歐元區(qū)加息表明通脹形勢(shì)逼人 美日料按兵不動(dòng)
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2011-04-08 作者:何志成 來源:中國(guó)證券報(bào)
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歐洲央行當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四上午宣布提高基準(zhǔn)利率0.25個(gè)基點(diǎn),至1.25%。值得關(guān)注的是,在周三晚上,葡萄牙看守政府總理曾經(jīng)口頭向歐盟提出救援申請(qǐng),歐洲央行不顧希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利等國(guó)的高負(fù)債、低增長(zhǎng)狀況加息,說明通脹壓力已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其對(duì)歐元區(qū)弱勢(shì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和債務(wù)水平的擔(dān)心。 歐洲央行為什么在整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然充滿疑云的時(shí)候執(zhí)意加息?很多人分析是為了守信譽(yù),因?yàn)槠溲胄泄賳T大都主張單一貨幣政策,即盯住通脹率。但是,為什么歐元區(qū)通脹率已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月超出歐洲央行的承諾,加息卻姍姍來遲呢?我以為,現(xiàn)在歐洲央行最大的擔(dān)心并非歐元區(qū)五國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰,而是全球各國(guó)會(huì)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)撒手不管。試想一下,若是亞洲等其他地區(qū)國(guó)家不再繼續(xù)購(gòu)買歐元區(qū)國(guó)家債券,對(duì)歐元的直接沖擊將有多么大。而目前能夠吸引其他國(guó)家繼續(xù)買入歐元區(qū)債券的“甜頭”唯有加息。 市場(chǎng)非常明白歐洲央行的這種“綏靖”政策,在歐洲央行宣布加息之前,借勢(shì)推高歐元,吸引跟風(fēng)盤。很多分析師大肆炒作美聯(lián)儲(chǔ)官員的鴿派言論,聲稱美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行相比,后者更守信譽(yù),更值得信賴。歐元正是在這種“無厘頭”的炒作中走高,嚴(yán)重脫離歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面。 歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的基本面怎么樣?德國(guó)一枝獨(dú)秀,但快被“借”怕了。向它伸手的國(guó)家越來越多,使得此前抱有僥幸心理的很多德國(guó)人大夢(mèng)初醒,對(duì)曾經(jīng)支持援助的默克爾政府投出反對(duì)票。況且,歐洲央行若連續(xù)加息,勢(shì)必打壓歐元區(qū)唯一的經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)德國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),而沒有了德國(guó),歐盟到哪里找錢。反觀歐元區(qū)五國(guó)都不樂觀,自希臘與愛爾蘭去年第四季度經(jīng)濟(jì)萎縮1.5%之后,葡萄牙也萎縮0.3%。如果歐洲央行連續(xù)加息,不僅它們的籌資成本會(huì)大幅度上升,關(guān)鍵點(diǎn)是自身造血功能將完全失去。目前,歐元區(qū)五國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)與正常產(chǎn)出早就不成正比,即每產(chǎn)出100個(gè)單位的產(chǎn)值,卻要消費(fèi)105至108個(gè)單位的產(chǎn)值,不僅沒有積累(還債),而且寅吃卯糧。歐洲五國(guó)未來只能靠借債生存,利率提高顯然不利。很多國(guó)際知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)預(yù)言:歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)目前嚴(yán)重不均衡,對(duì)德國(guó)法國(guó)來說,升息早了;對(duì)希臘、愛爾蘭與葡萄牙等已奄奄一息的經(jīng)濟(jì)體來說,有可能使它們喪失拼搏的最后一絲氣力。 在這種危機(jī)四伏的背景下,歐洲央行仍然選擇升息,從反面告訴我們,當(dāng)前的通脹有多么嚴(yán)重,所謂兩害相權(quán)取其輕。 歐洲央行加息后,對(duì)一些國(guó)家會(huì)形成加息壓力,預(yù)計(jì)將使一直旁觀的英國(guó)央行跟進(jìn)升息,另外一個(gè)很快跟進(jìn)的將是瑞士央行,而加拿大和澳大利亞央行再度加息的時(shí)間有可能延至年底。 全球各國(guó)央行紛紛投入抗通脹戰(zhàn)斗,唯獨(dú)美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行會(huì)按兵不動(dòng)。許多分析師認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)的目的就是希望看到其他國(guó)家先加息,削弱歐元區(qū)和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。這種說法猜測(cè)的成分大。我認(rèn)為,美國(guó)日本至今不談加息,實(shí)在是因?yàn)樗鼈兊耐浡屎艿。比如日本,即使遭遇特大地震,通脹率還是近零狀態(tài),美國(guó)的通脹率只有1.6%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他國(guó)家。美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)其他各國(guó)央行更有回旋余地,因?yàn)槊绹?guó)是全球最大產(chǎn)糧國(guó)之一。手中有糧,心中不慌。即使油價(jià)飆升,美國(guó)也將是最后倒下的大國(guó),它的汽柴油零售價(jià)幾乎是發(fā)達(dá)國(guó)家中最低的。 本輪抗通脹的確不同于以往,加息未必是好辦法。歐洲央行沒有辦法只能先加息,而美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策的方法卻有很多,未必需要急著加息。我預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)下月有可能將調(diào)整第二輪量化寬松規(guī)!崆耙粋(gè)月結(jié)束;至于加息,很可能要等到年底再看,甚至等到明年第二季度與日本央行看齊了(日本央行有可能三年內(nèi)都不加息)。在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代,抗通脹必須各國(guó)聯(lián)合行動(dòng)才能奏效。目前只有中國(guó)等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家和歐洲央行等少數(shù)國(guó)家或地區(qū)的央行在采取抗通脹措施,美聯(lián)儲(chǔ)不動(dòng),日本央行不動(dòng),流動(dòng)性泛濫的兩大“水龍頭”沒有關(guān)住,甚至有加大動(dòng)向,想完全扭轉(zhuǎn)全球通脹的上行趨勢(shì)較有難度。
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