中化集團(tuán)收購以色列最大農(nóng)化企業(yè)60%股權(quán)
2011-02-22   作者:葉慧玨  來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
 
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  盡管中國化工集團(tuán)在收購加拿大鉀肥公司上舉步維艱,最近的收購案說明,其在海外收購上的戰(zhàn)略日漸靈活,戰(zhàn)略布局正在成形。
  中化集團(tuán)近日證實,將以14.4億美元的價格收購以色列農(nóng)化企業(yè)——馬克西姆阿甘(簡稱MA Industries)公司60%控制性股權(quán),此舉使MA Industries公司的估值達(dá)到24億美元。MA Industries是世界第六大農(nóng)化產(chǎn)品生產(chǎn)商。
  此外,中化集團(tuán)還將向MA Industries的母公司Koor Industries提供9.6億美元貸款,以后者在MA Industries公司中的剩余股權(quán)作擔(dān)保。
  中國化工集團(tuán)是中國最大的農(nóng)業(yè)化工企業(yè),目前中化集團(tuán)資產(chǎn)總額、銷售收入超過1000億元(約152億美元)。
  這是中化自2005年啟動海外并購戰(zhàn)略來,達(dá)成的最大一筆海外收購交易,也是中國迄今為止在農(nóng)用化工領(lǐng)域最大的一宗收購案。
  “全球農(nóng)藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提升!敝型额檰柣ば袠I(yè)研究員常軼智向本報記者表示,“同時,中化更易引入海外戰(zhàn)略投資,這對其農(nóng)化板塊未來的資本運作十分有利!
  以色列駐滬總領(lǐng)事艾雅克(Jackie Eldan)向記者表示,“該收購案表明,越來越多的中資企業(yè)將利用其‘金融錨’,參與戰(zhàn)略性收購!
  在全球金融危機(jī)中,MA Industries的母公司Koor Industries受到比較大的影響,去年三季度大幅度虧損,不得不出售旗下資產(chǎn)。這也是為何在本次并購中,出現(xiàn)了特別的“金融錨”安排:除了支付常規(guī)的14.4億美元收購款項,中化還為Koor Industries提供9.6億美元貸款,以后者的剩余MA Industries公司股權(quán)作擔(dān)保。

  以色列農(nóng)化巨頭60%的控制權(quán)

  該收購案有望在今年第二季度或第三季度完成。
  MA Industries公司是全球第六大農(nóng)藥生產(chǎn)商,專注于開發(fā)生產(chǎn)農(nóng)藥和除草劑,是以色列特拉維夫股票交易所(Tel Aviv Stock Exchange)上市的企業(yè)。
  MA Industries公司的母公司是Koor Industries,Koor Industries擁有該公司46.55%的股權(quán),以及47.02%的投票權(quán)。除MA Industries公司外,Koor Industries還擁有瑞士信貸3.24%的股權(quán),同時涉足房地產(chǎn)、電信、資產(chǎn)管理和風(fēng)險資本業(yè)務(wù)。截至2010年9月30日,Koor Industries的總資產(chǎn)為107億謝克爾(約30億美元)。
  Koor Industries的最終控股方是以色列最大的企業(yè)集團(tuán)IDB集團(tuán)。
  去年10月,就傳出雙方談判的消息。當(dāng)時傳言中化集團(tuán)計劃收購MA公司70%的股份。
  今年1月初,中化集團(tuán)與Koor Industries就收購MA Industries公司控股權(quán)簽署了合同。
  合同約定,中化將在公開市場以12.72億美元購入MA Industries公司53%的股份,同時以1.68億美元向Koor Industries購買其掌握的7%股份。約合每股5.57美元(約20謝克爾)。
  收購?fù)瓿珊螅琈A Industries公司將成為中化和以色列Koor Industries的合資公司,兩者分別占股60%與40%。
  此外,中化還將向Koor Industries提供9.6億美元7年期無追索權(quán)貸款,以后者在MA Industries公司中的股份作為擔(dān)保。
  因此,中化在此收購案中支付的總金額將達(dá)到MA Industries公司的總估價——24億美元。
  收購?fù)瓿珊螅琈A Industries公司將退市。
  該收購案有望在今年第二季度或第三季度完成。收購?fù)瓿珊螅谢瘓F(tuán)將有權(quán)選定MA 公司的董事長人選。而該公司新任董事會主席Ami Erel剛于今年1月1日走馬上任。

  “收購+貸款”的金融安排

  IDB集團(tuán)保留股份,是為了滿足在中國的戰(zhàn)略開拓需求。
  根據(jù)MA Industries公司去年第三季度的財務(wù)報告,其前9個月營收約18.6億美元,凈收益0.27億美元。
  中化每股20謝克爾的收購價格,比目前MA Industries公司的股價高出約四分之一。
  而此前,雙方在談判期間曾傳出消息,商定的收購價格將使該公司的估價達(dá)到27億美元。Koor Industries董事會在去年曾表示,中化最終有可能買到MA公司70%的股權(quán)。
  盡管比預(yù)期的購入股份略低,這仍然是迄今為止中國企業(yè)在以色列的最大一次并購。
  額外的9.6億美元貸款表明,中化有能力全面收購MA Industries公司,只不過它選擇了更加靈活的方式。
  按約定,貸款7年期滿后,Koor Industries可以選擇以現(xiàn)金方式歸還貸款,也可以以被抵押的股權(quán)作為償付。
  以色列駐滬副總領(lǐng)事羅松泊(Oren Rozenblat)表示,由于以色列未來可能將現(xiàn)在24%的公司所得稅降低到18%,Koor Industries很可能希望通過獲得貸款的方式,延期獲得出售MA Industries公司所有股權(quán)的所得,以此來降低其在當(dāng)下可能要支付的所得稅。
  由于去年第三季度大幅虧損3.67億謝克爾(約0.95億美元),使Koor Industries去年前9個月合計稅前虧損0.49億謝克爾(約0.14億美元)。
  事實證明,中化即便對MA Industries公司發(fā)起全面收購,也是可行的;但是IDB集團(tuán)認(rèn)為需要保持Koor Industries在MA公司中的股權(quán),以滿足IDB在中國的戰(zhàn)略開拓需求。
  IDB控股有限公司主席Nochi Dankner認(rèn)為, “這個并購會為將來在中國取得更多交易敞開大門!
  不過,該交易也引起了公眾投資者的不滿。他們認(rèn)為,Koor Industries直接享受了中化集團(tuán)提供的貸款便利,而實際上,這項貸款應(yīng)被視作MA Industries所有股東的收益,予以平均分配。截至發(fā)稿時,該項紛爭還未得到解決。

  布局海外農(nóng)化市場

  步歐美跨國公司后塵,中國央企也加入了收購研發(fā)新產(chǎn)品的以色列公司的行列。
  近年來,中化集團(tuán)不斷加快農(nóng)化板塊的整合和重組。這是中化在收購安迪蘇、凱諾斯、羅地亞等的有機(jī)硅業(yè)務(wù)之后,在海外市場上的又一大手筆。
  常軼智表示:“此次收購不僅可以擴(kuò)大中化集團(tuán)的產(chǎn)能,引進(jìn)先進(jìn)的農(nóng)藥生產(chǎn)技術(shù),而且MA Industries公司的全球銷售網(wǎng)絡(luò)也有助于中化國際(13.49,0.18,1.35%)業(yè)務(wù)的拓展!
  MA公司在全球超過100個國家有銷售渠道。其主要生產(chǎn)基地在以色列和巴西,同時在哥倫比亞、希臘、西班牙擁有成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)。該公司最近還拓展了其在北美和亞洲市場。
  常軼智認(rèn)為:“MA公司的業(yè)務(wù)與中化具有一定的協(xié)同性!
  MA Industries的產(chǎn)品線包括殺蟲劑、殺菌劑、殺螨劑、除草劑以及植物生長調(diào)節(jié)劑。同時,該公司也涉及開發(fā)和生產(chǎn)精細(xì)化學(xué)品、工業(yè)化學(xué)品和熒光劑、抗氧化劑、營養(yǎng)保健物等。這有助于中國化工豐富旗下農(nóng)化產(chǎn)品線。
  另有分析認(rèn)為,中化希望通過此次收購,對旗下農(nóng)用化學(xué)品板塊進(jìn)行整合,做大做強(qiáng),這明顯利好其所控股的三家農(nóng)化類上市公司,不排除中國化工對旗下農(nóng)化類板塊公司的整合上市可能。
  收購研發(fā)新產(chǎn)品的以色列公司,向來是歐美跨國公司的做法,而現(xiàn)在中國央企也加入了這個行列。
  以色列總領(lǐng)事艾雅克表示,希望中化仍將MA公司的研發(fā)中心留在以色列,充分發(fā)揮其技術(shù)優(yōu)勢。

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