上海光明食品集團(tuán)日前宣布競(jìng)購(gòu)全球第二大酸奶制造商——法國(guó)優(yōu)諾公司股權(quán)失利。這是光明集團(tuán)第四次折戟海外并購(gòu)，尤其是此次以高出美國(guó)通用磨坊約１億歐元的報(bào)價(jià)反被對(duì)方擊敗，引起人們愕然。為何光明這樣國(guó)企背景的企業(yè)“走出去”如此艱難？
    北京時(shí)間２２日，此次競(jìng)標(biāo)的結(jié)果公布：通用磨坊的競(jìng)購(gòu)價(jià)雖只有１６億歐元，低于光明食品集團(tuán)的１７億歐元報(bào)價(jià)，但最終還是憑借同優(yōu)諾的長(zhǎng)期合作關(guān)系，以及提高優(yōu)諾特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)等附加條件，獲得收購(gòu)優(yōu)諾公司５１％股權(quán)的機(jī)會(huì)。對(duì)光明這一很具優(yōu)勢(shì)的收購(gòu)最終卻以出局收?qǐng)�，市�?chǎng)頗感意外。受此影響，光明食品子公司光明乳業(yè)（６００５９７．ＳＨ）２３日也下跌３．１６％。
    負(fù)責(zé)此次并購(gòu)事項(xiàng)的光明食品集團(tuán)董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)曹曉風(fēng)公開(kāi)表示，相比其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，光明主要強(qiáng)調(diào)了新興市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，但在其他國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展中，確實(shí)未能提出有力的發(fā)展規(guī)劃。此外，國(guó)有企業(yè)的背景也是海外并購(gòu)中的敏感話題，據(jù)曹曉風(fēng)介紹，在面對(duì)法國(guó)媒體和政府時(shí)，光明被問(wèn)到最多的一個(gè)問(wèn)題就是中國(guó)政府的審批流程。“盡管我們一再解釋已獲得政府的預(yù)批準(zhǔn)，但法國(guó)各界仍擔(dān)心政府審批會(huì)耗時(shí)過(guò)長(zhǎng)。”此外，曹曉風(fēng)發(fā)現(xiàn)，法國(guó)等西方國(guó)家對(duì)中國(guó)企業(yè)，尤其是中國(guó)食品企業(yè)存有偏見(jiàn)，“我們不斷被問(wèn)到收購(gòu)優(yōu)諾是否想竊取法國(guó)的技術(shù)和品牌�！�
    光明的海外并購(gòu)之路始于２０１０年年初對(duì)澳大利亞最大粗糖生產(chǎn)商ＣＳＲ糖業(yè)公司的收購(gòu)。光明先以不超過(guò)１５億澳元的出價(jià)向ＣＳＲ表達(dá)收購(gòu)意向，但遭到拒絕。緊接著，光明將出價(jià)金額提高至１７．５億澳元，可惜最終還是被豐益國(guó)際奪走。隨后，光明在英國(guó)聯(lián)合餅干公司、美國(guó)維生素零售商建安喜等海外并購(gòu)案中也以失敗告終。唯一成功的一起海外并購(gòu)是去年１０月對(duì)新西蘭信聯(lián)乳業(yè)有限公司５１％股份的收購(gòu)。
    復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院企業(yè)研究所所長(zhǎng)張暉明教授稱，光明食品集團(tuán)屢次海外收購(gòu)多以不成功告終，主要原因在于公司的國(guó)企背景上。西方國(guó)家對(duì)中國(guó)國(guó)企海外收購(gòu)一直有排斥心理，認(rèn)為國(guó)企都有政府的背景，很容易將收購(gòu)與政府意圖聯(lián)系起來(lái)，此前中海油收購(gòu)優(yōu)尼科、中鋁增資力拓及華為收購(gòu)３ＣＯＭ和３ｌｅａｆ公司遇阻等，大都與此有關(guān)。
    專家建議，在跨國(guó)收購(gòu)上，國(guó)企應(yīng)當(dāng)講究策略，按照國(guó)際上認(rèn)同的游戲規(guī)則“出牌”。
    首先，在收購(gòu)過(guò)程中要低調(diào)，不能給對(duì)方咄咄逼人或者志在必得的印象。一些央企、國(guó)企進(jìn)行海外收購(gòu)時(shí)，很容易成為輿論的焦點(diǎn)，企業(yè)的高管甚至不時(shí)通過(guò)國(guó)內(nèi)媒體渲染自己的實(shí)力和志在必得的意愿，這恰恰是跨國(guó)收購(gòu)的大忌。光明食品集團(tuán)在收購(gòu)澳大利亞ＣＳＲ糖業(yè)公司時(shí)，一度提高對(duì)澳糖的收購(gòu)價(jià)格至１７．５億澳元，但最終收購(gòu)計(jì)劃價(jià)格下調(diào)至１６．８億澳元。而豐益國(guó)際最終正是以１７．５億澳元實(shí)現(xiàn)了對(duì)澳糖的收購(gòu)。澳大利亞貿(mào)易委員會(huì)王恒巖后來(lái)對(duì)這起收購(gòu)案評(píng)價(jià)稱：“我們?cè)�提醒很多中�?guó)企業(yè)，在交易未達(dá)成前，應(yīng)該保密。價(jià)格一旦公開(kāi)，對(duì)手就會(huì)以高出一點(diǎn)的價(jià)格得手。”
    其次，多元化投資，淡化國(guó)企背景。張暉明稱，２００４年聯(lián)想集團(tuán)成功收購(gòu)了美國(guó)ＩＢＭ公司的電腦業(yè)務(wù)，雖然也遇到類似的阻礙，但最終一些反對(duì)者取消了疑慮，因?yàn)槁?lián)想集團(tuán)自身就是多元化投資結(jié)構(gòu)。而聯(lián)想為了收購(gòu)還引進(jìn)了３．５億美元的戰(zhàn)略投資，來(lái)自全球三大私人股權(quán)投資公司：得克薩斯太平洋集團(tuán)、ＧｅｎｅｒａｌＡｔｌａｎｔｉｃ及美國(guó)新橋投資集團(tuán)。三家投資方還為聯(lián)想吸納了２０家銀行提供的５年期６億美元的銀團(tuán)貸款。對(duì)于國(guó)企來(lái)說(shuō)，通過(guò)股權(quán)分散的上市公司進(jìn)行跨國(guó)收購(gòu)可能會(huì)更容易被市場(chǎng)認(rèn)可。
    在優(yōu)諾案例中，雀巢、通用磨坊等競(jìng)購(gòu)方的背后聚集了包括摩根士丹利、羅斯柴爾德、德意志銀行、匯豐銀行等在內(nèi)的跨國(guó)投行，而光明一開(kāi)始單打獨(dú)斗，后來(lái)才組建了一個(gè)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)，包括荷蘭合作銀行、奧睿律師事務(wù)所、普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所等，３月１日開(kāi)始盡職調(diào)查工作，但為時(shí)已晚。
    張暉明稱，金融資本的介入，可以增加并購(gòu)行為成功的預(yù)期，這種對(duì)成功概率的判斷可能比單純提供資金更重要，它提供了一個(gè)外部的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，判斷的多元化肯定有助于提高評(píng)估的科學(xué)性。所以，即便本身資本實(shí)力很強(qiáng)的企業(yè)，在并購(gòu)中引入金融資本仍有必要。
    不少人士認(rèn)為，食品行業(yè)本身就是競(jìng)爭(zhēng)十分劇烈的領(lǐng)域。類似光明這樣的食品國(guó)企，應(yīng)當(dāng)在煉好自身基本功后選擇“走出去”之路，切不可貿(mào)然出擊。上海奶業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)曹明在接受記者采訪時(shí)表示，由于乳業(yè)涉及食品安全的敏感性，政府也不便公開(kāi)干預(yù)推動(dòng)跨國(guó)收購(gòu)，否則會(huì)引起對(duì)方的不安，因此，國(guó)內(nèi)的企業(yè)現(xiàn)階段只能摸著石頭過(guò)河。