2月19日出版的一期英國《經(jīng)濟學(xué)家》雜志刊登《默文的窘境》一文稱，加息還是不加息，已成為擺在英國央行面前的一個哈姆雷特式的難題。執(zhí)行緊縮政策太快或者太多，經(jīng)濟復(fù)蘇轉(zhuǎn)眼就會灰飛煙滅，但如果太遲，已經(jīng)高企的通貨膨脹可能失控。
過去很多年，英國央行——英格蘭銀行的貨幣政策委員會(MPC)的工作看上去總是直來直去，導(dǎo)致經(jīng)濟停頓不前的那些沖擊也往往令通貨膨脹保持下行趨勢。羸弱的經(jīng)濟增長意味著降息，而復(fù)蘇強勁則預(yù)示著加息的降臨。但貨幣政策的制定者清楚，事情不會總那么簡單，經(jīng)濟產(chǎn)出與通貨膨脹也可能背道而馳。令他們措手不及的是，如今面對的嚴峻形勢，可是多年來未曾遇到的一個困局。
2月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，英國通脹率在1月份達到4%，是英國央行設(shè)定目標(2%)的兩倍。根據(jù)英國央行此后一天公布的季度通脹報告，英國國內(nèi)通脹率在接下來的幾個月中可能繼續(xù)攀升，達4.5%甚至更高。這份報告似乎肯定了人們對于英國央行最早可能在5月份加息的預(yù)期，而且利率會不斷提升�；诮鹑谑袌龅念A(yù)測，英國基準利率在2013年年底時將達到3%。
但英國央行行長默文·金表示，這份報告不應(yīng)被解讀為利率將迅速提升的前奏。他說，政策調(diào)整的時間和速度，并不以市場預(yù)期為基礎(chǔ)，而是要看貨幣政策委員會如何平衡各種風險，既要考慮到通脹持續(xù)走高的一面，也要照顧到在經(jīng)濟依舊羸弱之下通脹驟然下滑的另一面。
目前，英國央行面對的一個棘手問題：當下造成通貨膨脹走高的大多數(shù)短期因素已超過英國央行的駕馭能力，比如能源和食品價格飆升，再比如增值稅稅率上調(diào)以及英鎊貶值造成的后續(xù)影響。除非英國公司和雇主開始將通脹因素加入到商品和服務(wù)的價格之中，并且開始提高酬薪，否則由上述因素推升的通脹率將逐漸下降。加息，或許可以降低物價呈螺旋上升趨勢的可能性，但同時也會誤傷本已脆弱無力的英國經(jīng)濟。
問題的關(guān)鍵在于，并非所有人都和央行行長一個心思。盡管默文·金試圖將物價走高全都諉過于短期因素，但他的一些同事卻意見相左。有兩名委員會成員曾投票贊成在1月份就進行加息。在寫給英國財政大臣奧斯本的一份解釋物價為何持續(xù)走高的信中，默文·金坦承委員會內(nèi)部分歧嚴重，暗示著贊成加息的一派正在壯大。
作為本輪國際金融危機的一項重要遺產(chǎn)，貨幣政策決策的兩難局面正在考驗發(fā)達國家中央銀行的智慧。由于主要目標是保持物價穩(wěn)定，英國央行似乎沒有多少騰挪空間。凱恩斯曾說，他希望經(jīng)濟學(xué)家有朝一日能成為謙虛的高級技師，就像牙醫(yī)一樣。對默文·金而言，就目前來看，拔牙或許是一份更有前途的職業(yè)。