美國(guó)太平洋投資管理公司(PIMCO)旗艦投資載體、有“債券之王”之稱比爾·格羅斯管理的2370億美元的TotalReturn基金,有史以來(lái)第一次將美國(guó)政府相關(guān)債券的持有量削減至零。
“美聯(lián)儲(chǔ)停止購(gòu)債后,誰(shuí)還會(huì)買(mǎi)?”格羅斯表示,這預(yù)示著一旦第二輪量化寬松(QE2)結(jié)束,債券需求可能暫時(shí)出現(xiàn)真空。
TotalReturn是太平洋投資管理公司旗下最知名的基金,1月份該基金就已將持有美國(guó)政府相關(guān)債券的比重從12月份的22%削減至12%。目前債券市場(chǎng)上有不少人都在擔(dān)心,6月份美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃——即“量化寬松”時(shí),債券價(jià)格將大幅下跌,收益率將急劇上升。
格羅斯在3月份投資展望中表示,太平洋投資管理公司估計(jì),自從第二輪量化寬松(QE2)啟動(dòng)以來(lái),70%的美國(guó)國(guó)債發(fā)行量是美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)的。他去年將這輪量化寬松比作“龐氏騙局”。另外30%則是外國(guó)投資者在購(gòu)買(mǎi)。“為了吸引購(gòu)買(mǎi)興趣,收益率可能必須上升,甚至或許必須大幅上升!
格羅斯還從債券收益率構(gòu)成角度解釋了當(dāng)前美國(guó)國(guó)債的價(jià)格高估。正常債券收益率水平應(yīng)該由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率加上通脹率得出。他說(shuō):“以美國(guó)10年期國(guó)債為例,按該公式計(jì)算收益率水平應(yīng)該是5%,而目前市場(chǎng)收益率只有3.5%左右,這意味著美國(guó)國(guó)債收益率很大,未來(lái)價(jià)格將走低。”
格羅斯還批評(píng)了量化寬松措施的效用。債券收益率和股價(jià)均受到二輪量化寬松的支撐,這可能不能促成從創(chuàng)造公共信貸向創(chuàng)造私人信貸的轉(zhuǎn)移,并確保貨幣及金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。如果在量化寬松結(jié)束時(shí),私營(yíng)部門(mén)不能依靠發(fā)行低息和小息差債券來(lái)創(chuàng)造就業(yè)、增強(qiáng)全球?qū)γ涝男判募懊涝(wěn)定性,量化寬松就是一個(gè)巨大的失敗。
不過(guò)美債市場(chǎng)9日表現(xiàn)平穩(wěn),10年期美國(guó)國(guó)債的收益率收?qǐng)?bào)為3.46%,分析指出,格羅斯以唱空美國(guó)姿態(tài)出現(xiàn)讓人們習(xí)以為常。此前銷售的210億美元新債需求強(qiáng)勁。
格羅斯在2月份建議投資者減持美國(guó)國(guó)債及英國(guó)政府的金邊債券,轉(zhuǎn)而買(mǎi)入新興市場(chǎng)債券。PIMCO近日已將新興市場(chǎng)債券持有比例由9%提高到10%,為去年10月以來(lái)最高水平,按揭證券的持有比例也由42%降至34%。在將美國(guó)政府相關(guān)債券的持有比重削減至零之后,TotalReturn持有的資產(chǎn)主要是美國(guó)抵押貸款、企業(yè)債券、高息及新興市場(chǎng)債券。
不過(guò)因擔(dān)心近期油價(jià)的飆升阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,投資者持續(xù)將資金從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)資產(chǎn),不少市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)美國(guó)國(guó)債收益率將繼續(xù)下滑。
據(jù)美國(guó)最新官方數(shù)據(jù)顯示,外國(guó)債權(quán)人持有的美國(guó)國(guó)債總額接近4.44萬(wàn)億美元,中國(guó)是其海外最大債主。