《經(jīng)濟參考報》記者從權(quán)威渠道獲悉，上海近日將出臺QFLP(合格境外有限合伙人)“操作指南”。這意味著，年初“破冰”的上海QFLP政策進入實質(zhì)運作階段，而凱雷復星等三家股權(quán)投資管理企業(yè)也已首批獲得結(jié)匯額度。
據(jù)悉，京津滬渝等地一直在推動其所在地的PE(股權(quán)投資基金)政策的突破，以吸引更多國內(nèi)外PE機構(gòu)落戶。這些地方層面的政策和全國層面的政策正在觸發(fā)PE機構(gòu)的熱情。
領(lǐng)先 上海QFLP率先進入實質(zhì)運作階段
今年年初破冰的上海QFLP政策將進入實際運作階段�！督�(jīng)濟參考報》記者從權(quán)威渠道最新獲悉，上海市即將出臺一份具體的QFLP“操作指南”，而目前注冊于上海的三家外資股權(quán)投資管理企業(yè)凱雷復星、百仕通和德同資本成為首批獲得QFLP額度的股權(quán)投資企業(yè)。
針對日前媒體關(guān)于“上海QFLP政策換匯流程即將出臺”的報道，權(quán)威人士對記者表示，作為1月上海出臺的《關(guān)于本市開展外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點工作的實施辦法》(下稱《實施辦法》)的補充，上海市金融辦確將出臺一份文件對具體的操作層面進行規(guī)范。不過，這份文件的內(nèi)容將在《實施辦法》框架內(nèi)，在具體政策設(shè)計上沒有添加新內(nèi)容�！昂芸赡芫驮谶@一兩天內(nèi)正式對外發(fā)布。”該權(quán)威人士稱。
QFLP是對我國現(xiàn)行外匯管理制度的一個突破，因為根據(jù)2008年8月國家外匯管理局出臺的142號文的規(guī)定，外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯所得人民幣資金，除另有規(guī)定外，不得用于境內(nèi)股權(quán)投資，這意味著含有外資成份的基金在投資境內(nèi)企業(yè)時需經(jīng)過國家相關(guān)主管部門的“一事一批”，且投資領(lǐng)域也受到很多限制。而根據(jù)《實施辦法》，試點企業(yè)可以申請一次性的結(jié)匯額度，再進行投資，這意味著參與試點的境外股權(quán)投資基金(PE)有了一條投資境內(nèi)企業(yè)的“直達通道”。
清科研究中心報告分析稱，現(xiàn)階段，我國人民幣基金LP(有限合伙人)主要是政府財政(政府引導基金)、全國社會保障基金和民營資本(民營企業(yè)/富有個人)。其中，政府資金往往行政色彩濃重，民營資本資金規(guī)模較小、持續(xù)性不足，而我國地方養(yǎng)老金、企業(yè)年金、商業(yè)銀行、保險公司等擁有龐大資金存量和投資能力的大型機構(gòu)投資者由于國家現(xiàn)行政策的制約尚未能參與到我國人民幣基金的募集之中�！癓P匱乏是制約人民幣基金發(fā)展的主要瓶頸，問題亟待解決�！秾嵤┺k法》的出臺、海外大型機構(gòu)投資者的準入將是人民幣基金下一輪發(fā)展大潮的助推器。”清科報告指出。
此前有媒體報道稱，此次上海試點的整體結(jié)匯額度為30億美元�！安]有一個整體額度的限制，不過國家層面對額度的審批還是非常謹慎的�！痹摍�(quán)威人士稱。而凱雷復星、百仕通和德同資本三家獲得的額度，目前也尚不可知。美國謝爾曼·思特靈律師事務(wù)所律師陳新對《經(jīng)濟參考報》記者說，目前看來，《實施辦法》的象征意義可能更大些，這是一個積極的信號，不過對于極度渴望進入中國市場的外資PE大佬來說，目前的額度可能還遠遠不夠。
競爭 京津滬渝爭搶PE“高地”
無疑，QFLP對于外資的PE巨頭們極具吸引力，也正因為此，除了上海之外，北京、天津、重慶等地的QFLP政策也在緊鑼密鼓的準備之中。業(yè)內(nèi)人士表示，這些地方在具體的政策上，和上海應該差別不大。而據(jù)媒體報道援引知情人士的話稱，重慶和天津即將出臺的政策可能比其他地方“更加優(yōu)惠”。
由此可見，從2006年國內(nèi)股權(quán)投資市場迎來近十年第一波大規(guī)模熱潮至今，盡管市場經(jīng)歷過大起大落，但京、津、滬三地在PE中心上的“較量”從未停止。北京，國家首都，在政府資源和金融人才上頗具吸引力；上海，坐擁中國金融中心，放眼亞洲金融中心；天津，國家創(chuàng)新基地，在股權(quán)投資政策上也占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。這三個城市在促進PE在本地發(fā)展方面都不遺余力。最近，重慶也加入了這場戰(zhàn)爭，演繹了一場爭奪PE高地的“四城記”。
上海坐擁“國際金融中心”的地位，早在2008年12月就出臺《浦東新區(qū)促進股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)發(fā)展的實施方法》。2009年6月，面對外資紛紛覬覦人民幣基金的情況，率先開閘，頒布了《上海市浦東新區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)試行辦法》，首次嘗試允許外資股權(quán)投資公司以“股權(quán)投資管理企業(yè)”身份進行合法登記注冊。
北京的吸引力在其政府資源和金融人才上。2009年1月，由北京市金融辦等五部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展意見》，對在北京市注冊的內(nèi)資、外資股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理企業(yè)制定了多項稅收、財政支持等優(yōu)惠政策。同時，北京市政府確定了以“1+3+N”的發(fā)展模式，從政策制度、產(chǎn)業(yè)支撐、PE人才培養(yǎng)以及提高相應服務(wù)四個方面大力推動和促進北京PE中心建設(shè)的總體思路。而與上海版類似但具有后發(fā)優(yōu)勢的《在京設(shè)立外商投資股權(quán)投資基金管理企業(yè)暫行辦法》也于2010年1月正式實施。
天津占有先發(fā)優(yōu)勢，它也是最早提出建設(shè)“全國股權(quán)投資中心”的城市，業(yè)內(nèi)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前來看，落戶天津的基金數(shù)目最多。而且天津?qū)υO(shè)立私募股權(quán)投資基金的組織形式規(guī)定則最為寬松，并且企業(yè)在和各個部門的溝通上也感覺更為靈活。
重慶是最新加入到這場戰(zhàn)爭中的一股力量。重慶市市長黃奇帆曾公開表示，重慶要打造長江上游金融中心，僅在銀行、保險、證券行業(yè)上做文章難有更多作為，而擔保、融資租賃、小額貸款、私募基金、風險投資和信托等行業(yè)還有更大拓展空間。建設(shè)私募股權(quán)投資基金聚集高地是重慶打造長江上游金融中心的措施之一。目前，重慶對股權(quán)投資基金及管理公司落戶提供稅收等多種優(yōu)惠政策，并建立快速注冊通道。
監(jiān)管 全面規(guī)范PE市場發(fā)展
各地為爭奪PE“高地”紛紛出招，而在國家層面，為了進一步規(guī)范國內(nèi)股權(quán)投資市場，促進這個行業(yè)的健康發(fā)展，國家發(fā)改委不久前正式出臺醞釀已久股權(quán)投資企業(yè)的備案管理辦法——《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進一步規(guī)范試點地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》�！锻ㄖ纷冏栽競浒笧閺娭苽浒�，并欲從合格投資人、募集形式、信息披露等方面全面規(guī)范PE。
“從政府層面來看，面對國內(nèi)快速發(fā)展的VC/PE行業(yè)，各方參與者逐漸增多，吸取國外金融危機經(jīng)驗教訓，加強監(jiān)管是市場發(fā)展之必然。此次《通知》的出臺，對于VC/PE的監(jiān)管方面又往前邁進一大步，對于我國VC/PE行業(yè)快速、健康發(fā)展將起到積極作用�！鼻蹇蒲芯恐行牧滞矜弥赋�。
據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計，2010年是中國PE市場的發(fā)展歷史中高潮迭起的一年，年內(nèi)共有82支可投資于中國大陸地區(qū)的PE基金完成募集，募集規(guī)模達276.21億美元，各機構(gòu)投資活躍度顯著回升，共計完成投資交易363起，投資總額103.81億美元，完成募集的基金數(shù)量與投資交易數(shù)量均創(chuàng)下歷史新高。
“不過，各地方、各部門出臺的政策也只能停留在地方的法規(guī)和規(guī)定的層面，但是只有全國層面的立法才能從根本上推動這個行業(yè)的大發(fā)展�！标愋抡f。陳新口中的全國層面的立法正是正在征求意見中的《證券投資基金法(修訂草案)》
比較現(xiàn)有的《證券投資基金法》，修訂草案中第二條出現(xiàn)“公開或非公開募集資金”字樣的表述，另外將原規(guī)定中“其他證券投資品種”改為“投資品種”，去掉“證券”兩字。業(yè)內(nèi)專家分析，這表明此次修改將PE、VC、券商集合理財計劃、信托投連險等都納入監(jiān)管體系，同時也為其他投資新品種預留空間。另外，修訂草案專為非公開募集基金開辟一個章節(jié)。“這意味著在我國法律框架下，私募股權(quán)投資基金正式合法化。這將是具有歷史意義的里程碑�！标愋抡f。