從2010年凈利潤增長五成到2011年一季度業(yè)績驟降40%，海普瑞讓投資者感受了一回“業(yè)績電梯”。這也直接導(dǎo)致4月19日、4月20日，海普瑞連續(xù)兩日一字跌停。
4月27日，海普瑞收盤價為86.95元/股，比其上市初最高價188元/股，每股下跌超過100元，市值更是蒸發(fā)400多億元。
實際上，海普瑞自上市之初，《投資者報》就曾對這家被多家研究機構(gòu)“吹捧”的所謂高科技公司提出過質(zhì)疑，并且認(rèn)為其高增長恐難持續(xù)。
股價長期破發(fā)
海普瑞上市之后，爭議一直存在，公司股價長期處于破發(fā)狀態(tài)，但公司在3月底披露的年報曾讓投資者樂觀過一陣。
2010年報顯示，海普瑞實現(xiàn)營業(yè)收入38.53億元，同比增長73.26%；實現(xiàn)凈利潤12.1億元，同比增長49.5%；每股收益3.13元，同比增長39.11%。在公司年報中和業(yè)績說明會中，均聲稱目前產(chǎn)能不能滿足市場的需求，這更是讓投資人充滿了信心。
在成績不錯的基礎(chǔ)上，海普瑞拋出10轉(zhuǎn)10派20的慷慨分紅方案，其中現(xiàn)金分紅金額高達(dá)8億元，占凈利潤的66%。按照持股比例計算，公司實際控制人李鋰夫婦將獨享其中5.76億元的分紅額。
然而就在李鋰夫婦將要拿到5.76億元的現(xiàn)金紅包之時，4月18日，海普瑞公告稱，公司一季度營業(yè)收入和凈利潤雙雙下降，分別降至6.78億元和1.52億元，同比下滑16.3%和39.11%。
海普瑞將業(yè)績下滑的主因歸于主營產(chǎn)品銷售價格出現(xiàn)下降，稱多重因素導(dǎo)致肝素原料藥的價格下滑。除了一季度業(yè)績下降外，海普瑞還預(yù)計2011年1~6月份凈利潤比上年同期下降幅度為30%~50%。海普瑞最終未能逃脫上市不足一年，業(yè)績便迅速下滑的命運。
對此，一度高捧海普瑞的多家券商緊急調(diào)低其評級。其中，國信證券就在年報和一季度報告發(fā)布的不足1個月的時間內(nèi)，將海普瑞的評級由“買入”降為“回避”。
產(chǎn)能受質(zhì)疑 基金撤離
海普瑞曾經(jīng)是眾公募基金的寵兒，首發(fā)獲得配售的基金一共有78只，其中華夏系有8只，易方達(dá)有5只，廣發(fā)系也有5只。王亞偉的華夏大盤和華夏策略分別都獲得1.98萬股配售。
然而，在海普瑞高價發(fā)行引來多方質(zhì)疑后，2010年華夏大盤和華夏策略的年報公布的持股明細(xì)中，已不見海普瑞身影。
2011年一季度報顯示，海普瑞前十大流通股東行列里，已經(jīng)沒有獲得首發(fā)配售基金的身影。根據(jù)各家基金公司公布的年報顯示，至少77只首發(fā)基金徹底拋棄了海普瑞。
其實，這樣“悲劇”還是來自于海普瑞受質(zhì)疑的地方太多，《投資者報》后來曾在2010年10月18日第127期上，以《海普瑞真實產(chǎn)能遭質(zhì)疑》為題，再度警示投資者海普瑞的問題重重。當(dāng)時，《投資者報》忠實讀者王勇(化名)，作為曾經(jīng)的肝素鈉的經(jīng)營者，以及后來成為上市公司審計的會計師，經(jīng)過深度研究海普瑞的公開資料，發(fā)現(xiàn)多處令人質(zhì)疑的地方(參見《海普瑞真實產(chǎn)能遭質(zhì)疑》)。
《投資者報》記者曾用一個下午的時間，在海普瑞用于貨車進出的后門外觀察，整個下午只有一輛輕型廂式小貨車自廠區(qū)內(nèi)開出，再無其他運輸車輛進出。作為全球最大的肝素鈉生產(chǎn)企業(yè)，這并不是正常的現(xiàn)象。
被證實的謊言
2010年5月6日，海普瑞以148元/股的驚人價格創(chuàng)下當(dāng)時中小板新股票發(fā)行新高的歷史紀(jì)錄，至今沒有企業(yè)打破。
最終，海普瑞募集資金凈額高達(dá)57.17億元，而這要歸功于來自保薦人中投證券將其生產(chǎn)原料藥肝素鈉企業(yè)包裝成一個高科技生物類醫(yī)藥企業(yè)的結(jié)果。
從事生產(chǎn)肝素鈉這種原料藥的企業(yè)，其實只是一個精細(xì)化工廠而已，與典型生物制藥企業(yè)的競爭力重點不一樣。海普瑞自稱其關(guān)鍵競爭力是對制造工藝的精細(xì)質(zhì)量控制，但藥企的競爭力重點應(yīng)該是新藥開發(fā)能力與市場營銷體系。
因此，高科技生物醫(yī)藥企業(yè)本身就是一個被夸大的事實。在包括肝素鈉的FDA
“認(rèn)證門”、虛增利潤質(zhì)疑等負(fù)面消息的影響下，海普瑞今年一季報業(yè)績下滑以及未來業(yè)績可能的持續(xù)下滑，是最終會出現(xiàn)的結(jié)果。
此外，在海普瑞上市前后，一直堅持把自己打造成唯一獲得美國FDA(美國食品和藥物管理局)認(rèn)證的肝素鈉生產(chǎn)企業(yè)，隨著千紅制藥在兩個月前登陸深圳中小板，海普瑞已經(jīng)不是A股市場上唯一肝素鈉制造企業(yè)。除了千紅制藥外，還有其他幾家藥企也具有相同資質(zhì)，加上美國山德士的仿制藥也獲批了，肝素鈉原料藥的供給增多，因此必然給上下游的價格造成影響。
上海證券分析師趙兵認(rèn)為，肝素鈉行業(yè)一直處于穩(wěn)步增長狀態(tài)，并沒有爆發(fā)式增長潛力，而原料藥行業(yè)有周期性，加上醫(yī)藥行業(yè)目前整體低迷，海普瑞無力保持高估值的光環(huán)。