11月還未過去，各研究機構就紛紛發(fā)布對這個月的居民消費價格指數(shù)(CPI)預測報告。綜合來看，多數(shù)機構認為11月份我國CPI漲幅將達到4.8%左右，為全年最高，12月出現(xiàn)短暫的回落。進入2011年，通貨膨脹壓力將再次增大，甚至個別月份達到5%至6%的水平。不過從明年全年來看，政府完全有能力穩(wěn)定物價。
再攀升 11月份CPI漲幅逼近5%
“根據(jù)我們的預測，11月CPI將達到4.8%，較上月繼續(xù)上行0.4個百分點，其軌跡超出所有機構年初的預期�！迸d業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委對《經(jīng)濟參考報》記者說。
首先是11月食品CPI環(huán)比將繼續(xù)為正。魯政委表示，國家統(tǒng)計局50個城市主要食品旬度價格變動數(shù)據(jù)顯示，11月中上旬食品CPI環(huán)比將延續(xù)10月的上漲態(tài)勢：食品價格出現(xiàn)了普漲格局，其中植物油、蔬菜、雞蛋和豬肉漲幅居前。商務部周度數(shù)據(jù)顯示，11月中上旬食品價格同樣出現(xiàn)了普漲格局，其中豬肉、白糖和植物油等食品漲幅居前。另外，從歷史數(shù)據(jù)看，雖然11月食品CPI環(huán)比與10月沒有明顯的關系，但興業(yè)銀行根據(jù)部委監(jiān)測數(shù)據(jù)預計，11月食品CPI環(huán)比在1.2%至1.6%之間。
對于非食品價格，魯政委表示，2001年以來，非食品CPI環(huán)比一般較10月小，預計11月非食品環(huán)比將在0.1%至0.5%之間�！案鶕�(jù)以上食品價格和非食品價格信息，我們預計，11月同比落入4.6%至5.0%的區(qū)間內(nèi)，中值4.8%�！�
來自中金公司的預測數(shù)字與興業(yè)銀行完全相同。該公司近期發(fā)布的報告稱：“我們預計11月份CPI可能攀升0.4個百分點至4.8%。冬季農(nóng)產(chǎn)品供給受到限制，同時新年和春節(jié)因素使得季節(jié)性需求較高，未來數(shù)月農(nóng)產(chǎn)品價格難以回落。11月份總體CPI的環(huán)比漲幅將在0.7個百分點左右，但翹尾因素較10月份下降0.3個百分點。預計11月份食品CPI環(huán)比增長1.5%，非食品CPI環(huán)比增長0.2%�！�
上海證券也預計11月份我國的通貨膨脹率將再創(chuàng)新高，同比達到4.7%。上海證券首席宏觀分析師胡月曉稱，在過量貨幣作用下，一旦價格壓力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實，價格繼續(xù)上漲的慣性和預期就會形成。即使11月貨幣當局連調(diào)了2次存款準備金率，國務院還啟用了行政干預等價格管制手段，但價格上漲趨勢短期內(nèi)依然會持續(xù)。在已過去的11月上中旬，商務部按周監(jiān)測的食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)、生產(chǎn)資料價格指數(shù)均延續(xù)了上漲趨勢，CPI指數(shù)的環(huán)比仍難有大的回落。
不過也有不同觀點。如廣發(fā)證券認為，盡管11月份的CPI創(chuàng)新高的可能性較大，不過由于秋糧豐收，隨著價格管制效果的顯現(xiàn)，農(nóng)民惜售情緒就會減緩，囤積居奇現(xiàn)象也會很快得到抑制，從而迅速抑制物價的上漲。“因此，還是有足夠理由期待11月份CPI同比見頂回落的。”
不樂觀 明年通脹壓力在加大
雖然由于翹尾因素下降等多方面因素影響，機構普遍認為12月份CPI同比漲幅有可能較11月份出現(xiàn)回落，但是從目前的現(xiàn)狀來看，明年的通脹壓力無疑正在增大。
“中國價格水平持續(xù)上漲的慣性顯然已經(jīng)形成，短期已很難回落。”胡月曉說，“價格水平在一般年份所表現(xiàn)的季節(jié)性波動規(guī)律，今年已被過量貨幣所打破，連續(xù)上漲成為物價運行特征。當前的通貨膨脹雖然從根源上看，純粹是一種貨幣現(xiàn)象，但由于宏觀經(jīng)濟體系被過量貨幣浸淫的時間過長，價格上漲已在國民經(jīng)濟的各領域都普遍發(fā)生，未來物價控制的形勢比較嚴峻�！�
雖然國家近期已經(jīng)宣布將進一步采取措施穩(wěn)定消費價格，并為低收入群體提供更多支持。然而高盛亞洲中國宏觀經(jīng)濟學家宋宇認為，雖然這些微觀調(diào)控措施可能在一定程度上有助于改變市場通脹預期，不過，直接的價格控制，如限價或要求公司進行提價備案等，很可能效果不佳。比如在農(nóng)產(chǎn)品領域，雖然今年秋糧豐收，但近期糧價仍出現(xiàn)上漲，這可能是受到了高通脹預期的影響。
首先，在名義價格受到限制的情況下供給方往往可以改變商品和服務的數(shù)量和質(zhì)量，而政府很難有效控制這些行為。在供給方不能通過這些方式加價，而又得不到政府適當補償?shù)那闆r下還很容易引發(fā)供應短缺。如果補償機制設計不夠完善的話，即使供應商獲得“足夠”的補償，他們也可能盡量降低供應以獲得最大利益。此外，如果不在其它支出領域節(jié)流，那么福利支出的增加會為實體經(jīng)濟帶來更多流動性，從而加劇通脹壓力。而近日的政策聲明并沒有明確表示在增加低收入群體福利的同時是否會削減其它領域財政支出。最后，在運力等瓶頸存在的情況下，優(yōu)先保證某些商品的生產(chǎn)和供應將加大其它商品的供應壓力。
建銀國際發(fā)布的報告對明年的通脹形勢做出了展望。報告稱，由于預計食品價格在將來一段時間內(nèi)都會出現(xiàn)高增長，食品價格驅(qū)動的通脹將于2011年一季度末再次升溫。
中銀國際近日發(fā)布的《2011年經(jīng)濟展望》也預測明年CPI增長可能再超預期。報告稱：過去兩年極度寬松的貨幣政策盡管使國內(nèi)經(jīng)濟迅速擺脫全球危機的負面影響，但也迎來了國內(nèi)通脹壓力的凸現(xiàn)，而美國量化寬松政策加碼和美元持續(xù)貶值，不僅直接造成大宗商品價格上漲，也推動資金加速流入新興市場國家，加速了通脹壓力。預計明年居民消費價格增長可能再超預期，達到5%的較高水平，個別月份甚至接近6%。食品價格周期和資源價格壓力可能帶動居民消費價格各構成要素全面上漲。
看調(diào)控 物價不會失控
雖然明年物價壓力在增大，部分人群對物價的預期也在上升，但是經(jīng)濟研究機構們并不認為明年物價的走勢會失控。
“我們堅持認為政府調(diào)控通脹的能力在任何情況下都是沒有問題的，目前只是缺乏采取充分的宏觀緊縮措施的意愿。”宋宇這樣表示。他說，國務院于11月17日召開的常務會議已經(jīng)明確傳遞出政府已高度關注通脹上升并且不會放任其持續(xù)上升的信號。我們認為短期通脹的主要風險在于政府使用上述工具的力度不足。比如說，在現(xiàn)在通脹率的變化最少有5%的情況下，加息25個基點顯然是杯水車薪。另一個非常重要的問題是年內(nèi)貸款投放的分配問題。不過預計政府會注意到這個問題而采取比以往更嚴厲的措施以避免2011年初出現(xiàn)貸款過于集中的局面。因此我們認為經(jīng)濟持續(xù)高通脹的風險很低，而當前的高通脹應該只是暫時現(xiàn)象。
瑞銀證券中國區(qū)首席經(jīng)濟學家汪濤則認為，市場擔心通脹可能失控，而政府將不得不全面收緊宏觀政策以抑制通脹、放緩經(jīng)濟增長，這都可能有些過慮了。他說，到目前為止，CPI通脹率仍主要由食品價格推動，尤其是蔬菜價格，而“核心”通脹率依舊平穩(wěn)。食品和蔬菜價格走高主要是受惡劣天氣帶來的供給面的沖擊；而并不明顯是貨幣超發(fā)的結果。同時，也并沒有明確證據(jù)表明年初的工資上漲導致了消費品價格的上漲。
“我們認為政府2011年新增貸款目標將設定在6.5萬億元至7萬億元，比今年的7.5萬億有所下降。這意味著貸款余額增速將從今年的18%至19%降至2011年的14%至15%。相比今年的信貸增速從2009年32%的增速開始下降，這一降幅要溫和很多�！蓖魸f。
基于數(shù)學模型的經(jīng)濟預測也印證了上述觀點。中金公司構建的模型顯示，2011年通脹將呈前高后低的走勢�！案鶕�(jù)我們的預測，2011年經(jīng)濟增長比2010年放緩，相較過去10年9.5%至10%的平均增長水平也低一些。經(jīng)濟增速的降緩使得產(chǎn)出缺口比2010年有顯著的下降。在貨幣供給方面，我們預計2011年M2的增長逐漸下降到16%，低于過去3年的水平。此外預計今年全年的糧食總產(chǎn)量將不會過大波動。綜合以上需求、供給、貨幣等情況，我們預計2011年通脹相對緩和。”中金公司報告稱。
廣發(fā)證券也表示，2011年CPI翹尾因素可能只有1.8%，而且考慮到明年GDP增速自今年二季度以來就開始回落，2011年的新漲價因素可能要低于今年的2%，這意味著政府能夠在明年實現(xiàn)4%以下的通脹目標。