央行年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后,我國大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到20.5%的歷史高位!督(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),受去年以來持續(xù)加息、上調(diào)存款存準(zhǔn)金率等貨幣“緊縮”政策影響,當(dāng)前金融市場呈現(xiàn)出新動(dòng)向:一方面,中小企業(yè)資金極度緊缺,地下金融再度繁盛、民間借貸利率飆升;另一方面,金融資本炒作熱度不減,各種題材風(fēng)生水起。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,資金“旱澇失調(diào)”暴露出我國經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)失衡,我國亟待完善直接融資制度,提高直接融資比重,在洶涌的民間資本與干涸的實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間疏通渠道,搭建橋梁,推動(dòng)資本“以豐補(bǔ)歉”。
民間借貸利率飆升
4月21日是各銀行上繳存款準(zhǔn)備金的日子。與前兩次調(diào)準(zhǔn)后市場波瀾不驚不同,此次上調(diào)后市場資金明顯趨緊,銀行間市場所有回購利率全部大幅攀升,1天、7天、14天回購利率分別上漲了183基點(diǎn)、100基點(diǎn)和80基點(diǎn)。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),當(dāng)前金融市場呈現(xiàn)出三大新動(dòng)向。
中小企業(yè)貸款難,即使能獲得貸款,利率也普遍在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮10%至20%。
中國進(jìn)出口銀行上海分行公司業(yè)務(wù)處的喬冠楠向記者介紹,今年以來包括政策性銀行、商業(yè)銀行在內(nèi)都對加工制造及出口型中小企業(yè)信貸作出了一定限制,甚至將中小企業(yè)直接排除在信貸名單之外。
從事煙機(jī)配件制造的安徽中科機(jī)械有限公司今年銷售額有望達(dá)到3000萬元,比去年增長50%,為此公司投入400萬元進(jìn)行工廠裝修和基建,但跑遍各大銀行都申請不到貸款。公司負(fù)責(zé)人告訴記者,每月給工人發(fā)工資前,他都不得不以月息1.5%的成本通過私人借貸籌措資金。
正規(guī)渠道貸款難催生了繁榮的地下金融,民間借貸利率節(jié)節(jié)攀升。
溫州中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長周德文表示,今年民間借貸利率普遍比往年高,7天至10天的短期貸款月利率可能達(dá)到8%至10%,3個(gè)月以上的貸款月利率在3%至5%之間。浙江經(jīng)緯紡織有限公司老板馮紹華告訴記者,由于從銀行貸不到款,工廠投資所需200萬元資金缺口只能通過民間借貸,月息在1分到2分不等,這還是便宜的。
上海一位從事借貸的郭女士,利用丈夫在外資銀行工作的信息優(yōu)勢,專門針對貸款被拒的企業(yè)發(fā)放高息借貸,一筆150萬元的貸款,一年利息就超過20萬元,年化利率超過13%。
與企業(yè)缺錢形成鮮明對比的是,金融資本在股票二級市場炒作熱度不減,“暴利效應(yīng)”依舊。
結(jié)構(gòu)性缺錢為哪般
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn),在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中,傳統(tǒng)加工制造行業(yè)利潤低下以及金融資本更加青睞創(chuàng)業(yè)投資基金和資源類企業(yè),成為結(jié)構(gòu)性資金不均衡的兩大原因。
一方面,傳統(tǒng)加工制造業(yè)利潤低下反映出中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的特點(diǎn),微利的生產(chǎn)性企業(yè)必然無法吸引金融資本。
近年來進(jìn)軍內(nèi)地涂料、溶劑和潤滑油行業(yè)的香港大型化工企業(yè)葉氏化工集團(tuán)董事楊民儉對記者說,公司在內(nèi)地全部投資于實(shí)業(yè),雖然很多產(chǎn)品的市場占有率名列前茅,2010年全年銷售收入達(dá)到50億元,但凈利潤不到2.5億元。
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),哪怕是成長性較高的國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司,2010年主營利潤率低于30%的就有1/4,很難想象眾多生產(chǎn)低附加值、難以獲得足夠信貸支持的企業(yè),會(huì)獲得金融資本的大力投資。
另一方面,金融資本有著自己的高收益投資渠道,產(chǎn)業(yè)投資基金如雨后春筍般涌現(xiàn),新興產(chǎn)業(yè)和高科技行業(yè)并不缺錢。
今年上半年可能登陸美國納斯達(dá)克市場的國內(nèi)最大婚戀網(wǎng)站——世紀(jì)佳緣創(chuàng)始人龔海燕告訴記者,公司成立至今已獲多輪融資。
國都證券副總經(jīng)理劉中對記者介紹,雖然近兩年股權(quán)投資市場隨二級市場發(fā)行價(jià)飆升水漲船高,但依然吸引了大批金融資本涌入,因?yàn)橐坏╉?xiàng)目成功上市就可獲得10倍以上暴利。
此外,金融資本并不滿足于中下游企業(yè)的薄利,而是轉(zhuǎn)向上游資源企業(yè),并通過資本運(yùn)作獲利。上海鼎立科技發(fā)展(集團(tuán))股份有限公司原先只是一家從事醫(yī)藥、橡膠、房地產(chǎn)開發(fā)的中小型上市公司,但該公司今年宣布收購一家廣西稀土開發(fā)公司10%股權(quán)后,股價(jià)連翻三番,總市值在一季度末已達(dá)近90億元,觀察最新股東名單其中不乏私募基金與游資炒作痕跡。
完善直接融資迫在眉睫
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松等專家表示,資金“旱澇失調(diào)”暴露出我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)存在的問題,從金融市場而言,應(yīng)提高直接融資比重,完善直接融資制度,吸引民間資本“以豐補(bǔ)歉”。
山東積成電子股份有限公司是一家在深圳中小板上市的企業(yè),副董事長嚴(yán)中華告訴記者,公司今年以來依然是銀行優(yōu)質(zhì)客戶,在信貸上并未受到影響。從銀行信貸傾斜可以看出,企業(yè)上市不僅給它們帶來巨額融資,也會(huì)讓公司進(jìn)一步占有更多資源。
但邁進(jìn)審核門檻未必能真實(shí)體現(xiàn)公司的優(yōu)劣。在首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司中網(wǎng)宿科技、中華元電、寶德股份等公司2010年凈利潤出現(xiàn)下降,特銳德、神州泰岳、樂普醫(yī)療等公司上市近兩年后,仍有2億元至9億元的募集資金處于閑置狀態(tài)。同時(shí),企業(yè)高價(jià)發(fā)行又反過來使得創(chuàng)投基金需要花費(fèi)更多成本投資企業(yè),進(jìn)一步浪費(fèi)了有限的資源。
中倫律師事務(wù)所合伙人黃治國認(rèn)為,我國亟待打破直接融資瓶頸,把充裕的金融資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對接,讓更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)能從資本市場獲益,從目前“一個(gè)人吃十碗飯”變成“十個(gè)人每人有碗飯吃”。
“中國還應(yīng)完善多層次資本市場,加快債券市場發(fā)展!钡乱庵窘灰姿袌霾扛笨偛萌钣钚钦f,目前很多中國中小企業(yè)可以在德意志交易所不同級別市場融資,但國內(nèi)就算是上市條件最低的創(chuàng)業(yè)板,也需要1年至2年的復(fù)雜流程才能上市,這表明中國中小型企業(yè)快速融資的低級市場建設(shè)仍不完善。中國應(yīng)大力發(fā)展公司債,簡化發(fā)債程序,提高直接融資比重。
此外,加快發(fā)展金融租賃,合理引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融租賃市場,也是疏導(dǎo)地下金融走向正軌的有效途徑。
復(fù)旦大學(xué)企業(yè)研究所所長張暉明表示,發(fā)達(dá)國家金融租賃是銀行信貸和證券融資的一個(gè)重要補(bǔ)充,是社會(huì)資金供應(yīng)的三個(gè)主渠道之一,占比一般在30%左右,而我國目前僅占5%。當(dāng)前我國金融租賃市場遇到的最大難題是需要大量資金投入,這一資金最合適來源就是民間資本。由于融資租賃公司審批嚴(yán)格、人才欠缺,很難獲批金融許可證,這也變相導(dǎo)致民間借貸市場發(fā)達(dá)。
中國社科院金融所金融市場研究室主任曹紅輝則認(rèn)為,充分利用財(cái)稅杠桿改善廣大中小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境,提高企業(yè)盈利能力才能吸引金融資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。他說,信貸和資本不青睞普通制造業(yè)和中小企業(yè)有其客觀原因,當(dāng)前土地及房產(chǎn)等商務(wù)成本上升擠壓了企業(yè)競爭能力,現(xiàn)行增值稅制度又大大加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)。我國必須加快增值稅改革、降低企業(yè)稅負(fù),同時(shí)擠壓房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格泡沫,讓做實(shí)業(yè)能賺錢,資金自然就愿意流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。