中國五礦集團(下稱五礦)這家銳意變身為全球多金屬礦商的中央企業(yè),選擇在跨國銅礦公司Equinox Minerals
Limited(EQN.AU,下稱Equinox)身上押重注。
4月4日,五礦旗下海外業(yè)務(wù)平臺五礦資源有限公司(Minmetals Resources
Ltd.,1208.HK,下稱“五礦資源”)發(fā)布公告表示,計劃向Equinox發(fā)出63億加元(合65億美元)的收購要約。該收購如果成功,將成為中國第四大海外并購案例。
五礦資源執(zhí)行董事兼行政總裁米安德(Andrew
Michelmore)在新聞發(fā)布會上表示,五礦資源一直有考慮對Equinox進行收購,但近期Equinox向加大拿銅礦公司Lundin發(fā)起敵意收購信號,一旦成功,將對五礦資源收購Equinox不利,也將攤薄五礦資源持有Equinox的股權(quán)。
據(jù)本報記者了解,五礦資源收購Equinox的前提條件是后者取消收購Lundin的計劃,五礦資源已建議Equinox股東反對其對Lundin之收購。
五礦資源在一份新聞稿中表示,(收購Equinox)將大大增強五礦資源的銅礦資產(chǎn),并擴展和延長五礦資源的生產(chǎn)能力。
五礦一位知情人士對本報記者表示,收購Equinox的時機對五礦有利,最大的不確定性來自其他強有力的競爭者。
為何此時出手
根據(jù)五礦資源的收購要約,五礦資源對Equinox提出的收購報價為每股7加元(合約7.2美元),比后者4月1日收盤時股價高出23%。
公開資料顯示,Equinox是一間于加拿大及澳大利亞兩地上市的國際礦業(yè)公司,目前主要集中營運位于非洲贊比亞的Lumwana銅礦及沙特阿拉伯的Jabal
Sayid銅-金項目的建設(shè)。
Lumwana銅礦目前的產(chǎn)能為每年14.5萬噸,預計擁有礦山壽命37年。Equinox計劃于未來五年內(nèi)擴大Lumwana礦年產(chǎn)銅量至26萬噸。此外,Jabal
Sayid項目計劃于2012年內(nèi)投產(chǎn),預計每年平均銅產(chǎn)量為6萬噸。
這是最近國際銅礦連環(huán)收購案中的最新環(huán)節(jié),一連串的收購都發(fā)生在銅價接近歷史高位之際。五礦是這些銅礦并購案中的相關(guān)利益者在發(fā)起要約收購之前,五礦資源已持有Equinox4.2%股權(quán)。
此次收購正值Equinox向其競爭對手加拿大Lundin礦業(yè)公司發(fā)起敵意收購,該敵意收購打破了Lundin和另一家礦業(yè)公司Inmet
Mining之間的結(jié)盟計劃,也將破壞其他基本金屬礦商在Equinox的權(quán)益。
五礦資源稱,由于Lundin在剛果有投資,Equinox并購Lundin將增加地緣政治風險,亦會攤薄持股比例和增加自身負債率。
實際上,五礦資源兩年來一直在研究收購Equinox。Equinox提出并購Lundin計劃后,五礦資源在第一時間做出反應(yīng),并游說Equinox放棄收購Lundin。
“Equinox收購Lundin后,五礦好不容易在Equinox打下的基礎(chǔ)就泡湯了!币晃唤咏宓V的銅礦商表示。
米安德呼吁Equinox股東在4月11日Equinox召開的就收購Lundin的股東大會中投反對票。
米安德稱,對Equinox股東,五礦提出的收購要約具有吸引力,因為這不僅提供給Equinox股東顯著的溢價及實現(xiàn)股份價值的確定性,更提供了比Equinox建議收購Lundin更為優(yōu)秀的方案。
或提高報價
五礦資源提出每股7加元、共計63億加元收購Equinox后,有基金和投行指出收購價不夠有吸引力,要求加價20%-30%。
但米安德認為,這一價格已相當優(yōu)厚,是一個讓人難以抗拒的報價,且公司愿意預先支付現(xiàn)金。
但香港一家礦業(yè)投資經(jīng)理James
Bruce對本報記者表示,五礦出價已經(jīng)很高,因為銅業(yè)公司的股價已經(jīng)復蘇到一個高點,銅價的名義價格也創(chuàng)歷史新高;相反,五礦資源高價收購Equinox,其負債率也將創(chuàng)新高。
James
Bruce進一步表示,倘若五礦收購成功,Equinox股東當然笑逐顏開,但Lundin公司則成為“被拋者”,Lundin此前還因Equinox對其提出并購而放棄了與Inmet
Mining合并的計劃。
不過,Lundin對Equinox的報價不滿,其董事會已向公司股東表示,不應(yīng)當接受Equinox的收購報價,原因是該報價低估了Lundin的真實價值并且存在太多的不確定性。
但對五礦不利的是,收購要約發(fā)出后,Equinox股價已比五礦資源的報價高出5%,接近8美元/股。
這意味著,如果五礦資源不提高報價,股東將不會愿意出售股權(quán),尤其是在資源領(lǐng)域盛行“溢價收購”的背景下。
“如果還要收購,現(xiàn)在唯一確定的是,五礦要提高收購價格!敝袊缈圃簩W者馬光遠表示。
上述接近五礦的銅礦商預計,將會有更高的報價出現(xiàn),不過五礦的優(yōu)勢很明顯,“除了力拓,還有誰愿意出高價買下Equinox?我暫時想不出來!
該銅礦商進一步表示,實際上,在五礦資源出手前,業(yè)內(nèi)已經(jīng)猜測Equinox是力拓的理想競購對象。
“力拓現(xiàn)在滿世界找銅礦資源,包括非洲、智利和中國。”上述銅礦商表示。
五礦一位內(nèi)部管理人士坦承,從來沒有說定就定的收購,海外資源并購的博弈尤其激烈,收購的方案將在公司承受范圍內(nèi)靈活改變。
首次進軍非洲銅礦業(yè)
五礦資源在公告中表示,此次收購Equinox標志著五礦資源首次進軍非洲銅礦帶及中東地區(qū),這兩個地區(qū)的投資符合五礦資源的長期戰(zhàn)略發(fā)展計劃。
3月初,五礦總裁周中樞接收本報記者采訪時表示,五礦致力于礦產(chǎn)資源多元化,其中,銅是公司優(yōu)先考慮的品種之一。
4月5日,礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)拓展執(zhí)行總經(jīng)理羅邁克(Michael
Nossal)在新加坡接受媒體采訪時表示,公司最優(yōu)先考慮增持銅、鉛和鋅資產(chǎn),之后是鎳和鋁土礦資產(chǎn);五礦還希望在未來五年內(nèi)增持中非銅產(chǎn)區(qū)和南美安地斯山地區(qū)的資產(chǎn)。
對于五礦本身來說,此次收購是在集團公司探索“差異化國際競爭策略”的背景下進行的。
此次五礦選定的并購對象,與以往不一樣的是,Equinox雖然在加拿大和澳大利亞兩地上市,但主要資產(chǎn)位于非洲贊比亞。因此,五礦將在一定程度上繞開澳大利亞和加拿大的監(jiān)管審批。
值得注意的是,五礦資源采取的是西方礦業(yè)公司的管理模式,其行政總裁米安德曾主持了澳大利亞一些最大的資源類交易,2008年其執(zhí)掌的礦企Zinifex與Oxiana合并為OZ
Minerals,OZ
Minerals后為五礦收購并注入五礦資源。
此次收購一旦成功,五礦的銅資源儲備將大幅增長,超越鋅資源量而成為五礦資源最大的業(yè)務(wù),也將使五礦在國際銅業(yè)占據(jù)一席之地。加上中國占據(jù)全球銅需求的半壁江山,五礦收購Equinox被投資者廣泛看好,收購計劃一出,五礦資源股價應(yīng)聲上漲。
五礦集團將為此次收購提供融資和政策方面的支持。礦總裁周中樞表示,為五礦資源的最大股東,我們樂于大力支持此項收購。我們相信此次交易將是五礦資源轉(zhuǎn)型為全球領(lǐng)先的上游基本金屬集團過程中的重要一步。