2009年2月13日清晨5點，一輛奧迪轎車從北京北三環(huán)牡丹園出發(fā)。此時北三環(huán)上的車輛屈指可數(shù)，車以80公里/小時的速度向東三環(huán)開去。我坐在車上，看著窗外的高樓、燈光和繁華的城市，腦子里想：這么繁華的城市需要多少的石油及其他能源來支撐和維系。我打開手機上的彭博，查看最新的石油價格。此時，萬里之外的紐約商品交易所里石油的價格仍在下跌，已經(jīng)從半年前的147美元/桶跌到了33美元/桶。這對中國來說，是一個好消息。作為世界上第二大石油消費國、石油消費增長率最快和大部分石油都依靠進口的國家，石油價格對中國的經(jīng)濟發(fā)展來說太重要了。但是，此刻的石油價格下跌并沒有讓我感到輕松和高興，相反，更多的是沉重和壓力。因為很多中國的企業(yè)非但沒有因石油價格下跌而受益，相反卻因石油價格的下跌而在死亡線邊緣掙扎。這其中就包括中國S航空公司�！�
    車很快駛進了東三環(huán)附近的一個小區(qū)的地下車庫。幾分鐘后，一名面帶睡意，但穿著整齊的西服革履的男子從電梯出來，上了我們的車。車子開出車庫，上東三環(huán)向首都機場開去�！�
    剛上車的是中國投資證券的總裁楊總，我們二人將乘第一班飛往上海的早班飛機，受中國S航空公司劉董事長之邀，前往中國S航空公司，參加一項行動計劃：拯救大兵S航空公司，和S航空公司的高層商討如何處理其62億元人民幣石油交易的虧損�！�
    此時，在西伯利亞的上空，一架S航空公司的波音747飛機正在飛往上海。飛機上坐著一位乘客，美國康奈爾大學金融學教授黃明，他將在幾小時后到達上海，參加由S航空公司董事長召開的關于拯救大兵S航空公司的會議。
    黃明是一位著名的學者，研究領域包括衍生產(chǎn)品定價和行為金融學。1980年，他以湖北理科狀元考入北大物理系。四年后，通過李政道的CUSPEA項目，進入當時物理學研究的最好的機構之一康奈爾大學物理系攻讀博士。五年后，他又進入斯坦福大學商學院攻讀金融博士，師從著名的學者Darrell Duffie。1995年博士畢業(yè)后，美國前十名大學的商學院都向他伸出橄欖枝。最后他選擇了芝加哥大學商學院。1996年，商業(yè)周刊將他列為封面人物。2007年，我受聘中國投資證券組建金融衍生品部，我隨即邀請黃明教授做顧問，黃明教授欣然接受。他在衍生品定價模型的開發(fā)上提供了很多理論上的指導和支持，幫助我建立了一個強大的金融衍生品團隊。　
    拯救大兵S航空公司計劃是S航空公司新任掌門劉董事長主導的。一個月前，他剛剛從中國G航空公司的掌門人任上臨危受命，接掌中國S航空公司。　
    然而，他接收的是一個巨額虧損、氣息奄奄的企業(yè)。S航空公司2008年虧損139億元，其中，通過金融衍生品進行的石油套期保值業(yè)務虧損62億元，公司2008年末的凈資產(chǎn)為負的116億元。如果沒有國家的支持，S航空公司早就破產(chǎn)倒閉了。雖然國家注資70億元，暫時得以喘息，但仍然無法擺脫被上海證券交易所ST的處理。更嚴重的是，這些衍生品合約每月都有數(shù)千萬美元的賠付，加之金融危機導致全球商貿(mào)活動的減少所導致的客運和貨運收入的降低，S航空公司的現(xiàn)金流壓力非常大，經(jīng)營已經(jīng)陷入困境。如果能夠對現(xiàn)有的衍生品合約進行有效處理，減少賠付，削減損失，那將對S航空公司的起死回生起關鍵作用。在2009年初，另外一家大型航空公司，B航空公司已經(jīng)跟交易對手重組了部分合約。重組之后，損失非但沒有縮小，相反，卻變大了。而且，又付給對手一筆重組費。S航空公司的合約重組也面臨同樣的風險，搞不好的話，跟B航空公司一樣，虧損沒減少，反倒增加了。
    2008年中信泰富147億港元遠期交易巨虧后，我和我的團隊對中信泰富的合約進行了深入的分析和定價。因為合約很復雜，定價分析的難度很大。不僅需要用復雜的數(shù)學模型，還需要編寫計算機程序進行大量的計算和仿真模擬。我們的研究和分析得到了市場和投資者的廣泛認可，讓更多的人了解到事情的真相：高盛沒有參與中信泰富跨國金融機構的惡意欺詐是中國企業(yè)和投資者虧損的真正原因。正是看到了我們在衍生品業(yè)務上具有很強的專業(yè)能力，劉董事長邀請我們作為財務顧問，對S航空公司的石油衍生品合約進行分析和定價，提出解決辦法以降低合約虧損�！�
    中午，劉董事長在S航空公司自己賓館的一家日式餐廳用簡單的工作餐招待我們。他說，他自己臨危受命，從G航空公司到S航空公司。工作多了，壓力大了，工資少了。希望楊總裁能夠體諒S航空公司現(xiàn)在的困境，幫助S航空公司在石油合約上減少損失，盡快使S航空公司恢復健康和活力。楊總裁表示，將盡最大的努力幫助S航空公司重組合約、減少損失。為了表示誠意，如果不能幫S航空公司減少損失，我們將不會收取任何費用。如果幫助S航空公司減少了損失，由S航空公司決定給予我們多少顧問報酬。席間，劉董事長指定S航空公司集團總會計師徐總作為S航空公司方面衍生品重組的負責人，楊總讓我作為中國投資證券方面的負責人�！�
    當天下午，徐總主持召開了第一次會議，參會的有中國S航空公司股份有限公司的CFO、S航空公司負責衍生品交易的財務部負責人、財務部衍生品交易員李××、S航空公司法律部的負責人、S航空公司下屬期貨公司的負責人、中國金融期貨交易所的副總經(jīng)理、黃明教授、我以及其他相關人員�！�
    李××對S航空公司的衍生品合約做了一個介紹，主要是合約的市值虧損現(xiàn)在是問題多少等非關鍵性的問題。對合約的結構、主要條款和交易對手等關鍵性內容都沒有涉及。所簽的合約的名稱非常古怪，如TARN、 展期三項式等。如果說CDO、synthetic CDO讓很多不在華爾街工作的美國人感到完全陌生的話，TARN和展期三項式則會讓大部分在華爾街工作的金融專業(yè)人員一頭霧水。李××在介紹中一再強調合約很復雜、很高級，仿佛自己感到很驕傲，絲毫沒有經(jīng)自己的手虧損62億元人民幣后的任何愧疚或自責。倒是似乎在炫耀自己的“能力”。
    李××講完后，黃明教授問他S航空公司的合約有沒有累計期權合約Accumulator（2008年，數(shù)以千計的內地富豪在香港因Accumulator慘遭血洗，損失粗略估計高達數(shù)百億元），李××回答說沒有。后來證明有，只不過他當時根本就不知道Accumulator是什么，更不知道自己簽的合約本質上就是Accumulator。后面我們會詳細解釋為什么說這些合約是欺詐性的合約，S航空公司、B航空公司和中國某海洋運輸公司是怎么被欺詐的，以及這些企業(yè)被欺詐的內在原因和外部原因�！�
    其他的與會者也紛紛發(fā)言，觀點基本上都一樣，強調石油價格的下跌是百年一遇的金融危機導致的，跟S航空公司自己的操作無關，跟合約的結構和條款無關。是天災，不是人禍。沒人提出簽訂的衍生品合約是否有問題，更沒有人提出高盛等交易對手是否欺詐了S航空公司。　
    我問李××，對這些復雜的衍生品合約，他是怎么定價的？他說，他依靠合約的交易對手對合約進行定價。這讓我很吃驚。我又問他，除了他之外還有誰參與合約的分析和簽訂？他說只有他自己。這讓我感到震驚。接著，我講了兩點�！�
    第一，沒有看到S航空公司同高盛簽訂的合約前，我無法做出分析和判斷。我不知道是合約中可能隱藏的陷阱導致出現(xiàn)巨額虧損，還是像其他人所說的那樣，是百年一遇的金融危機導致了S航空公司的巨額虧損。我需要看到合約。　
    第二，2008年9月，中信泰富在外匯衍生品交易上出現(xiàn)了147億元的虧損。根據(jù)中信泰富披露的合約情況，對這些合約進行定價和分析。結果發(fā)現(xiàn)，中信泰富簽訂的這些衍生品合約具有極強的欺詐性。是欺詐導致中信泰富遭受巨額虧損，金融危機只是使虧損發(fā)生得更快、虧損金額更大而已�！�
    我向徐總提出，如果S航空公司想減少這些衍生品合約的損失，那就需要將全部的合約拿出來讓我和我的團隊進行分析和研究，然后找出虧損的原因和減虧的處理辦法。徐總當場表示，希望聘請中國投資證券作為S航空公司的衍生品財務顧問，并在簽約后將所有的合約提供給我們進行分析。
    李××講完后，黃明教授問他S航空公司的合約有沒有累計期權合約Accumulator（2008年，數(shù)以千計的內地富豪在香港因Accumulator慘遭血洗，損失粗略估計高達數(shù)百億元），李××回答說沒有。后來證明有，只不過他當時根本就不知道Accumulator是什么，更不知道自己簽的合約本質上就是Accumulator。后面我們會詳細解釋為什么說這些合約是欺詐性的合約，S航空公司、B航空公司和中國某海洋運輸公司是怎么被欺詐的，以及這些企業(yè)被欺詐的內在原因和外部原因�！�
    其他的與會者也紛紛發(fā)言，觀點基本上都一樣，強調石油價格的下跌是百年一遇的金融危機導致的，跟S航空公司自己的操作無關，跟合約的結構和條款無關。是天災，不是人禍。沒人提出簽訂的衍生品合約是否有問題，更沒有人提出高盛等交易對手是否欺詐了S航空公司�！�
    我問李××，對這些復雜的衍生品合約，他是怎么定價的？他說，他依靠合約的交易對手對合約進行定價。這讓我很吃驚。我又問他，除了他之外還有誰參與合約的分析和簽訂？他說只有他自己。這讓我感到震驚。接著，我講了兩點�！�
    第一，沒有看到S航空公司同高盛簽訂的合約前，我無法做出分析和判斷。我不知道是合約中可能隱藏的陷阱導致出現(xiàn)巨額虧損，還是像其他人所說的那樣，是百年一遇的金融危機導致了S航空公司的巨額虧損。我需要看到合約。　
    第二，2008年9月，中信泰富在外匯衍生品交易上出現(xiàn)了147億元的虧損。根據(jù)中信泰富披露的合約情況，對這些合約進行定價和分析。結果發(fā)現(xiàn)，中信泰富簽訂的這些衍生品合約具有極強的欺詐性。是欺詐導致中信泰富遭受巨額虧損，金融危機只是使虧損發(fā)生得更快、虧損金額更大而已�！�
    我向徐總提出，如果S航空公司想減少這些衍生品合約的損失，那就需要將全部的合約拿出來讓我和我的團隊進行分析和研究，然后找出虧損的原因和減虧的處理辦法。徐總當場表示，希望聘請中國投資證券作為S航空公司的衍生品財務顧問，并在簽約后將所有的合約提供給我們進行分析。
    李××講完后，黃明教授問他S航空公司的合約有沒有累計期權合約Accumulator（2008年，數(shù)以千計的內地富豪在香港因Accumulator慘遭血洗，損失粗略估計高達數(shù)百億元），李××回答說沒有。后來證明有，只不過他當時根本就不知道Accumulator是什么，更不知道自己簽的合約本質上就是Accumulator。后面我們會詳細解釋為什么說這些合約是欺詐性的合約，S航空公司、B航空公司和中國某海洋運輸公司是怎么被欺詐的，以及這些企業(yè)被欺詐的內在原因和外部原因�！�
    其他的與會者也紛紛發(fā)言，觀點基本上都一樣，強調石油價格的下跌是百年一遇的金融危機導致的，跟S航空公司自己的操作無關，跟合約的結構和條款無關。是天災，不是人禍。沒人提出簽訂的衍生品合約是否有問題，更沒有人提出高盛等交易對手是否欺詐了S航空公司。　
    我問李××，對這些復雜的衍生品合約，他是怎么定價的？他說，他依靠合約的交易對手對合約進行定價。這讓我很吃驚。我又問他，除了他之外還有誰參與合約的分析和簽訂？他說只有他自己。這讓我感到震驚。接著，我講了兩點�！�
    第一，沒有看到S航空公司同高盛簽訂的合約前，我無法做出分析和判斷。我不知道是合約中可能隱藏的陷阱導致出現(xiàn)巨額虧損，還是像其他人所說的那樣，是百年一遇的金融危機導致了S航空公司的巨額虧損。我需要看到合約�！�
    第二，2008年9月，中信泰富在外匯衍生品交易上出現(xiàn)了147億元的虧損。根據(jù)中信泰富披露的合約情況，對這些合約進行定價和分析。結果發(fā)現(xiàn)，中信泰富簽訂的這些衍生品合約具有極強的欺詐性。是欺詐導致中信泰富遭受巨額虧損，金融危機只是使虧損發(fā)生得更快、虧損金額更大而已。　
    我向徐總提出，如果S航空公司想減少這些衍生品合約的損失，那就需要將全部的合約拿出來讓我和我的團隊進行分析和研究，然后找出虧損的原因和減虧的處理辦法。徐總當場表示，希望聘請中國投資證券作為S航空公司的衍生品財務顧問，并在簽約后將所有的合約提供給我們進行分析。
    帶著這些疑問，我和我的團隊對中信泰富的合約進行了深入的分析和研究，并開發(fā)了數(shù)學定價模型，編寫了計算機程序。分析和計算結果顯示，中信泰富簽訂的是欺詐性很強的合約。已經(jīng)不是通常的外匯遠期合約，而是量身定做的金融鴉片：可以讓你獲得短時間的虛假快感，但是，很快，毒癮就會發(fā)作，令你斃命。　
    中信泰富的總經(jīng)理和財務總監(jiān)都是榮智健的老部下，追隨榮家多年，也持有中信泰富的股權，斷不會做出對自己不利的行為。更為重要的是，榮智健的女兒榮明方也在中信泰富的財務部工作，更不可能做出欺騙她老爸的事情�！�
    為什么中信泰富會“吸毒”呢？　
    絕大部分媒體分析都認為主要原因是企業(yè)自身投機心理嚴重、內部風控薄弱，對價格走勢的誤判、專業(yè)能力差等，幾乎沒有任何人認為國際金融機構的欺詐是主要原因�！�
    真實的情況是，中信泰富被國際金融機構欺詐了，吸食了金融毒品，最后導致險些破產(chǎn)。　
    中信泰富確實有澳元的外匯需求，它通過衍生品來對沖澳元波動的風險的行為是正常的、合理的。但是，在這個過程中，犯了嚴重的錯誤，被跨國金融機構欺騙了�！�
    錯誤一：過于相信跨國金融機構。對這些機構貪婪和欺詐的本性缺少了解和防范�！�
    錯誤二：對最常用的、結構簡明、風險收益特征清晰的衍生工具棄之不用，卻購買了跨國金融機構為其量身定做的、結構復雜、風險收益不容易分析計算、以欺詐為目的的金融鴉片。　
    錯誤三：沒有聘請獨立的專業(yè)金融機構作為財務顧問，對所簽訂的合約進行定價、風險評估、有效性檢驗和壓力測試。跨國金融機構既充當交易對手，又充當咨詢顧問，上當受騙自然難免。
    對這些問題在后面幾章將會有更詳細和深入的分析�！�
    B航空公司、S航空公司和中國某海洋運輸公司：被高盛賣了，還替高盛數(shù)錢　
    2009年初，B航空公司、S航空公司和中國某海洋運輸公司分別公布了在石油和遠洋運輸指數(shù)的衍生品交易上發(fā)生了巨額虧損，虧損額依次為68億、62億和50億元，舉國嘩然。國務院國資委在2008年11月緊急叫停了央企的衍生產(chǎn)品交易，要求企業(yè)查明原因，采取應對措施。　
    這些以航空運輸和遠洋運輸?shù)钠髽I(yè)，怎么會涉足衍生品交易？又怎么會在衍生品交易上發(fā)生如此大的虧損呢?　
    B航空公司、S航空公司和中國某海洋運輸公司把虧損的原因都歸結于全球經(jīng)濟危機，認為是美國的金融海嘯導致了公司的虧損。但是，其他國家或地區(qū)的同類公司卻沒有發(fā)生類似的情況。除了香港的國泰航空公司外，沒有其他國家或地區(qū)的航空公司在航空油料套期保值上發(fā)生這么大的虧損。也沒有同中國某海洋運輸公司類似的其他航運公司發(fā)生虧損，比如Maersk等。同樣是受到金融危機的影響，為什么受傷的全是我們中國的企業(yè)呢？　
    實際的情況是這樣：B航空公司、S航空公司和中國某海洋運輸公司等運輸企業(yè)每天都消耗大量的燃料油。因此，石油價格的上漲會導致運營成本的增加，降低公司的利潤。為了控制石油價格上漲的風險，航空公司和運輸公司通常在石油期貨市場上買入看漲的石油期貨合約或石油衍生品合約�！�
    當石油價格上漲的時候，用油企業(yè)的購油成本增加。如果企業(yè)購買了看多的石油期貨合約，則在期貨市場上因石油價格上漲而獲利。通常，這些利潤可以基本彌補用油成本的增加。
    如果石油價格下跌，企業(yè)購買的看多期貨合約會虧錢。但是，企業(yè)的購油成本因石油價格下跌而降低，可以彌補期貨合約上的損失。期貨等衍生品合約的這個特點，在金融術語上稱為套期保值。通俗地說，就是將購買燃料油的價格鎖定在一個固定的水平。對企業(yè)來說，成本變動的風險被降低或消除，有利于企業(yè)的經(jīng)營管理�！�
    因為衍生產(chǎn)品的這個鎖定價格的特點，國際上通行的會計處理慣例是把衍生品的市值變動帶來的損失或收益計入公積金，而不在利潤表里體現(xiàn)。這樣的話，企業(yè)在用衍生工具做套期保值就不會對企業(yè)的利潤產(chǎn)生大的影響。專業(yè)術語叫：對沖會計�！�
    正常情況下，企業(yè)的套期保值不會產(chǎn)生虧損或贏利，因為衍生品交易上的盈虧同現(xiàn)貨市場的虧盈互相抵消了。如果套期保值產(chǎn)生了虧損或贏利，說明企業(yè)進行的衍生產(chǎn)品交易不屬于套期保值范疇，是違規(guī)。B航空公司、S航空公司和中國某海洋運輸公司就屬這種情況�！�
    2008年12月9日，B航空公司發(fā)布公告稱：　　
    “自本公司于2008年10月15日發(fā)布2008年第三季度業(yè)績預虧公告、2008年10月28日發(fā)布2008年第三季度報告、2008年11月21日發(fā)布燃油套期保值的提示性公告以來，隨著全球經(jīng)濟危機的進一步加劇，國際油價繼續(xù)震蕩下行，2008年10月31日紐約WTI原油的收盤價為67.81美元/桶（10月均價為76.52美元/桶），11月30日的收盤價為54.37美元/桶（11月均價為57.44美元/桶），11月份已發(fā)生實際賠付588萬美元，但當月現(xiàn)貨采購成本較預算節(jié)省約4115萬美元�！�
    由于12月份原油價格繼續(xù)下降，公司以最終確定的月均油價計算的實際賠付額將進一步增加，但同時現(xiàn)貨采購成本也將相應降低�！�
    從目前情況看，實際賠付不會對本公司現(xiàn)金流產(chǎn)生重大不利影響。”　　
    2009年1月16日，B航空公司再次發(fā)布關于油料套期保值的公告：
    “本公司曾先后于2008 年10 月15 日、10 月28 日、11 月21 日、12 月19 日發(fā)出一系列涉及燃油套期保值的公告。12 月以來，國際油價繼續(xù)震蕩下行，2008年12 月31 日紐約商品交易所WTI 原油的收盤價為44.60 美元/桶，12 月份的均價為42.04 美元/桶。以此為基礎進行測算，本公司2008 年12 月31 日燃油套期保值合約公允價值損失擴大到68 億元人民幣（未經(jīng)審計），12 月當期的實際賠付約為5280 萬美元，該等實際賠付不會對本公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生重大不利影響�！�
    面對急劇下降的油價，本公司積極對原有合約進行了優(yōu)化調整，調整后合約的公允價值損失和實際賠付數(shù)額得以降低，且降低額度大于所支付的調整支出，整體上減少了損失。本公司現(xiàn)合約結構仍是上方買入看漲期權和下方賣出看跌期權。目前本公司正在按照相關會計準則的規(guī)定對截至2008 年12 月31 日的持倉合約的有效性進行評價，本公司將嚴格按規(guī)定進行相應的會計處理，并根據(jù)有關規(guī)定予以披露�！�
    此外，雖然上述公允價值損失將對本公司2008 年度財務狀況造成不利影響，但油價的下降也使本公司現(xiàn)貨采購成本得以節(jié)省。同時，本公司提請投資者注意，上述公允價值在合約剩余期間內將隨著未來油價相對于2008 年底水平的變動而發(fā)生變化，并形成相應的公允價值變動收益或者損失。”　　
    從這些公告中我們可以看到以下幾個問題�！�
    問題一：從2008年9月到2008年12月，B航空公司的虧損從30億元到40億元再到68億元，虧損額在急劇增加，公告卻說：“面對急劇下降的油價，本公司積極對原有合約進行了優(yōu)化調整，調整后合約的公允價值損失和實際賠付數(shù)額得以降低，且降低額度大于所支付的調整支出，整體上減少了損失”。這明顯地自相矛盾。
    問題二：關鍵的、應該披露的內容沒有披露。第一，合約的類型沒有披露。第二，合約虧損的原因沒有披露。第三，合約的交易對手沒有披露。出現(xiàn)了這么大的虧損，卻對造成虧損的合約避而不談。往輕了說，這是工作未盡職；嚴重一點說，這是避重就輕，有誤導之嫌�！�
    問題三：公告說，2008年11月的實際賠付為588萬美元，當時的石油價格為57美元/桶；一個月后，2008年12月的賠付為5200萬美元，增長了900%，而石油的價格僅僅下跌了28%，為42美元/桶。為什么石油價格僅下跌了不到30%，卻導致公司的實際賠付增長了9倍？！另外，這么巨大的賠付不會對公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生大的影響，也是很難讓人相信的。如果石油價格一直維持在12月的水平，每月賠付5200萬美元意味著一年要賠付6億美元！這對公司的現(xiàn)金流不會產(chǎn)生嚴重影響嗎？　
    問題四：公司產(chǎn)生這么大的虧損，導致股票價格大幅下跌，使投資者蒙受了巨大的損失，在公告中卻沒有對任何相關責任人的處理或追究，也沒有對如何降低虧損、重組合約提供任何的計劃。讓人感覺很不負責任。　
    這些問題背后的實質問題是B航空公司被高盛欺詐了。但這是B航空公司不敢承認、也不愿承認被欺詐的事實。部分在像B航空公司這樣的企業(yè)工作的人員在潛意識里認為，能跟高盛等跨國金融機構進行交易，本身就是一種榮幸。就像魯迅筆下的阿Q和趙太爺?shù)年P系，誠惶誠恐還來不及，哪還敢說高盛的不是。就算是被高盛給賣了，那也是阿Q的榮幸啊，趕緊幫著高盛數(shù)錢吧�！�
    中國富豪在香港被高盛等跨國金融機構血洗，被強奸卻不敢報警，因為自己是妓女？　
    2002年，哈爾濱發(fā)生了一起寶馬汽車撞人案。寶馬車主在和一對貧寒的農(nóng)民夫婦發(fā)生爭執(zhí)后，駕寶馬車將該夫婦當場撞死。案件轟動全國。肇事者最后被判刑2年，緩期三年。據(jù)報道，撞人前，肇事者曾對死者說，“信不信我敢撞死你！”　
    根據(jù)最新的統(tǒng)計，中國1%的人擁有中國40%的財富。部分富人的為富不仁也引起了廣泛的報道和批評。山西黑煤窯里被虐待的奴工，杭州富二代駕車行兇，都體現(xiàn)了部分暴發(fā)戶的猖狂和跋扈。但是，這些人在面對高盛等跨國金融機構的時候，卻表現(xiàn)得像綿羊。在香港被欺詐、血洗之后，卻沒有勇氣和膽量反擊，不敢進行法律訴訟。大多選擇忍氣吞聲，全沒有在內地的盛氣和驕橫。
    2008年，在香港金融市場上，數(shù)以千計的來自內地的富豪被十幾家跨國金融機構通過累計股票期權，英文叫Accumulator，騙走了幾百億元�！�
    累計股票期權的英文全名叫knock-out discount accumulator, 簡寫為KODA。同B航空公司等簽訂的TARN、Extendible Three-ways等一樣，都是比CDO更少見、更復雜的產(chǎn)品。該產(chǎn)品的基本結構并不復雜，就是打折買股票。舉例來說，銀行對自己的客戶說，你是我的高端客戶，為了讓你賺錢，銀行在未來一年內每天以低于當前市價的10%的固定價格賣股票給客戶。比如，現(xiàn)在中國移動的價格是160元，銀行讓客戶現(xiàn)在以146元的固定價格在未來的一年里每天買1000股。這聽起來非常美好，是銀行送給客戶的大禮，因為比現(xiàn)價低10%買，意味著馬上可以獲利10%。同時，為了對銀行也有一些保護，銀行在合約中加入了兩個小的條款。第一個是如果累計贏利達到10萬元后，合約自動終止，這就是所謂的敲出（knock-out），意思是說銀行的虧損不能太大。第二個就是如果中國移動的價格跌到140元之下，客戶需要加倍購買，也就是每天買2000股，這樣的話，銀行收取的傭金會更多�！�
    這個合約看起來非常美好，相當于銀行送客戶一個大禮包。讓客戶充分感到自己的價值和重要性，尤其是得到國際上最著名的金融機構的重視。　
    但是，當中國移動從160元跌到50元的時候，客戶突然發(fā)現(xiàn)，自己掉入了深淵。每天的虧損高達19萬元�。郏�146-50）×2000=192000］更可怕的是，這些合約要求客戶的賬戶必須有足夠的保證金，否則的話，將被平倉。這實際上就是最后發(fā)生的實際情況，很多賬戶被平倉，虧損兌現(xiàn)。　
    然而，到目前為止，沒有任何一個人站出來起訴兜售Accumulator的跨國金融機構。這非常奇怪。這是為什么呢？　
    原因有幾個。有專業(yè)能力不足的原因，有財富來源不明的原因，有洋奴心態(tài)的原因，還有懼強欺弱的民族劣根性的原因�！�
    首先，幾乎所有被血洗的富豪都缺乏金融專業(yè)的基本知識，更沒有能力對Accumulator進行分析，不了解Accumulator的風險收益特征。直到現(xiàn)在，很多受害者仍然不知道自己是如何被欺騙的、怎么虧損的。
    其次，很多人不敢打官司是因為害怕自己被曝光，怕人知道自己有這么多的錢，怕別人問自己這么多的錢是怎么得來的。因為中國的特殊國情和特定的發(fā)展階段，決定了很多富人的財產(chǎn)和收入帶有很強的灰色特征。這使得很多人不愿意訴諸法律�！�
    再次，很多人都有洋奴心理。這種心理使得很多人不愿相信自己被騙了，或者即使被騙了，也沒有在國內被騙時的那么憤怒。這是一種典型的阿Q心理。即使被騙了，潛意識里還有一種快感和滿足。我能被世界的頂尖金融機構欺詐，說明我也不錯嘛。奴才被主人耍了個花樣給騙了，奴才認為這是一種榮幸。王剛扮演的“和　”，就是這樣一個奴才的典型�？杀�的是，很多人在看完《劉羅鍋》電視劇之后，不但沒有對和　這樣的行為不齒，相反，卻以之為榜樣，真是可悲�！�
    最后，懼強欺弱的劣根性也是這些被血洗的富豪不敢起訴高盛等金融機構的一個主要原因。在公司，見到領導就搖尾，面對下屬就狂吠；在機關，上級面前畢恭畢敬，下級面前亂發(fā)淫威。正是這種懼強欺弱的劣根性，造成了大家懼怕高盛，不敢起訴高盛等跨國金融機構，因為高盛是強者。相反，在國內，黑煤礦的老板在暴富的時候，卻殘酷地剝削挖煤的勞工；房地產(chǎn)公司的老板可以卷數(shù)億元資金潛逃，卻不愿付拖欠工人的幾百元工資，因為挖煤的勞工和蓋房的民工是弱者。就連富士康這樣的公司，也概莫能外。富士康為蘋果制造世界上最先進的手機，但卻是世界上最殘酷的血淚工廠。根據(jù)《經(jīng)濟觀察報》記者李寶華和廖杰華在2010年4月10日的文章，生產(chǎn)一臺零售價數(shù)千元人民幣的蘋果手機，蘋果的利潤超過200%，但是富士康的利潤卻只有2%，不過二十幾元錢。但是，富士康不敢向強者蘋果公司挑戰(zhàn)，卻靠瘋狂壓榨自己的員工來提升利潤，最終導致公司的員工大量自殺身亡。
    從中信泰富、中國B航空公司、中國S航空公司、中國某海洋運輸公司到數(shù)以千計的內地富豪，雖然行業(yè)不同、業(yè)務不同、合約標的不同，但是，他們虧損的原因都是一樣的：都是被高盛等跨國金融機構設陷阱欺詐的。不過，他們并不是高盛等國際金融機構在中國獵殺的第一個獵物。五年前，高盛已經(jīng)用同樣的手段殺死了另外一家中國的企業(yè)。