紐交所、東京交易所等5家世界知名證券交易所日前齊聚北京，誠(chéng)邀中國(guó)企業(yè)去他們的交易所上市。
　　在位于北京建國(guó)門的國(guó)際企業(yè)俱樂(lè)部里，與會(huì)交易所代表和中國(guó)企業(yè)共同傳達(dá)了一個(gè)信息：中國(guó)企業(yè)海外上市步入一個(gè)新階段，一是中國(guó)企業(yè)海外上市的理性增強(qiáng)；二是民營(yíng)企業(yè)海外上市數(shù)量急增；三是后危機(jī)時(shí)期海外資本市場(chǎng)的政策和法律風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　民企海外上市大增

　　據(jù)最新數(shù)據(jù)，今年一季度16家中國(guó)企業(yè)在海外掛牌，融資總額為25.97億美元，同比增加26.9%。
　　紐交所等海外交易所北京代表處人士在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)，都比較一致地表示，“中國(guó)企業(yè)去海外上市比以前理性得多，他們有了更多的比較和觀察�！敝袊�(guó)企業(yè)家聯(lián)合會(huì)的最新調(diào)查報(bào)告顯示，中國(guó)公司去海外上市對(duì)三個(gè)層面的問(wèn)題逐漸加強(qiáng)了了解的需求，一是本公司能不能上市，二是去哪里上市，三是上市后還要怎么做。
　　紐約泛歐證券交易所北京代表處代表馮玉慧告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，“剔除金融危機(jī)的原因，過(guò)去二十年來(lái)，中國(guó)到美國(guó)上市的公司數(shù)量總體上每年是在逐步增加的，而且由原來(lái)的國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行為主轉(zhuǎn)為民營(yíng)企業(yè)為主。上市公司的主業(yè)也從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)�！�
　　有專家對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，中國(guó)企業(yè)海外上市已走過(guò)兩個(gè)階段，目前正在進(jìn)入一個(gè)新的階段。第一階段是上世紀(jì)90年代初，開始赴境外上市。第二階段始于2005年前后，境外上市漸成趨勢(shì)，大型骨干國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行紛紛海外上市。目前的新階段即2010年以來(lái)，海外上市企業(yè)數(shù)量增加較快，而且優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)成為主角。紐約泛歐證券交易的數(shù)據(jù)顯示，2010年有34家中國(guó)公司在美IPO，是最多的一年，其中民營(yíng)公司占到九成。

　　風(fēng)險(xiǎn)加大

　　江蘇中小企業(yè)局的有關(guān)人士對(duì)記者表示“我國(guó)企業(yè)近年來(lái)海外上市公司數(shù)量和規(guī)模增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但是受金融危機(jī)影響，民企境外上市風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)社會(huì)和金融秩序造成了較大的負(fù)面影響，民企境外上市的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題日益受到社會(huì)關(guān)注。”
　　資料顯示，從去年至今，已有數(shù)十家中國(guó)在美上市公司遭受集體訴訟，矛頭直指財(cái)務(wù)報(bào)表造假。美國(guó)有關(guān)機(jī)構(gòu)的“2010年中國(guó)公司美國(guó)IPO研究報(bào)告”指出，中國(guó)公司赴美國(guó)IPO在數(shù)量和質(zhì)量上都創(chuàng)歷史新高。但報(bào)告同時(shí)稱，經(jīng)過(guò)本輪中國(guó)公司集體赴美上市，SEC已加強(qiáng)對(duì)中國(guó)公司通過(guò)反向收購(gòu)上市的審查，或?qū)⒃谌蘸蠹哟髮?duì)中國(guó)公司其他上市方式的審核。
　　CEBEX集團(tuán)副總裁、海外上市專家紀(jì)景姝表示“目前想到海外上市的公司應(yīng)該注意到，美國(guó)對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管將進(jìn)一步審慎，投資者對(duì)資本市場(chǎng)的投資也更加謹(jǐn)慎。他們以后可能要選定全球十家或八家審計(jì)機(jī)構(gòu)，而不再讓上市公司自己選定審計(jì)機(jī)構(gòu)�！�
　　多位業(yè)內(nèi)專家在接受記者采訪時(shí)表示，在后危機(jī)時(shí)期，中國(guó)企業(yè)境外上市的風(fēng)險(xiǎn)主要有：一是法律、制度和政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這是指由于企業(yè)不熟悉或者不適應(yīng)海外上市地相關(guān)制度和政策及其變動(dòng)所可能帶來(lái)的額外交易費(fèi)用。二是全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。這是指企業(yè)申請(qǐng)上市時(shí)候所面臨的宏觀、微觀經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境可能帶來(lái)交易費(fèi)用和風(fēng)險(xiǎn)的增加。
　　從2009年美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署被譽(yù)為“大蕭條以來(lái)最嚴(yán)厲的金融改革法案”——《華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法》開始，后危機(jī)時(shí)代的全球金融監(jiān)管改革正式拉開序幕，并得到歐洲國(guó)家的紛紛響應(yīng)。英國(guó)推出了13年來(lái)最為重要的金融監(jiān)管改革方案，法國(guó)頒布實(shí)施了銀行和金融監(jiān)管法，歐盟則通過(guò)了泛歐金融監(jiān)管法案，加強(qiáng)金融監(jiān)管已是大勢(shì)所趨。

　　及時(shí)了解監(jiān)管信息很重要

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，“新的階段，中國(guó)公司需要更多地了解海外監(jiān)管的變動(dòng)，這種變動(dòng)總體上是嚴(yán)厲的，也是有利于上市公司和資本市場(chǎng)發(fā)展的。但由于我們疏忽這種嚴(yán)厲性的監(jiān)管變動(dòng)，急匆匆貿(mào)然上市，可能會(huì)要吃些苦頭�！�
　　前一階段，涉嫌財(cái)務(wù)欺詐被集體訴訟的事件有很多相似之處。根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的相關(guān)法規(guī)，赴美上市企業(yè)必須履行信息披露的義務(wù)。這要求企業(yè)不僅要及時(shí)披露上市公司的相關(guān)信息，還要“透明”地披露，提供真實(shí)、有效、可以核實(shí)的信息和數(shù)據(jù)，以便讓投資者清晰地了解公司的經(jīng)營(yíng)和各項(xiàng)狀況“在美國(guó)受到調(diào)查的中國(guó)問(wèn)題公司要擺脫目前的窘境，必須盡快拿出有說(shuō)服力的數(shù)據(jù)或證據(jù)，來(lái)澄清自己。否則不但不會(huì)打消外界的質(zhì)疑，還有可能敗訴，甚至遭到美國(guó)證券監(jiān)管部門的進(jìn)一步調(diào)查�！敝袊�(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究中心研究員徐洪才表示。
　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究中心有關(guān)研究報(bào)告指出，美國(guó)市場(chǎng)中國(guó)企業(yè)上市特別是民企目前存在的一些問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，主要是因?yàn)橛嘘P(guān)民企上市重融資、輕法人治理，重盈利、輕風(fēng)險(xiǎn)，重短期、輕長(zhǎng)期等原因，但也存在我國(guó)一些地方政府部門對(duì)民企境外上市重推動(dòng)、輕風(fēng)險(xiǎn)提示；證券監(jiān)管部門重審批、輕服務(wù)，缺乏有效的上市公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)管機(jī)制等問(wèn)題。
　　報(bào)告指出，在新的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國(guó)企業(yè)境外上市風(fēng)險(xiǎn)管理亟須政府證券監(jiān)管部門等方面通力合作，不斷探索有效降低交易費(fèi)用和有利于風(fēng)險(xiǎn)管理的制度安排。