美聯(lián)儲不敢貿(mào)然抽回流動性
巨額財赤壓力大 國債價格連續(xù)跌
2011-03-31   作者:記者 肖瑩瑩/北京報道  來源:經(jīng)濟參考報
 
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    因市場擔(dān)憂美聯(lián)儲退出量化寬松的時間可能早于預(yù)期,美國10年期國債價格當(dāng)?shù)貢r間29日繼續(xù)走低,創(chuàng)下近21年來持續(xù)時間最長的一次連跌行情。
  不過,分析人士認為,當(dāng)前美國經(jīng)濟仍面臨多重下行風(fēng)險,在形勢尚不明朗的情況下,完成第二輪量化寬松(QE2)對美聯(lián)儲而言阻力更;從更深層面來說,巨額財政赤字也讓美聯(lián)儲不敢貿(mào)然抽回流動性。

  提前“退出”QE2并非美聯(lián)儲共識

  過去幾個交易日,兩位美聯(lián)儲官員的言論加劇了市場圍繞美國貨幣政策可能轉(zhuǎn)向的爭論。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德29日稱,美聯(lián)儲第二輪國債購買計劃的具體實施規(guī)模可能較6000億美元的目標少1000億美元。費城聯(lián)儲主席普洛瑟則在25日表示,為了抑制物價上漲風(fēng)險,美聯(lián)儲需要在不太遠的將來收緊貨幣政策。
  很多投資者擔(dān)心,若美國國債市場失去美聯(lián)儲這位最大買家的支持,未來數(shù)月國債收益率可能會大幅上升,從而增加美國消費者、企業(yè)及聯(lián)邦政府的借貸成本。受其影響,29日后市,美國10年期國債價格顯著走低,收益率漲至3.482%,而該國債品種收益率上次連續(xù)9個交易日上漲出現(xiàn)在1990年4月。
  不過,國外媒體普遍認為,為數(shù)不多的幾位激進官員的言論并不足以代表美聯(lián)儲將提前結(jié)束第二輪量化寬松政策。
  路透社的文章指出,兩名官員在呼吁收緊政策時是以經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)強為理由,但其看法不代表美聯(lián)儲理事會共識,不應(yīng)被解讀為政策調(diào)整正在醞釀的跡象。而且,幾位影響美國貨幣政策走向的關(guān)鍵人物——美聯(lián)儲主席伯南克、副主席耶倫和紐約聯(lián)儲主席杜德利目前尚未釋放出任何將提前結(jié)束量化寬松計劃的信號。
  美國《華爾街日報》則解釋說,國債價格的持續(xù)下跌并非只是因為市場擔(dān)憂美聯(lián)儲會提前收緊貨幣政策,很多交易商推高國債收益率,是為了給定于30日后市進行的290億美元7年期國債拍賣做準備。

  美經(jīng)濟形勢尚不明朗

  29日出爐的兩份報告顯示,美國經(jīng)濟前景仍存在很大的不確定性,復(fù)蘇力度似乎并沒有之前想象的那樣強勁。
  美國行業(yè)研究機構(gòu)世界大型企業(yè)聯(lián)合會29日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年3月美國消費者信心指數(shù)環(huán)比大幅下降,顯示出美國消費者對經(jīng)濟短期走勢持謹慎態(tài)度。而美國標準普爾公司當(dāng)天發(fā)布的凱斯-席勒房價指數(shù)顯示,今年1月份美國20個大中城市平均房價繼續(xù)下跌,表明美國房地產(chǎn)復(fù)蘇依舊面臨壓力。分析師稱,這兩份報告印證了他們對2011年初美國經(jīng)濟失去動能的判斷。
  讓美聯(lián)儲暫難收緊貨幣政策的依據(jù)還包括,當(dāng)前美國失業(yè)率仍高居9%附近,就復(fù)蘇標準來看,就業(yè)崗位增加速度依然遲緩,核心通脹率也接近紀錄低點。此外,近期的日本天災(zāi)、中東動亂和歐洲債務(wù)問題也給美國經(jīng)濟增長帶來了下行風(fēng)險!
  分析師因此預(yù)測,美聯(lián)儲將在一段時間內(nèi)維持資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定,避免陷入被動收緊政策的境地。美銀美林分析師稱,這些沖擊造成的不確定性,會讓美聯(lián)儲在未來數(shù)月更加謹小慎微;對美聯(lián)儲而言,阻力最小的方法是完成第二輪量化寬松政策,穩(wěn)定資產(chǎn)負債表,等候形勢更加明朗。

  巨額財赤是抽回流動性另一顧慮

  有分析人士指出,美聯(lián)儲遲遲不肯退出量化寬松的背后,還有一個原因就是美國的巨額財政赤字。
  中國銀行國際金融研究所高級分析師溫彬在接受《經(jīng)濟參考報》采訪時指出,作為美國國債的最大買家,美聯(lián)儲若貿(mào)然抽回流動性,美國國債收益率將出現(xiàn)大漲,這將加重消費者、企業(yè)及聯(lián)邦政府的債務(wù)負擔(dān),并使美國的財政狀況更加惡化。
  事實上,在金融危機爆發(fā)后,由于美國聯(lián)邦政府持續(xù)擴大國債規(guī)模,財政赤字已由2008財年的4586億美元飆升至2010財年的12941億美元。
  瑞信董事總經(jīng)理兼亞洲區(qū)首席經(jīng)濟師陶冬認為,美聯(lián)儲在QE2于6月底結(jié)束之后,仍有可能繼續(xù)購買國債(可能不以QE3為名),美聯(lián)儲明年下半年才會加息。

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