通脹階段A股投資路線圖 關注兩類股
2010-12-02   作者:  來源:大眾證券報
 

    CPI持續(xù)上行已經(jīng)使得通脹因素成為制約市場的最大困擾。由于通脹本身同時體現(xiàn)的經(jīng)濟和政策信號左右資本市場,因此從歷史的角度,去探討通脹對A股市場運行和行業(yè)配置的未來意義,尤為重要。

  重點關注估值和經(jīng)濟

  "對于股市而言,通脹從兩方面影響市場:價格水平和貨幣政策。"長江證券首席宏觀策略分析師李冒余表示,首先通脹從價格水平上影響企業(yè)盈利,其次通脹將影響到貨幣政策變動,歷史上股市幾次關鍵的拐點都與貨幣政策變化有關。
  其中比較典型的是1993年5月-1996年2月,在1993年初通脹迅速飆升至10%以上,當年5月26日央行上調存貸款利率以應對通脹,10%左右的通脹水平在當時被認為是調控目標線。隨后股市持續(xù)下跌到1996年1月19日創(chuàng)下521.83點的低點,但1996年初CPI首次下滑到10%以下,央行在當年2月降息表明通脹調控結束,滬指進入一輪牛市。
  不過,歷史上也有幾次出現(xiàn)了通脹增長與股市的背離,如2002年7月-2003年10月,CPI、PPI溫和上升,并沒有達到政策調控的警戒線,但是A股卻出現(xiàn)持續(xù)下滑。與此相同的還有2007年2月-2007年10月,2008年10月-2010年6月。
  李冒余表示,觀察歷史可以發(fā)現(xiàn),在溫和通脹下,市場變動方向與通脹有著較大的一致性;當通脹由合理水平向高通脹轉變的階段,政策調控往往成為股市下跌的元兇;此外,在調控過程中股市運行與當時估值和經(jīng)濟所處的周期更相關。
  "所以現(xiàn)在判斷未來市場走勢,關鍵的是看市場估值和經(jīng)濟所處的階段。"李冒余表示,當前應關注工業(yè)增加值何時見底,如果工業(yè)增加值在明年一季度見底回升,那么即使通脹維持相對高位,資本市場出現(xiàn)上漲的概率更大。而且,由于當前A股市場整體并無太大的泡沫,因此有估值支撐的資本市場下跌空間有限。
   
    推薦金融和機械設備

  目前,業(yè)內通脹主要分為六個階段:警戒線以上下行;警戒線以下下行,尚未進入通縮段;通縮背景下的價格持續(xù)下行;通縮背景下的價格持續(xù)上升;警戒線以下上行,處于非通縮階段;警戒線以上上行。那么,在通脹的不同階段,配置哪些行業(yè)才能獲得相對收益?
  從今年6月份的2.8%,到10月份的4.4%,CPI連續(xù)五個月持續(xù)上漲。且目前市場預期11月份CPI將繼續(xù)上漲,甚至有機構預期可能超過5%。自從7月份上升到3.2%,CPI已經(jīng)連續(xù)四個月在警戒線以上運行。目前明顯處于上述劃分的第六階段。從歷史上看,2004年4月到8月以及2007年4月-2008年4月是處在通脹第六階段,這期間表現(xiàn)為CPI超越調控警戒線持續(xù)上行,貨幣政策調控手段頻出。
  記者經(jīng)統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn),2004年4月到8月滬指下跌22.94%,交通運輸、采掘、金融服務、食品飲料、紡織服裝等行業(yè)位于漲幅前五,農(nóng)林牧漁、交運設備、房地產(chǎn)、餐飲旅游、電子元器件等位于行業(yè)跌幅前五;2007年4月-2008年4月滬指上漲15.99%,采掘、家用電器、農(nóng)林牧漁、金融服務、黑色金屬等行業(yè)位于漲幅前五,電子元器件、信息設備、公用事業(yè)、餐飲旅游、交通運輸?shù)任挥谛袠I(yè)跌幅前五。
  可見,采掘、金融服務無論是在大盤下跌還是上漲時,都處于行業(yè)漲幅前列,而電子元器件、餐飲旅游則在兩個階段都處于行業(yè)跌幅前列。
  愛建證券研發(fā)總部主管研究員詩揚表示,在第六階段,周期行業(yè)中的偏后周期的行業(yè)表現(xiàn)相對較好,推薦關注金融服務行業(yè);在第一階段,受價格波動較小的行業(yè),主要是防御類行業(yè)、周期性行業(yè)中的偏中下游表現(xiàn)相對較好,建議關注信息服務、機械設備。

  凡標注來源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權均屬新華社經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)書面授權,不得以任何形式發(fā)表使用。
 
相關新聞:
· 抗通脹板塊集體爆發(fā)“新高現(xiàn)象”持續(xù)上演 2010-10-12
· 12月等待上漲契機 重點板塊研判 2010-12-01
· 新興產(chǎn)業(yè)醫(yī)藥板塊持續(xù)大熱 2010-11-30
· 化工板塊走勢活躍 2010-11-25
· “十二五”概念板塊投資機會多 2010-11-19
 
頻道精選:
·[財智]天價奇石開價過億元 誰是價格推手?·[財智]存款返現(xiàn)赤裸裸 銀行攬存大戰(zhàn)白熱化
·[思想]易憲容:央行揮動穩(wěn)健貨幣政策大棒·[思想]陳曉彬:“民企參軍”將實現(xiàn)強軍富民
·[讀書]《五常學經(jīng)濟》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
 
關于我們 | 版面設置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟參考報社版權所有 本站所有新聞內容未經(jīng)協(xié)議授權,禁止下載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號