只說谷歌上市的插曲。繼互聯(lián)網(wǎng)股破滅之后,谷歌是美國上市的最大的互聯(lián)網(wǎng)公司,全世界都注視著這一重大事件。2004年4月,谷歌雇用摩根士丹利和我所在的瑞士信貸作為主要承銷商。到5月中旬,谷歌又向美國證券交易委員會(huì)(SEC)發(fā)出文件修正案,新增加29家金融機(jī)構(gòu)作為它的分銷商,準(zhǔn)備集資27億美元。而瑞士信貸預(yù)計(jì)谷歌上市的交易量將達(dá)到平常的三倍。為確保交易系統(tǒng)的正常運(yùn)行,公司特別成立了一個(gè)專門團(tuán)隊(duì),我負(fù)責(zé)前臺(tái)交易系統(tǒng)。
但到了8月中旬,谷歌公司一改傳統(tǒng)的上市操作規(guī)則,決定以荷蘭式拍賣的方法出售股票,希望將下賭的舞臺(tái)留給小投資者,允許感興趣的投資者們競相投標(biāo),按他們愿意出的價(jià)格購買股票,誰的投標(biāo)高,誰就是贏家。
這下熱鬧了,谷歌破常規(guī)的股票銷售方式,使裝滿了鮮美肉汁的火車出了軌——售出低價(jià)股票得來的利潤,被投資者和公司的高級執(zhí)行長官們活生生地吞沒了,只給華爾街留下殘羹剩飯。
假如谷歌這一方法得以成功,將嚴(yán)重?fù)p傷華爾街投行的勢力和影響力,華爾街的擔(dān)心超過了憤怒。他們的出擊活動(dòng)包括警告公眾谷歌的股票價(jià)格被高估,投資谷歌不但不增值,反而會(huì)縮水。
中國人常說“近水樓臺(tái)先得月”,這在美國也適用。瑞士信貸作為谷歌指定的承銷商,參與上市的每個(gè)員工都可以通過“Greenshoe Option”(綠鞋期權(quán),新上市公司給承銷商的一種權(quán)利。即在上市后,承銷商可以以指定價(jià)格買入該股票,然后按市場價(jià)格出售。比如Google給瑞士信貸綠鞋子期權(quán)的指定價(jià)格是100美元,當(dāng)Google的市價(jià)到150美元時(shí),瑞士信貸若執(zhí)行這個(gè)期權(quán),每股則可獲利50美元。綠鞋子期權(quán)法律上的名稱是“Over-Allotment Option”)購買100股比市場優(yōu)惠40美元的股票?杀姸鄥⑴c上市的員工因華爾街的警告而失去了一次極好的投資機(jī)會(huì)。
比如我當(dāng)時(shí)就很看好谷歌的股票,可我問遍公司所有相識的同事,他們異口同聲都說不能買。原因有二:第一,那時(shí)離互聯(lián)網(wǎng)股泡沫破滅僅三年,大家在這上面虧損的錢還沒撈回來,都賠怕了,可謂“一年被蛇咬,十年怕井繩”;第二,華爾街希望谷歌股票上市失敗,各種原因不言自明——谷歌的做法威脅了華爾街的利益。
上市公司可以在拍賣的形式中得知市場的需求量,自己做主定價(jià)位,將留下最少的錢放在桌面上,不再保證第二次上市股票升值的空間帶給承銷商喜歡的大客戶。拍賣的方法可能要經(jīng)過很長的過程才能消除大客戶,因?yàn)榻灰椎闹錂?quán)已轉(zhuǎn)到網(wǎng)上那些散戶的手中。假如谷歌發(fā)現(xiàn)有跡象表明市場還有需求量,公司有預(yù)留權(quán)增加更多的股票流向市場。華爾街根本不愿去想這種可能性。這就是為什么我們不能信任華爾街有關(guān)谷歌的話,太多的利益沖突失去了他們說話的可信度。