,于2008年3月創(chuàng)出70.698的歷史最低點(diǎn)。金融危機(jī)爆發(fā)以后,美元指數(shù)反彈,但接著受到美國第二輪量化寬松政策的打壓再次回落,目前距離歷史最低點(diǎn)僅咫尺之遙,不排除在近期再探歷史最低點(diǎn)的可能。因此,在“9.11事件”以來的近10年內(nèi),美元指數(shù)一直在下跌,F(xiàn)在,本·拉登已死,美國在全球的反恐主要任務(wù)結(jié)束,國策勢(shì)必將會(huì)調(diào)整,這必然深度影響那些決定美元長期走勢(shì)的若干因素,所以美元獲得了反轉(zhuǎn)的時(shí)機(jī)。
  回想2001年以來,主宰美元下跌的主要幾個(gè)因素就是:美元利率的長期下跌趨勢(shì)、高財(cái)政赤字和高貿(mào)易赤字、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、超級(jí)寬松的貨幣政策等等。2000年末,美元基準(zhǔn)利率是6.5%,但隨著格林斯潘主政的美聯(lián)儲(chǔ)之后連續(xù)降息,利率一路下調(diào)到2003年6月的1.00%,當(dāng)時(shí)創(chuàng)下了約40年的最低,美元指數(shù)也隨之一直跌到80.00附近。其間,美國的雙高赤字、高失業(yè)率、地緣政治風(fēng)險(xiǎn),都極為猛烈地推動(dòng)了美元的快速下跌。在全球金融危機(jī)爆發(fā)以后,美國于2009年3月中旬推出3000億美元的量化寬松的貨幣政策,致使美元指數(shù)抹去了因?yàn)榻鹑谖C(jī)產(chǎn)生的避險(xiǎn)情緒而出現(xiàn)大反彈的全部漲幅。2010年下半年,美國經(jīng)濟(jì)面臨二次衰退的風(fēng)險(xiǎn),美聯(lián)儲(chǔ)推出了6000億美元的第二輪量化寬松政策,從而導(dǎo)致美元指數(shù)抹去了歐洲債務(wù)危機(jī)以來的全部漲幅。
  然而,5月1日之后,導(dǎo)致美元處于全面下跌走勢(shì)的因素將逐漸發(fā)生全面轉(zhuǎn)向,而至少目前還難以推測出未來還有新的導(dǎo)致美元出現(xiàn)長期下跌走勢(shì)的因素。因此,10年前的“9.11”是促使美元下跌的重大事件,而拉登之死可能就是美元由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的重大事件,只是這個(gè)事件的作用不會(huì)立竿見影,而將在未來逐漸顯現(xiàn)出來。
  首先來看導(dǎo)致美元指數(shù)長期受到壓力的美國的地緣政治問題!9.11”以后,美國戰(zhàn)略完全轉(zhuǎn)向反恐,打了阿富汗和伊拉克二場大的戰(zhàn)爭。在拉登被擊斃之際,中東和西亞、北非的局勢(shì)發(fā)生劇變,正在變化的局勢(shì)和未來演變的趨勢(shì)不利于基地組織的生存,美國未來的地緣政治有可能得到改善,至少在中東地區(qū)是如此。
  2008年9月9日,美國國會(huì)預(yù)算局公布的一份報(bào)告稱美國反恐開支已達(dá)8580億美元。最近根據(jù)美國國會(huì)研究服務(wù)機(jī)構(gòu)(CRS)的計(jì)算,從2001年9月11日到公布本·拉登死訊的2011年5月1日,美國已為反恐付出了近1.3萬億美元。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)實(shí)際花費(fèi)可能高達(dá)2.5萬億甚至5萬億美元,其中光是在追捕拉登和安保上花費(fèi)就超過4000億美元。在貿(mào)易赤字上,之前美國人過度消費(fèi)導(dǎo)致美國貿(mào)易逆差達(dá)到天文數(shù)字,即使未來一些美國人故態(tài)重萌,或者美國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不能成功,美國的貿(mào)易赤字也沒有成長的空間。同時(shí)拉登被擊斃后,美國緊繃的注意力將轉(zhuǎn)向國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型可能加快,貿(mào)易赤字問題可能更多被關(guān)注。所以,這個(gè)勢(shì)頭,將非常有利于解決美國的雙高赤字問題。
  再看美國未來的利率走向,也會(huì)發(fā)現(xiàn)不久以后可能會(huì)利于美元走強(qiáng)。目前全球不少央行已加息,連歐洲央行也在4月將基準(zhǔn)利率調(diào)整至1.25%。美國目前的基準(zhǔn)利率是0至0.25%,處于零利率范疇,雖然今年內(nèi)美國可能不會(huì)加息,但是在2012年后美國的通脹可能會(huì)抬頭,美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)有快速加息的機(jī)會(huì)。同時(shí),美國未來國債發(fā)行量可能會(huì)低于預(yù)期,有利于國債收益率和美元利率的上行,從而有利于美元的上漲。
  除了美元的利率未來只有上漲一條路外,美國的量化寬松政策再度膨脹的可能性也很小。即使是經(jīng)濟(jì)再度衰退,那只能說明量化寬松政策無效,伯南克再實(shí)施量化寬松的政策將受到極大的阻力。至于美國失業(yè)率,目前是8.8%,比2009年10月的10.1%已大有改觀,未來難以出現(xiàn)大幅走高的趨勢(shì)。
  當(dāng)然,無論美元到底發(fā)生什么樣的轉(zhuǎn)機(jī),都會(huì)對(duì)于全球金融市場和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生非常重大的影響,值得密切關(guān)注。

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