地產(chǎn)三強(qiáng)榜排定 恒大地產(chǎn)去年凈利潤80億超萬科
2011-03-30   作者:李巍 張艷紅  來源:第一財(cái)經(jīng)日報
 
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  恒大地產(chǎn)昨天公布的2010年度主要財(cái)務(wù)指標(biāo),讓市場為之矚目,尤其是其披露的凈利潤高達(dá)80.24億元,較2009年同期的11.2億元增長約6倍,而扣除投資性物業(yè)公允價值后的凈利潤55.1億元,同比增長18倍。

  凈利潤超萬科

  該集團(tuán)年報數(shù)據(jù)顯示,2010年,公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入人民幣453.4億元,比2009年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長。其總資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)1044億元,比2009年底630.7億元增長了約400億元。
  從收益角度比較,目前已披露年報的地產(chǎn)公司數(shù)據(jù)顯示,中海(00688.HK)以126.7億港元位居收益榜之首,其次是萬科(000002.SZ)72.8億元。此番恒大公布的凈利潤超過80億元,已經(jīng)“取代”萬科躋身亞軍。
  兩家公司的數(shù)據(jù)顯示,萬科2010年?duì)I業(yè)收入507.1億元,毛利率為29.75%;恒大地產(chǎn)同期的結(jié)算營業(yè)收入是453.4億元,毛利率為29.2%。萬科依然略勝一籌。但真正讓恒大在最終的凈利潤上超過萬科的,是其所持有的投資性物業(yè)的公允價值變動較大。
  由于H股和A股公司是在不同的會計(jì)準(zhǔn)則下編制財(cái)務(wù)報表,這使得H股公司在凈利潤上,往往增加了“投資性物業(yè)公允價值”這一項(xiàng)目。
  同樣,恒大在其“收益表”中披露,其“投資物業(yè)公平值收益”為33.5億元。而這對于其總共80.2億元的凈利潤來說,貢獻(xiàn)高達(dá)40%。
  不過,扣除該筆投資物業(yè)的估值,該集團(tuán)的經(jīng)營毛利依然實(shí)現(xiàn)較大幅度增長,從2009年的19.46億元暴漲到2010年的133.69億元。

  擴(kuò)張中的高杠桿之憂

  2010年是恒大“利潤規(guī)模、收入規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模的里程碑式跨越”。
  在公司規(guī)模快速擴(kuò)張的背后,高杠桿的運(yùn)營方式起到了至關(guān)重要的作用。2010年,該集團(tuán)連續(xù)兩次在海外發(fā)行優(yōu)先票據(jù),兩筆合計(jì)融資13.5億美元。2011年1月,集團(tuán)又一次發(fā)行兩筆優(yōu)先票據(jù),再融資約92.5億元人民幣。
  幾次資本運(yùn)作,讓恒大地產(chǎn)擁有大額自由現(xiàn)金,在土地市場上游刃有余。
  也正是幾次融資活動,讓恒大地產(chǎn)的杠桿比率進(jìn)一步升高。數(shù)據(jù)顯示,2010年集團(tuán)借款增長明顯,從2009年底的78.16億元增加到2010年年底的241.6億元,增幅為3倍;但同期股東權(quán)益為213.66億元,較2009年的131.57億元增幅僅為62.39%。同時,截至2010年年底,恒大地產(chǎn)錄得總資產(chǎn)規(guī)模為1044億元,其與股東權(quán)益的比率近5倍。

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