招商證券保薦企業(yè)三成業(yè)績變臉 帥暉或是IPO毒藥
2011-03-28   作者:  來源:投資者報
 

    隨著去年大量中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市,券商承銷業(yè)務(wù)井噴,但保薦公司隨后業(yè)績變臉的事件層出不窮,招商證券也惹上了不少麻煩。
  事實上,如果把時間段拉長來看券商保薦后企業(yè)的業(yè)績狀況的話,從保薦制度實行的第二年算起到2008年12月31日,《投資者報》數(shù)據(jù)研究部發(fā)現(xiàn),招商證券是保薦后公司業(yè)績變差比例相當高的券商,2007年到2009年業(yè)績連續(xù)下滑公司比例達三成,在同期保薦項目超過10家的券商中排名墊底。
  面對保薦公司業(yè)績下滑的現(xiàn)象,招商證券相關(guān)人士以領(lǐng)導開會在外為由拒絕回答問題。
  對于如何能夠改變保薦人只薦不保的現(xiàn)狀,財務(wù)專家夏草在接受《投資者報》記者采訪時建議:"要引進西方的市場懲罰制度,改變國內(nèi)訴訟無處可投的現(xiàn)狀。"
  數(shù)據(jù)顯示,從2005年~2008年,招商證券一共承銷11家公司,其中有4家公司業(yè)績2007~2009年凈利潤下滑,占比達三成,分別是南京港、海鷗衛(wèi)浴、福晶科技、榮勝超微。
  而從2009年IPO重啟至2010年,其保薦數(shù)量達到28家公司,在去年三季度就變臉了8家,占比亦達28%。
  面對多家保薦企業(yè)上市后業(yè)績快速下滑的原因,招商證券相關(guān)人士以領(lǐng)導開會在外為由搪塞記者。
  但是有市場分析認為,可能是招商證券IPO內(nèi)控出現(xiàn)了問題。財務(wù)專家夏草在2009年12月份,還發(fā)表了一篇博文《招商證券創(chuàng)業(yè)板慘遭滑鐵盧:內(nèi)核瀆職》。雖然矛頭針對的是其保薦的公司在創(chuàng)業(yè)板頻頻被否,但是所暴露的問題也是顯而易見,其投行內(nèi)部沒有把好關(guān)。
  但招商證券投行部董事總經(jīng)理謝繼軍堅信:"我們選擇企業(yè)的標準以及內(nèi)核體系是經(jīng)過主板和中小板的成功檢驗,我們堅信在這兩個方面是沒問題的。"
  招商內(nèi)部對于公司的首發(fā)要求是:一般被保薦的公司要進入細分行業(yè)的前三名,對于前期篩選程序,成立了專門的質(zhì)量控制部來進行管理。此外,還有20多人的兼職研究隊伍專門研究行業(yè)情況。
  北京一位投行經(jīng)理告訴《投資者報》記者,由于利益驅(qū)使,一些先天不足的問題公司,被保薦發(fā)行甚至包裝上市,責任缺失,讓原本該擔任輔導上市的投行和保薦人,只薦不保,這種情況很常見,尤其是去年以來大量企業(yè)上市,很多券商急急忙忙就把公司給推了出來。
  不過,面對眾多質(zhì)疑,招商證券也在調(diào)整思路,謝繼軍多次在公開場合稱,要上報業(yè)績更為穩(wěn)健、業(yè)務(wù)鏈更為清晰的企業(yè)。

  帥暉成IPO"毒藥"

  讓人感到驚訝的是,招商證券所保薦的業(yè)績下滑公司背后,頻繁出現(xiàn)一個身影--保薦人帥暉。
  他保薦的三家公司南京港、海鷗衛(wèi)浴、榮勝超微2007年~2009年間凈利潤大幅下滑。不僅如此,他近來保薦的公司也是問題連連,就好似"IPO包裝毒藥"。
  例如,2009年~2010年,他又參與了湘鄂情、同濟同捷、萬訊自控三家公司的承銷業(yè)務(wù)。
  結(jié)果同濟同捷被證監(jiān)會否決上市,湘鄂情去年的業(yè)績也出現(xiàn)了下滑。2011年1月31日,湘鄂情發(fā)布業(yè)績修正預告,2010年凈利潤預計下降5%~25%。至于萬訊自控去年8月份才上市,還未有完整的年度報告來考察。
  資料顯示,帥暉,1968年出生,工商管理碩士,首批保薦代表人,從2000年開始從事投行業(yè)務(wù),現(xiàn)任招商證券投資銀行總部執(zhí)行董事;曾先后任職于香港英皇旗下富宇經(jīng)貿(mào)發(fā)展公司,珠海國際信托投資公司投資銀行部,加拿大哥倫比亞國際金融公司;主要從事外匯交易、恒生指數(shù)交易、中國企業(yè)海外上市項目評估及國內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù);曾主持和參與珠海粵僑實業(yè)股份有限公司上市項目、粵華電財務(wù)顧問、桑夏高科A股、滬杭甬A股增發(fā)、南京港IPO、華海藥業(yè)[17.51 0.00% 股吧]股改等項目。
  值得注意的是,招商證券另一位保薦人周凱曾被證監(jiān)會責罰。去年8月份,因其在擔任桂林三金保薦代表人期間,未到公司實地調(diào)研就輕易在招股申報稿里簽署承諾,被處以12個月內(nèi)不受理推薦的重罰。

  引進市場懲罰機制

  根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》,證券上市當年即虧損或證券上市當年主營業(yè)務(wù)利潤比上年下滑50%以上,證監(jiān)會自確認之日起三個月內(nèi)不再受理保薦機構(gòu)的推薦,并將相關(guān)保薦代表人從名單中去除。
  按照這個標準,從2004年2月正式實施以來,還沒有出現(xiàn)上述情形而遭到懲罰的案例。
  但上市第二年、第三年業(yè)績下降,保薦人該承擔什么責任,目前還沒有明確規(guī)定,而事實上后一種業(yè)績變臉情況更加普遍。
  "公司上市后業(yè)績的表現(xiàn)實際上對于承銷商來說非常重要,這是一個能得到市場廣泛認同的門面。券商有了好的口碑后,在IPO銷售方面會更加如魚得水。"第一創(chuàng)業(yè)投行部董事副總經(jīng)理冀強告訴《投資者報》記者。
  在他看來,對于業(yè)績下降情況的評價要分兩面:一面是如果遇到天災,或2008年的金融危機而業(yè)績下滑,只要保薦人勤勉盡責就可以;但若是人為地在上市前包裝企業(yè),虛構(gòu)利潤,不提示風險,那就是保薦人的責任了。
  "但是這一點很難取證。"冀強補充說道。
  例如南京港,上市前三年凈利潤節(jié)節(jié)攀升,從2001年的4558萬元增長到2004年的5604萬元,但上市后情況就大變,凈利潤迅速下滑。
  在招股說明書里,保薦人對該公司未來前景大書特書,認為憑借長三角的開發(fā)戰(zhàn)略,公司將具備良好的發(fā)展前景,同時,也用了相當?shù)钠ヌ崾撅L險,這樣的話,按照證監(jiān)會的現(xiàn)有規(guī)定,就沒辦法懲罰券商。
  夏草對《投資者報》記者表示,國內(nèi)的保薦人監(jiān)管還是一種行政責任,如果有投資者因為業(yè)績下降、投資有損失等問題起訴券商,都不知道去哪里告狀,也沒有專門的機構(gòu)來受理。而西方則有相應懲罰機制,如果業(yè)績出現(xiàn)虧損,投資者為此起訴,投行可能會受到懲罰。

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