中國人民銀行決定，自2010年12月26日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。

    中信建投：加息將提升銀行凈息差和業(yè)績

    中信建投在其研究報告中表示，從銀行基本面來看，盡管新增貸款規(guī)模(大致在7萬億)減少，但是加息帶來凈息差提升，利息凈收入增加；同時隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及居民個人可支配收入提高，企業(yè)和個人金融服務(wù)需求增加，而且銀行監(jiān)管政策的變動，銀行需加快發(fā)展非利息收入，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。2010年3季度，16家上市銀行非利息收入占比達(dá)到20%，相對發(fā)達(dá)國家30%以上占比，這部分收入仍有提高空間。
    2011年，上市銀行有力的政策環(huán)境是：加息(基準(zhǔn)利率可能提高到3.75%)和升值(升值幅度為3%至5%)。長期內(nèi)，加息對銀行板塊利好。升值和升值預(yù)期對銀行板塊也都是利好。
    中信建投預(yù)測銀行業(yè)2010、2011、2012年凈利潤30%、25%、18%。銀行業(yè)業(yè)績增長有保障，信貸資產(chǎn)風(fēng)險可控，在低估值的背景下，銀行股繼續(xù)下降的空間有限。我們維持銀行業(yè)“增持”評級，依據(jù)加息、升值、升值預(yù)期、高貝塔值篩選股票，推薦：招商銀行、北京銀行、興業(yè)銀行和光大銀行。

    銀河證券：農(nóng)業(yè)銀行布局全國 分享縣域經(jīng)濟(jì)崛起

    銀河證券在其研究報告中表示，農(nóng)業(yè)銀行布局全國，將分享縣域經(jīng)濟(jì)崛起。未來將有多重因素驅(qū)動農(nóng)行盈利的增長。通過提高貸存比、優(yōu)化債券投資結(jié)構(gòu)，利息凈收入將有更大的增長空間。農(nóng)行還將加大中間業(yè)務(wù)的發(fā)展力度，使其成為盈利增長的又一重要驅(qū)動力。財務(wù)重組和改制之后，農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量大幅改善，管理制度不斷完善和健全，成本收入比和信貸成本均有望持續(xù)下降。
    預(yù)計2010至2012年農(nóng)行的利息凈收入和凈利潤C(jī)AGR分別為23%和31%，攤薄EPS分別為0.28、0.36、0.45元。
    估綜合DDM和相對估值方法，銀河證券認(rèn)為公司的合理價值2.9元至3.4元之間。給予謹(jǐn)慎推薦評級。

    中投證券：進(jìn)入加息周期后 建設(shè)銀行息差水平有望擴(kuò)大

    中投證券認(rèn)為，建設(shè)銀行是規(guī)模與盈利能力均名列前茅的大型商業(yè)銀行。2010年3季度末，建行資產(chǎn)總額10.58萬億，僅次于工行居行業(yè)第二；同期內(nèi)建行實現(xiàn)凈利潤1106億，居同業(yè)第二。2010年前三季度，建行年化ROA1.46%、年化ROE25.1%，分別居16家上市銀行第一位及第二位。
    息差收入是建行傳統(tǒng)優(yōu)勢，進(jìn)入加息周期后息差水平有望擴(kuò)大。建行息差水平在歷史大部分時間處于同業(yè)高位，2010前三季度NIM為2.45%、NIS為2.35%。
    假設(shè)建行2011、2012年的貸款增速分別為15.5%、15.0%，NIS分別為2.45%、2.28%，非利息收入增速分別為22.0%、19.4%，預(yù)計公司2010年、2011年、2012年EPS分別為0.59元、0.69元、0.77元。
    考慮絕對估值、相對估值結(jié)果，建行目標(biāo)PB在1.86x至1.90x之間，目標(biāo)價5.46元左右，相對目前價格存在15%上升空間，給予“推薦”評級。

    申銀萬國：加息周期啟動 迎接保險的美好時代

    申銀萬國在其研究報告中表示，加息預(yù)期下保險公司投資、盈利、新業(yè)務(wù)價值得到多重提升。首先，持續(xù)加息預(yù)期助力債券收益率提升，債券投資和久期配置等更為主動，而保單負(fù)債成本調(diào)整滯后，利差擴(kuò)大；2011年保險公司的利差將由2010年的0.7%至1.2%提升至1.5%至1.8%。其次，除投資收益對當(dāng)期盈利的正面影響外，2011年國債收益率上升帶動準(zhǔn)備金評估利率上調(diào)會帶來壽險盈利水平的提升。評估利率上行，準(zhǔn)備金計提減少，評估利率每上調(diào)10bps，稅前利潤增加20%左右。此外，通脹和持續(xù)加息預(yù)期將帶來對保險公司長期投資收益率提升的預(yù)期。投資收益率提升，市場對于壽險業(yè)務(wù)內(nèi)含價值、新業(yè)務(wù)價值的認(rèn)可度提高，長期投資收益率提升25bps正面影響新業(yè)務(wù)價值3%至6%。
    股保險公司估值仍低，結(jié)合全面向好的行業(yè)基本面，給予保險行業(yè)“看好”評級。A-H折價處于歷史高位，折價來自兩地研究方法差異、投資者結(jié)構(gòu)差異等，短期難以消除，但隨著更多的QFII等機(jī)構(gòu)參與A股投資，折價情況或有所改觀。推薦買入中國平安，增持中國太保和中國人壽。

    東方證券：中國平安估值具備安全邊際

    東方證券認(rèn)為，目前股價下，平安的隱含新業(yè)務(wù)倍數(shù)和P/EV很有吸引力：1)根據(jù)2010年預(yù)測結(jié)果，平安的隱含新業(yè)務(wù)倍數(shù)為14.1倍，P/EV為2.3倍；2)而平安歷史平均水平的新業(yè)務(wù)倍數(shù)為30.1倍(對應(yīng)估值為89.29)，P/EV為2.8倍(對應(yīng)估值為68.6元)，目前股價相對歷史平均水平相對折價分別為36%和17%。
    在綜合金融集團(tuán)的架構(gòu)下，平安憑借領(lǐng)先競爭對手的渠道戰(zhàn)略，借力于優(yōu)秀的培訓(xùn)和后援支持、經(jīng)營區(qū)域集中在發(fā)達(dá)城市、目標(biāo)客戶集中于富裕階層，壽險優(yōu)勢明顯，產(chǎn)險高速增長，投資方面PE項目儲備豐厚，整體經(jīng)營保持持續(xù)快速增長的確定性最強(qiáng)。維持中國平安“買入”評級。

    平安證券：中國太保年底沖刺 有望略超年度預(yù)算目標(biāo)

    平安證券在其研究報告中表示，11月太保產(chǎn)險保費收入同比增長48.5%，保持了1月份以來的高速。作為國內(nèi)盈利能力最強(qiáng)的財產(chǎn)險公司，預(yù)計公司的綜合成本率保持在92%左右，仍為行業(yè)最低。其主要原因是車險的綜合成本率控制較好，比行業(yè)平均水平約低6個百分點。另外非車險業(yè)務(wù)的優(yōu)勢依然穩(wěn)固，同比增長率超過行業(yè)平均10個百分點。假設(shè)2011年全國汽車銷量增長率為15%，由于太保等“老三家”具有一定的車險費率和理賠定價權(quán)，因此預(yù)計明年公司車險收入有望增長20%以上。我們維持以下判斷：3年內(nèi)太保產(chǎn)險對于太保集團(tuán)的利潤貢獻(xiàn)度將維持在三分之一以上。
    鑒于四季度以來公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整超預(yù)期，新業(yè)務(wù)價值增長達(dá)到年度預(yù)算目標(biāo)是大概率事件，我們上調(diào)公司評級至“強(qiáng)烈推薦”。預(yù)計公司2010至2012年的EPS分別為0.92元、1.18元和1.36元，2011年目標(biāo)價為32.20元。